报告名称：迈克生物(300463)依托优质品种 布局检验服务 IVD新龙头初现
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-29
研究机构：广发证券
研究员：张其立
股票名称：迈克生物
股票代码：300463
页数：3
简介：核心观点：
国际权威的RELA 试验中，公司参考系统部参加的九项结果全部符合
公司公告称：参考系统部参加的九项RELA 试验（国际临床化学联合会和国际检验医学溯源联合委员会组织的全球医学参考实验室能力验证）其试验结果全部符合，至此公司已连续七年以100%的合格率通过RELA 试验。相较国际巨头罗氏，亦未能连续多年取得100%通过率（2011 年参加8项，通过6 项），我们认为公司产品代表着当前国产同类产品的最高水准，未来有望凭借着在量值溯源方面的优异表现进一步抢占市场份额。
研发实力出众，化学发光产品线有望成为新的增长极
2014 年公司研发投入与自产产品收入比达10.55%，无论是绝对数额还是相对占比，在国内IVD 企业中皆排名前列。2014 年公司化学发光产品销售规模已近亿元。公司目前拥有化学发光检测项目40 余个，基本覆盖日常常用种类，且已初步搭建了成熟的化学发光研发平台，每年可稳定获得10个以上的注册证。当前自产化学发光仪累积市场保有量已有约800 台（近几年投放速度较快），未来将进一步拉动对应的试剂消费。我们预计公司化学发光业务未来3 年的复合增速有望维持在40%以上的水平。
四川大家运营能力优秀，未来具备拓展空间
公司参股30%的四川大家在当地不同地区和医学中心共建实验室，建成后会把当地的标本集中到检验中心，据此建成全国第三方实验室最大的单体实验室，每天处理标本达到10 万人次。未来不排除公司以四川大家为依托进一步向检验服务渗透的可能。
盈利预测与投资评级
公司化学发光业务占比不断加大，检验服务亦存在拓展空间。未来有望凭借强大的研发及技术优势，在激烈的市场竞争中进一步抢占市场份额。预计15-17 年EPS 为1.56/1.97/2.47 元，对应PE 64/51/41 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
新产品上市进程低于预期；传统生化诊断产品招降价。

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