报告名称：杉杉股份(600884)调研简报：开放式整合新能源汽车技术与推广平台 有望后发先至
报告类型：调研报告
报告日期：2015-08-11
研究机构：平安证券
研究员：余兵,朱栋,皮秀
股票名称：杉杉股份
股票代码：600884
页数：6
简介：1H15经营平稳，毛利率趋低、期间费用率持平：2015年上半年，公司实现营收18.7亿元，同比下降0.09%，剔除针织品业务本期不再纳入合并范围的影响，营业收入同比增长23.65%，主要系锂电池正极材料业务销售业绩大幅提升；实现归属于上市公司股东的净利润6.1亿元，同比增长413.79%，主要系期内出售可供出售金融资产宁波银行部分股权获得投资收益52,146万元（税后）所致；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润8,506.27万元，同比下降28.70%，系主营业务利润下降所致。上半年公司毛利率达21.44%，同比下降0.98个百分点，主要系负极、电解液产品的价格竞争加剧，带来毛利率下滑所致；公司期间费用率达21.42%，同比增加0.04个百分点，其中财务费用率同比下降0.85个百分点。
锂电池材料出货量快速增长，正极表现亮眼：
拟定增近34.5亿元，着力扩大负极产能、开拓新能源汽车下游：
联手一机、北奔成立青衫汽车公司，介入新能源汽车整车制造：
相继引入台湾八达、北京利维能、江苏奥新等，加速动力总成系统布局：
投资5亿元设立新能源汽车产业基金，构建运营、推广、服务平台：
风口之上，三帆正张：
盈利预测与评级：预计公司15~16年EPS分别为1.71和1.34元，对应8月10日收盘价PE分别为18.7和23.9倍，公司目前已完成在新能源汽车领域的先期战略布局、雏形初现，我们看好其未来各项业务加速外延落地下的产业链协同效应，首次覆盖，给予"推荐"评级。
风险提示：1）新能源汽车销量增速放缓；2）锂电池材料价格战加剧。

下载地址：杉杉股份(600884)调研简报：开放式整合新能源汽车技术与推广平台 有望后发先至