报告名称：先导股份(300450)优秀新能源自动化设备供应商 受益动力锂电扩产需求爆发
报告类型：深度分析
报告日期：2015-07-21
研究机构：海通证券
研究员：徐柏乔,周旭辉,杨帅
股票名称：先导股份
股票代码：300450
页数：11
简介：新能源自动化设备供应商。先导股份是专业从事自动化成套设备的研发、设计、生产与销售以及自动化整体解决方案的供应商，主要为薄膜电容器、锂电池、光伏电池/组件等节能环保及新能源产品的生产制造厂商提供设备及解决方案。
动力锂电扩产高峰来临，设备迎需求大爆发。新能源汽车销量井喷持续，动力锂电池仍处于供不应求的局面，我们预计2014-2016年国内锂电池市场规模分别为100、200、300亿元，优质产品供不应求，比亚迪、国轩、多氟多、沃特玛、拓邦等锂电池生产企业迎来扩产高峰，拉动锂电设备需求大爆发，预计2015年国内设备市场规模可达78亿元，同比增长105.3%。
锂电设备自动化替代是必经之路。我们估计日韩一流锂电企业自动化水平一般在70%以上，国内一线企业在50%以下，二线企业只有20%，导致中国动力锂电在性能和成本上都不具有优势；随着国内市场爆发，三星、LG等企业纷纷在国内扩产，中国企业提升自动化水平需求迫切。
国产化过程孕育龙头，景气周期参考光伏。国内涉及锂电池生产设备领域的企业有278家，但年产值超过1亿元的企业只有10余家，未来成长空间巨大。参考光伏行业2010-11年进入扩产期，孕育龙头企业精工科技2011年收入增长超5倍，股价涨幅近8倍。
先导股份：锂电设备定位高端，订单快速增长。公司卷绕机等产品已达到全球先进水平，2014年锂电设备收入占比已上升至50%，成为公司增长最大动力，下游客户涵盖三星、ATL、比亚迪等国内外锂电龙头，截止2014年底，未执行订单尚有6.36亿元，具有成为行业龙头的潜质，坐享锂电设备爆发盛宴。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.64元、2.34元、3.09元，锂电设备行业景气上升始点已经到来，扩产高峰、自动化水平提升为锂电设备带来爆发式需求，公司定位高端产品，卷绕机已达到国际先进水平，下游客户覆盖国内外多数一线生产企业，有望享受行业爆发盛宴，成长为国内锂电设备龙头企业，参考同行业可比估值，按照2016年80倍PE，对应目标价187.20元，首次给予“买入”评级。
风险提示。电动车发展不达预期；行业竞争加剧；新技术替代；产品价格波动。

下载地址：先导股份(300450)优秀新能源自动化设备供应商 受益动力锂电扩产需求爆发