报告名称：TCL集团(000100)2015年半年报点评：业绩稳健增长 “双 ”战略成效持续显现
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-14
研究机构：华泰证券
研究员：李艳光
股票名称：TCL集团
股票代码：000100
页数：3
简介：中报业绩符合预期。根据公告，公司2015 年上半年实现营业收入466.83 亿元，同比增长6.60%，归属上市公司净利润16.20 亿元，同比增长10.02%，扣非后归属上市公司净利润12.07 亿元，同比增长120.35%；其中二季度实现营收233.74 亿元，同比增长3.25%，归属上市公司净利润8.67 亿元，同比增长17.39%。上半年整体贡献EPS0.1436 元，符合此前预期。
多点发力，整体业绩稳健增长。华星光电上半年净利润12.40 亿元，同比增长26.4%； 得益于产能稼动率和产品综合良率继续保持较高水平，材料成本及单位固定成本下降抵消了部分产品价格下降的影响；TCL 通讯实现净利润3.58 亿元，同比增长5.29%， 得益于继续提升全球市场份额，销售收入和利润稳步增长；此外，金融事业本部实现净利润3.27 亿元，同比增长95.5%，投资与创投业务实现净利润2.15 亿元。
"双+"战略转型成效持续显现。智能电视和智能手机终端占比持续提升，推动互联网应用及服务业务快速发展，截至6 月底，智能网络电视终端运营的累计激活用户已达906.3 万，日均活跃用户数已达344 万，游戏平台用户数233.5 万，月活跃用户112 万，周内日均使用时长突破70 分钟，预计全年基于智能电视流量分成服务收入将超过5000 万；移动互联网应用平台累计用户数达1,313.2 万，应用下载量累计超过1.1 亿次。全球播院线已上映影片达到108 部，广告片数量累计129 部，累计广告播放时长超过47 万小时，8 月1 日激活用户突破200 万，迎来高速增长期。
战略布局，锁定未来可持续发展。华星光电T2 工厂1 期已提前投产，T3 工厂主厂房已提前封顶，两项目有望延续T1 面板线辉煌，打开TCL 集团新的利润增长空间，并强化公司在产业链垂直一体化方面的独特竞争优势。随着智能终端和相关平台服务快速落地，"双+"有望迎来收获期。扎根重点新兴市场，持续提升欧美市场份额， 持续推进国际化战略，打造全球化竞争优势。
维持"买入"评级。预计2015-2017 年EPS 分别为0.31/0.38/0.44 元，给予22-25X 估值，价格区间为6.82-7.75 元，维持"买入"评级。
风 险提示：宏观经济不景气影响市场消费增量释放。

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