报告名称：阳光照明(600261)财政补贴落地 业绩稳健增
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-21
研究机构：广发证券
研究员：许兴军
股票名称：阳光照明
股票代码：600261
页数：3
简介：节能减排补助资金落地，显著增厚公司今年业绩
公司近日收到中央财政第十二批节能减排补助资金9188 万元，并将作为营业外收入计入公司当期损益。此次补贴实际上是高效节能改造的应收款项，应视作公司日常经营成果的一部分。我们预计本次收到的财政补贴将显著增厚公司今年业绩。
LED 业务占比显著提升，向LED 新型照明企业转型成功客户方面，公司在巩固原有大客户的同时大力发展新开发客户，14 年东芝、GE 订单增速超过100%，15 年仍保持较高的增速。随着新客户逐步放量，15 年公司LED 业务有望实现更快速增长。我们预计公司2015 年整体营收中LED 的营收占比将达到近70%，公司已成功由传统照明转型为LED 新型照明企业。
业绩稳健增长，15 年上半年净利润增长近30%
公司客户关系稳定，并在原有的飞利浦、东芝等客户的基础上开发出美国Lowe’s 等优质新客户，保证了公司的持续增长。同时，在品牌与渠道建设方面，公司逐步从OEM 向自主品牌转变，自今年4 月份开始在天猫、京东等电商渠道销售自有品牌产品。公司预计15 年上半年归属上市公司股东净利润同比增长近30%，增长十分稳健。
盈利预测与评级
公司在产品结构、客户拓展、自主品牌方面齐头并进，LED 业务呈现持续高增长态势。从公司的客户结构来看，三季度开始将进入公司的旺季。
我们预计公司15~17 年EPS 分别为0.43 / 0.57 / 0.77 元，给予公司“买入”评级。
风险提示
LED 行业景气度下滑的风险；募投项目进展不达预期的风险。
