报告名称：科士达(002518)UPS+精密空调 产业一体化布局可期
报告类型：深度分析
报告日期：2015-07-27
研究机构：国泰君安
研究员：谷琦彬,张舒,洪荣华
股票名称：科 士 达
股票代码：002518
页数：13
简介：首次覆盖，增持评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.75/0.99/1.31 元，基于公司在高端UPS 和精密空调产品的优势，以及未来数据中心一体化产品和电动汽车充电网络的布局，我们结合PE 和PB 估值法，给予28.52 元目标价，增持评级。
UPS 产业领导者,进军数据中心一体化产品。公司坚持高端UPS 产品发展路线，产品质量与销量均位于国内第一梯队，彰显UPS 产业领导者地位。进口产品加速替代，将提高公司UPS 存量的市场占有率；下游产业信息化建设提速，将打开公司UPS 增量的市场空间。2015 年公司将迎来精密空调业绩爆发式增长,我们认为公司将以高端UPS、精密空调产品为核心，整合UPS、精密空调、机架系统、动环监控、精密配电、储能电池等设备，从单一产品销售向一体化产品进军，抢占技术壁垒和毛利率双高的数据中心一体化产品市场，有望进一步提高公司产品营业收入和毛利率水平。
逆变器业务保持高速增长，充电网络布局有望带来新增长。虽然价格战导致逆变器整体毛利率水平有所下降，但是受益于国内光伏装机规模持续增长，我们认为公司逆变器业务仍将保持高速增长。公司牵手华住酒店集团开拓国内充电桩市场，将利用华住旗下2100 多家酒店的停车场资源，构建全国性的充电桩网络，我们预计充电桩大范围推广和充电网络的后期运维服务,有望为公司带来新的业绩增长点。
风险提示：精密空调、逆变器销量不达预期，电动汽车业务开展缓慢

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