报告名称：三泰控股(002312)2015年半年报点评：昂首迈入2.0时代 O2O王者蓄势待发
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-12
研究机构：长江证券
研究员：马先文
股票名称：三泰控股
股票代码：002312
页数：3
简介：事件评论
短期亏损无碍长期成长，环比爆发凸显流量价值。上半年，公司营收增长9.96%，主要系金融自助业务季节性下降、安防业务战略性收缩所致；归属净利润-9201.30 万元，速递易的高速扩张造成了一定压力，然而其表观亏损难掩实质成长：1、业绩：速递易二季度实现营收6624.87 万元，环比增长100.94%，毛利率高达65.30%，流量价值凸显，约1.11 亿的费用消耗主要受高速扩张影响，我们判断，随着公司跑马圈地完毕，业绩将逐步释放；2、规模：速递易二季度签约网点数增加22422 个，布放网点增加11471 个，用户增加800 万，快递员增加6 万，包裹配送增加6400 万个，呈现爆发性增长，彰显出高效的扩张实力和极强执行力，与快递巨头合作后，其全国布局仍有望加速。
速递易迈入 2.0 时代，盈利模式即将蜕变。速递易的发展战略共分为三个阶段：1、立足快递收发，卡位用户入口，一方面极大提升上游快递公司配送效率，一方面优化用户收件体验，并凭借高速扩张占据行业绝对龙头地位，积累丰厚的线下流量，1.0 模式收入来源以广告为主，五粮液、剑南春等顶尖品牌已经入驻；2、团结周边商户，扩充服务内容，汇聚线上流量，打造社区O2O 生态，2.0 模式将引入CPS，凭借优质渠道实现高层次流量变现，公司已与富顿医疗、汇银、宜家、天虹、绿链、e 袋洗、易所试等近百家城市社区服务商、全国性电商、垂直电商达成战略合作；3、融合金融积淀，进军互联网金融，3.0 模式将是社区O2O 生态链的深化，成长空间极为广阔，公司“金慧家”已取得互联网保险代理业务资质，与“金宝盟”的融合将展现巨大协同效应。目前，速递易已然昂首迈入2.0 时代，成长蜕变指日可待。
重磅合作纷至沓来，社区O2O 王者蓄势待发。近期，公司与菜鸟、丰巢、“四通一达”等快递巨头合作迅速开展，入口价值已充分体现，未来有望打通购物、物流、配送、服务、金融全产业体系，成就社区O2O王者地位，我们判断，公司未来的生态布局有望加速，维持推荐！

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