报告名称：联化科技(002250)2015年半年报点评：上半年业绩符合预期 工业业务延续快速增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-30
研究机构：兴业证券
研究员：郑方镳,唐婕
股票名称：联化科技
股票代码：002250
页数：6
简介：事件：联化科技发布2015年中报，上半年实现营业总收入19.22亿元，同比增长8.0%；实现营业利润3.59亿元，同比增长23.6%；实现归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比增长25.4%。按8.35亿股的总股本计，实现每股收益0.36元，每股经营性净现金流量为0.47元。其中二季度实现营业收入10.25亿元，同比增长10.0%；实现归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长25.2%，实现每股收益0.18元。
维持“买入”评级。上半年公司工业业务收入同比增长24.3%，保持快速增长态势，其中农药及中间体、医药及中间体收入分别同比增长25.9%、42.3%，精细与功能化学品收入同比下降15.2%（收入占比较小）；而出于风险控制等因素考虑，公司对贸易业务规模进行主动收缩。因公司工业业务盈利水平基本保持稳定，而毛利率水平较低的贸易业务收入占比下降，公司上半年综合毛利率同比提升4.35个百分点至37.7%。
公司主要生产基地经营情况向好，项目建设稳步推进。农药及中间体主要生产基地中江苏联化是公司农药业务收入和利润的重要来源，盐城联化首期一个项目3月已开始试生产并贡献产出。医药业务方面，台州联化三个募投产品已逐步达到理想盈利水平。其他主要子公司中，德州联化自14年下半年新装置投入使用以来，经营情况向好；湖北郡泰经营情况同比稳中有升；辽宁天予生产已恢复至正常水平。
联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业，伴随其农药、医药和精细与功能化学品三大事业部的组建、产业布局的日趋完善以及主要生产基地贡献度的逐步提升，公司正站在二次腾飞的起点上，预计后续各项业务发展可望逐步加速，未来发展空间广阔。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.84、1.10、1.43元的预测，维持"买入"的投资评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨风险，产品、客户开拓不达预期风险。

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