报告名称：华邦颖泰(002004)更名预示战略方向 期权激励为业绩筑底
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-05
研究机构：华泰证券
研究员：姚艺,杨烨辉
股票名称：华邦颖泰
股票代码：002004
页数：3
简介：事件：1）公司由“华邦颖泰股份有限公司”更名为“华邦生命健康股份有限公司”。2）发布股票期权激励计划：向包括董事、中高级管理人员、核心技术（业务）人员在内556 人授予5650 万份股票期权（占总股本3%，来源为向激励对象定向增发的公司A 股普通股），首次授予5288 万份（授予价格13.64 元/股；授予条件以14 年净利润增长率为基数，15-18 年的净利润增长率分别不低于50%，70%，80%，90%；分四期行权，比例为20%、20%、30%、30%），预留362 万份（若15 年授出，以14 年净利润增长率为基数，15-18 年的净利润增长率分别不低于50%，70%，80%，90%；若16 年授出，以14 年净利润增长率为基数，16-18 年的净利润增长率分别不低于70%，80%，90%。）。
点评：
1） 更名行动彰显公司坚定生命大健康方向。公司确立“大华邦医疗联盟”战略，计划之中剥离农化业务至新三板，以提升估值中枢；后期在壮大医药工业的基础上，大力拓展医疗领域：a、利用耕耘多年皮肤病终端市场的医生资源，结合目前互联网+潮流，建设皮肤病专业O2O 平台，重点打造国内特色的皮肤病专科医生多点执业平台；b、拓展慢病康复医疗领域，以收购德国莱茵医院公司为标志性第一步，后续预计还有多个康复项目落地。
2） 股票期权激励计划为公司发展的业绩保障。股市经过前期剧烈调整，后期预计个股分化严重，市场将积极看好业绩高增长+题材落地股，公司无疑为这样的标准标的。预计15 年净利润7.5 亿，同比增长70%以上；而此次股票期权首次授予条件为以14 年净利润增长率为基数，15-18 年的净利润增长率分别不低于50%，70%，80%，90%， 无疑为我们的判断筑底，成为公司业绩向好的风向标。估值评级：公司积极剥离农化业务，在稳增长医药工业的基础上，专注医疗领域；同时发力皮肤病专科O2O 平台和康复医疗领域，我们预测15-17 年EPS 为0.4 元、0.5元、0.62 元，对应PE 为34 倍、27 倍、22 倍，维持增持评级。
风险提示：皮肤病专科O2O 平台建设和康复医疗领域拓展低于预期。
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