报告名称：万科A(000002)7月销售点评：估值便宜销售好 值得拥有
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-04
研究机构：中金公司
研究员：宁静鞭
股票名称：万科Ｂ,万科Ａ,万科企业,万科H代
股票代码：200002,000002,02202,299903
页数：4
简介：事件
万科公告了7月销售情况，7月单月公司实现销售面积181.5万平米，销售金额238.5亿元。2015年1~7月份公司累计实现销售面积1,084.1万平米，销售金额1,388.1亿元。对此，我们简评如下：
评论
7月销售额238.5亿元，同比79%，超预期，且明显强于季节性；8月有望继续高增长：公司7月单月实现销售额238.5亿元，销售面积181.5万平米，由于低基数效应，同比分别大幅增长79.1%和32.8%，而相比6月的销售旺季，环比也仅小幅下降5.3%和7.2%，明显好于2009~2014年平均15%~20%的降幅。截止目前，公司已连续3个月销售破200亿，1~7月的销售额已完成我们全年销售目标预测的53.5%。往前看，8月将同样受低基数影响（2014年8月销售额152亿元），我们预计良好的销售表现将持续，8月同比有望继续超过50%高增长。售价方面，7月单月销售均价13,140元/平米，环比继续上涨2.0%，同比大幅上涨34.9%，销售均价达今年最高点。
7月拿地依然谨慎，土地投资回暖还看4季度。公司7月份新增项目6个，分布在上海、无锡、南通、南昌、贵阳和莆田，新增权益建面约79.3万平米，需支付地价17.6亿元，较6月份的土地投资57.7亿元大幅回落。公司1~7月土地投资共238.1亿元，拿地款占销售额比重由上半年的20%降至18%，远低于30%~40%的正常区间，显示公司拿地仍谨慎；往前看，随着各城市去化周期逐步走低，开发商拿地积极性也将提升，我们预计要在4季度才能看到公司拿地动作恢复至正常区间。
万科依旧是我们A股的首选标的，目前股价对应2015/16年市盈率仅8.3/7.6倍，NAV折让16%，依旧维持“确信买入”评级和目标价19.0元。

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