报告名称：科大讯飞(002230)2015年半年报点评：稳步增长 布局AI
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-13
研究机构：中信证券
研究员：陈剑
股票名称：科大讯飞
股票代码：002230
页数：3
简介：公司收入高速增长，利润略低于预期。2015 年上半年公司收入同比增长60.44%，主要是由于智能语音技术在各领域的应用需求增长迅猛，行业应用产品/系统业务营业收入达到5.62 亿元，相比去年同期增长103.49%；2015 年上半年公司毛利率为51%，仍保持高水平，公司的研发投入技术创新将持续保持公司的竞争优势。
平台+应用模式，快速抢占语音信息流入口。公司向B 端用户免费开放语音云服务，迅速占领市场，同时公司推出自己的语音运用，强势切入C 端，加速布局语音生态圈。未来随着用户语音习惯的培育和养成，预计将会有越来越多的应用采用讯飞语音云与应用交互，奠定讯飞无可撼动的语音平台地位。
讯飞超脑计划树立核心技术领先优势，并扩展公司生态。2015 年上半年讯飞超脑在语音合成、语音识别、纸笔考试自动阅卷、口语翻译、语义理解等方向取得显著地阶段性成果，有望为公司各个业务方向打开全新的市场空间，促进建立以科大讯飞为核心的人工智能产业生态系统。未来3 到5 年是智能硬件的大规模普及期，我们预计公司人工智能方面的业务将迎来爆发性的增长。
讯飞“平台+内容+终端+应用”教育教学生态体系成型。讯飞多终端智慧教育解决方案实现了数据全贯通、场景全覆盖、平台可运营、面向学校、教师、学生和家长多级用户的涵盖教、考、评、学、管全业务的完整产品体系。我们预期，未来科大讯飞语音评测与教育产品和教育教学未来仍将保持20%到30%的增速。
风险因素：在线教育竞争加剧，讯飞超脑进展缓慢。
维持“买入”评级。公司2015 年上半年收入高速增长，新业务扩展顺利，公司作为语音产业的领军人物，采取“云+端”的模式，布局语音生态生态圈，提前抢占语音信息流入口；随着讯飞超脑计划的研究成果不断落地，公司将加速推动人工智能与硬件的深度融合；我们维持2015-2017 年盈利预测，按分红除权后股本摊薄后的EPS 预测0.48/0.66/0.89 元，目标价45 元，维持“买入”评级。

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