报告名称：长城汽车(601633)开启战略升级新篇章 长期依然值得拥有!
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-12
研究机构：长江证券
股票名称：长城汽车
股票代码：02333,601633
页数：4
简介：本次非公开发行意义重大，开启战略升级新篇章！长期以来公司给予外界的形象一直是战略清晰，聚焦SUV 细分市场，"专注-专业-专家"。此次非公开发行表明公司开启战略升级的新篇章：1）传统汽车领域继续坚持聚焦SUV 战略，不断推出新车型，丰富不同价格区间段，重点挑战20 万以上中高端市场。2）响应《中国制造2025》国家战略方针，顺应"新能源汽车进入快速发展时期"的大趋势，投入100 亿元+资金布局纯电动及混合动力，把握市场机会。3）前瞻性布局智能汽车，以智能驾驶辅助系统、车联网为切入点，提升公司现有汽车产品的智能化水平。
新能源汽车战略地位提升，全面布局产业链核心技术。虽然从2006 年开始长城汽车便着手布局新能源汽车相关工作，但基本一直处于技术储备阶段，并没有过多对外披露。随着哈弗技术中心成立，到本次非公开发行，逐步表明公司对新能源汽车发展重视程度提升。此外，新能源汽车研发项目50.8 亿元+年产50 万台新能源智能变速器项目41.42 亿元+年产50 万套新能源汽车电机及电机控制器项目17.62 亿元+年产100 万套新能源汽车动力电池系统项目10.44 亿元，表明公司将全面布局产业链核心技术，主要途径包括：自主研发+引进海外专家+供应商合作（LG 化学）等。
前瞻性布局智能汽车，提升产品竞争力，把握新趋势。类似于手机，汽车正在经历从功能机到智能机的转变，无人驾驶是未来汽车的终极模式，ADAS 是先阶段核心应用。公司拟投入50 亿元资金涉及智能驾驶辅助系统、智能娱乐系统、舒适健康系统等领域，助于进一步提升产品竞争力。
投资建议：长期依然是价值投资的典范！长期看好原因：1）SUV 挑战中高端成功概率大；2）战略升级开启，新能源汽车+智能汽车将为公司打开长远发展空间；3）业绩稳健发展，估值水平合理，安全边际高。短期考虑到公司停牌期间大盘出现了巨大调整，难免受些影响，建议逐步配置！预计2015-2016 年EPS 为3.64 元、4.55 元，对应PE 为11.7X、9X。

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