报告名称：安科生物(300009)2015年半年报点评：中报业绩符合预期 方向明确动力足
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-12
研究机构：广发证券
研究员：张其立
股票名称：安科生物
股票代码：300009
页数：3
简介：上半年营收增长29.33%，净利润增长38.10%
公司发布中报，上半年营收2.95亿元（+29.33%），实现净利润6117万元（+38.10%），其中扣非净利润5902万元（+33.89%）。业绩的提高得益于多项业务销售额的快速增长，主营产品生物制剂整体增长27.66%，其中干扰素增长17.22%、生长激素增长38.58%，中成药增长12.17%，化药增长45.45%，医疗服务增长339.95%，业绩增长符合预期。
产品储备丰富，内生增长有保障
公司主导产品为重组人生长激素和重组人干扰素，生长激素水针剂型年底有望获批上市，长效生长激素正在开展II/III期临床试验，未来市场前景良好。公司具有国内最齐全的干扰素剂型，并且长效干扰素正在进行II期临床，当前进展顺利。此外公司的活血止痛膏、阿德福韦酯片、在研的单抗产品和多肽药物等都有较大市场空间，共同助力内生稳定增长。
发展方向明确，外延扩张动力足
公司的发展规划分为四个方面：①医药制造，以重组人生长激素、重组人干扰素、多肽药物等为主；②布局精准医疗，包括基因检测和细胞治疗；③生物大健康，依托公司在生物制品上的优势开发健康日用品；④慢病管理，以参与建设合肥智慧医疗体系为契机，开展智慧医养社区服务。公司的发展方向符合行业趋势，并结合了自身特色，外延扩张动力十足。
盈利预测与投资评级
预计公司15-17年EPS为0.38/0.50/0.65元/股，当前股价对应PE分别为67/52/40倍，给予"买入"评级。
风险提示
临床进度低于预期；主要产品招标降价压力。

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