报告名称：奥瑞德(600666)需求将被引爆 行业王者厚积薄发
报告类型：深度分析
报告日期：2015-07-29
研究机构：海通证券
研究员：陈平,董瑞斌
股票名称：奥瑞德
股票代码：600666
页数：45
简介：蓝宝石的物理特性和光电特性决定其必在消费电子领域大放异彩。蓝宝石是一种单晶材料，不仅拥有较高的硬度，而且以其良好的热导性和高介电常数等优点，已在智能手机的HOME键、摄像头保护盖以及智能手表的屏幕保护盖、传感器保护盖等方面开始广泛应用，而且我们判断，蓝宝石在智能手机的屏幕盖板的应用也将流行起来，需求将被引爆。
苹果布局专利解决了蓝宝石屏幕当前应用存在的易碎问题，未来大概率使用蓝宝石屏幕。苹果已申请的专利显示，通过涂层来降低表面缺陷的影响，使得蓝宝石屏幕对缺陷率没有那么敏感，从而相当于大幅度提高了蓝宝石的良率。而表面预应力涂层等方法改善了蓝宝石跌落可靠性，两级销接机械组装代替以往的粘合剂，提供了更好的抗冲击性能。
蓝宝石在手机屏幕的规模应用已具备条件：在成本方面，行业龙头厂商奥瑞德通过创新地将热交换与泡生法结合，使5英寸左右的手机屏幕蓝宝石盖板成本降到15~20美金，达到了规模应用的价格甜蜜点。在苹果方面，专利五大布局，新专利克服了蓝宝石低良率和易碎的两大瓶颈。产业链方面，奥瑞德、蓝思、伯恩等厂商竞相扩充蓝宝石产能。
公司垂直一体化生产，行业需求爆发的最大受益者。公司业务板块覆盖产业链的上游的设备、中游的晶体生长、下游的晶体加工，一体化经营。具有产品研发能力强、产品迭代速度快的优势。公司是全球蓝宝石行业当之无愧的龙头企业，产能规模和低生产成本方面都处于世界前列水平。随着蓝宝石在智能穿戴、智能手机等消费电子领域需求的爆发，公司必将是受益最大者。
方型晶锭量产，成本大幅下降。公司经过多年自主研究，结合热交换法原理对原有冷心放肩微量提拉法（改良的泡生法）进行技术改良，成功生产出方形蓝宝石单晶。方形晶锭较原梨形晶锭相比，能大大降低蓝宝石材料在制造过程中产生的损耗，投入产出比更高。我们估计公司方形晶锭的成功研发，可能使得成本下降40%左右，进一步推动了蓝宝石的手机屏幕盖板上应用。
看好蓝宝石在消费电子领域的需求被引爆，首次给予公司“买入”评级。奥瑞德作为行业龙头，上市以后重新起航，凭借资本的力量将更有机会受益于行业需求的爆发。我们预测公司2015/2016/2017年分别实现净利润3.04/5.69/9.14亿元，EPS分别为0.40/0.74/1.19元，首次给予“买入”评级，目标价59.2元（16年80X）。
风险提示：手机屏幕规模应用蓝宝石盖板的不确定性，客户向上游发展。

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