报告名称：TCL集团(000100)2015年半年报业绩预告点评：主要业务持续稳健发展 “双+”转型成效持续显现
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-16
研究机构：华泰证券
研究员：李艳光
股票名称：TCL集团
股票代码：000100
页数：3
简介：中报业绩预告符合预期。根据业绩预告，公司2015 年上半年净利润20.5-21.0 亿元，同比增长4%-6%，扣非后15.8-16.3 亿元，同比增长69%-75%，归属上市公司股东净利润16.0-16.5 亿元，同比增长9%-12%，对应PES0.1344-0.1386 元，符合此前稳步增长的预期。
主要业务呈现持续稳健发展势头。华星光电玻璃基板累计投片量为78.6 万片，同比增长3.27%，产能稼动率和产品综合良率继续保持较高水平，盈利超出年初预订目标。TCL 多媒体液晶电视销量771.6 万台，同比增长2.11%，其中中国区液晶电视销量386.8 万台，同比增长8.8%。TCL 通讯销售手机3483.5 万台，同比增长16.3%，其中智能手机2088 万台，同比增长38.9%，智能手机销量占比从去年同期50.2%提升至59.9%。空调和冰箱产品销量同比分别增长6.08%和5.96%，洗衣机产品销量与去年同期基本持平。
“双+”战略转型成效持续显现。公司继续推进“智能+互联网”战略转型及建立“产品+服务”商业模式的“双+”转型战略，通过公司智能网络电视终端运营的累计激活用户已达906.3 万，日均活跃用户数已达344.0 万。公司整体营业收入与盈利均继续实现较好的增长，其中扣除非经常性损益后的净利润预计增长超过60%，显示出良好发展势头。报告期内公司预计研发总投入为16.2 亿元，同比增长22.1%；新增申请专利1,341 项，新增获得授权专利931 项，彰显公司持续打造核心竞争力。
积极关注公司未来战略布局。华星光电T2、T3 项目稳步推进，有望延续T1 面板线辉煌，打开TCL 集团新的利润增长空间。公司在通过智能终端构建运营平台的同时，深化与腾讯等在游戏等多领域跨界战略合作，全球播等创新业务进展迅速，智能电视等终端激活用户和日活跃用户快速累积，“双+”转型效果日益显著。扎根重点新兴市场，持续提升欧美市场份额，海外市场收入有望稳步提高。
维持“买入”评级。预计2015-2017 年EPS 分别为0.32/0.40/0.48 元，给予20-24X估值，价格区间为6.40-7.68 元，股份回购计划凸显价值低估，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不景气影响市场消费增量释放。

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