报告名称：美的集团(000333)携手安川电机 进军工业和服务机器人领域
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-05
研究机构：广发证券
研究员：蔡益润
股票名称：美的集团
股票代码：000333
页数：7
简介：公司与安川电机合资，切入工业机器人和服务机器人领域
美的集团出资4 亿元，与安川电机合资设立广东安川美的工业机器人有限公司和广东美的安川服务机器人有限公司，两家公司的投资额均为2亿元，美的分别持有其49%和60.1%股权。
工业机器人将立足家电行业，并向一般行业延伸
工业机器人合资公司将以系统集成为主，并以家电行业为起点，研发、制造、销售面向一般行业的机器人产品，计划在一年内量产一款六轴机器人产品，第二年再量产一款机器人新品。
我们认为美的具有工业机器人的应用需求，也有数年应用实践积累，相信双方在应用于家电生产的工业机器人领域将有良好合作。截止2015 年上半年，美的已经应用超过800 台机器人，2015-2017 年在机器人应用方面的投资将超过10 亿元。据此估算，预计未来3 年家电行业在工业机器人应用方面的投资额大约为30-50 亿元。同时，依托安川电机的技术和品牌，叠加美的的本土渠道资源，未来业务有望延伸至其他行业，市场空间值得期待。本次合作也将直接提升美的自身的自动化和智能制造水平。
提前布局服务机器人，着眼未来
在服务机器人领域，合资公司计划先聚焦需求刚性的助老助残机器人、康复护理机器人等商用领域，再视技术成熟度及市场需要切入家用服务机器人，推动家用机器人和智能家居的跨界集成。
美的原有的产品线主要集中在家庭领域，对于家用需求有较好的了解，同时在智能家居方面已有较全面的布局。尽管目前服务机器人的发展仍较初级，但前景看好；通过与优秀的伙伴合作，有望缩短公司的研发周期，降低风险。从长期来看，我们期待服务机器人能够和公司的智能家居业务发生联动，未来不排除服务机器人取代手机成为智能家居中控平台的可能性。
盈利预测和投资建议
7 月中旬以来，多地持续高温，推动空调库存去化，同时地产复苏对家电销售的带动也有望从下半年开始逐步体现。我们预计公司2015-2017 年EPS 为2.98、3.51 和4.08 元，净利润同比增长21.9%、17.9%和16.3%。现价对应11.4×15EPS/9.7×16EPS，估值具有提升空间，维持买入评级。未来不排除公司在机器人领域继续推进外延合作的可能。
风险提示
工业机器人向家电之外的行业延伸慢于预期。
服务机器人技术尚不成熟。
实体经济疲软影响消费需求。

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