报告名称：苏交科(300284)2015年半年报点评：并购、PPP模式助力业绩高增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-04
研究机构：广发证券
研究员：唐笑
股票名称：苏交科
股票代码：300284
页数：6
简介：核心观点：
业绩符合预期，增长基本由并购贡献
2014 年收购了淮交院、厦门院和中铁瑞威三家公司。后两者15 上半年实现了2031 和216 万元的净利润，淮交院预计703 万元。三公司贡献净利润总额的19.67%、2.09%和6.81%，共为苏交科贡献了34.1%的净利润增速。
设计行业是建筑各子行业中难得的继续景气的行业
在建筑行业整体景气度向下的情况下，设计板块充满活力，以苏交科、园区设计、棱光实业为代表的设计龙头仍在扩张，野心勃勃。
PPP 模式为民营设计企业带来发展良机
PPP 项目多为运营性、功能性资产，民资决定是否参与对于项目的可研、设计、检测等环节将极为重视，设计企业将获得更大的话语权。
多元化发展，积极布局环保、智能交通
公司于今年年初完成英诺伟霆（北京）环保技术有限公司的并购，布局环保领域。此外，公司与交通部合作，建设江苏省环境监测站。
投资建议
在建筑行业整体景气度向下的情况下，设计板块充满活力，公司作为民营设计龙头，通过并购进行外延扩张势头正猛，野心勃勃。公司现金也充裕可以为继续并购提供支撑。此外，PPP 大力推行，基建领域引进民资有望使公司的话语权迅速提升，业务方面也有了更好的选择，发展空间更加广阔，我们维持对公司的“买入”评级，预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.6、0.77、1 元。
风险提示
外延并购扩张对公司的管理提出了更高的要求。

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