报告名称：卫士通(002268)定增30亿完善信息安全产业链布局
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-04
研究机构：广发证券
研究员：刘雪峰,康健
股票名称：卫士通
股票代码：002268
页数：7
简介：事件：公司拟向10 名特定发行对象以61.33 元/股非公开发行约4892万股，募集资金总额30 亿元计划投资：新型商用密码系列产品产业化及国际化、安全智能移动终端及应用服务产业化、国产自主高安全专用终端、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片、行业安全解决方案创新中心。中电科将三十所、国信安股权无偿划转给中国网安，非公开发行后，中电科将通过三十所、国信安、中国网安、中电科投资占总股本的41.41%。
定增加码信息安全，完善“大安全”产业链布局
本次定增战略意义显著：（1）实现公司从产品提供商向行业解决方案提供商转型，从信息安全产品向安全信息系统延伸；（2）完善公司北京地区业务布局，增强区位优势，满足北京地区的销售和研发等客户需求，更好的服务于政府、军工、金融、能源、运营商等重点行业及领域大中型企业；（3）逐步完善从商用密码、芯片、板卡、设备、平台、系统，到方案、集成、服务的完整产业链，围绕商用密码技术、网络安全、终端安全、数据安全、应用安全、内容安全和管理安全，构建功能完善、种类丰富的产品线。
盈利预测与估值
公司在北京设立全资子公司，在国资改革和涉密涉军国企重组背景下，预计将承担起三零所及相关兄弟单位资产重组的重要平台作用，还将承担大行业解决方案策划、渠道销售等服务平台作用。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.63、0.92、1.30 元，公司停牌期间，中小板指数下跌3.6%，中信计算机指数下跌22.55%，但从业绩弹性、国产化受益程度、政府和股东支持力度、资产注入预期等多方面考虑明显优于其它信息安全公司，从长期来看，维持“买入”投资评级。
风险提示
安全手机产品的爆发点仍有一定不确定性，运营商的推广力度有不确定性；资产注入预期不确定性较大；防火墙等新产品面临较大竞争压力。

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