报告名称：金证股份(600446)15年半年报点评：中报业绩高歌猛进 银行IT实力有望强势突破
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-14
研究机构：国泰君安
研究员：符健
股票名称：金证股份
股票代码：600446
页数：3
简介：维持“增持”评级，目标价152 元。考虑公司上半年业绩超市场预期，上调公司2015-2017 年EPS 至0.85（+0.08）/1.21（+0.14）/1.62（+0.20）元，增速为53%、43%、34%。考虑公司经营状况良好，且外延收购有望持续释放利好，维持公司目标价152 元，维持“增持”评级。
收入结构持续优化，中报业绩高歌猛进。公司中报收入增长2.6%，净利润高速增长85.7%，超出我们的预期。毛利率提升3.7 个百分点，主要系高毛利的定制软件业务收入增长了44%，在主营构成中的占比提升了4 个百分点，随着公司收入结构的进一步优化，预计毛利率将进入持续上升通道。公司管理费用率和销售费用率分别提升2.7 和0.1 个百分点，管理费用率较高主要系新业务新产品的加快投入研发，随之推高的研发人员薪酬。考虑未来公司将继续拓展新业务、向互联网金融平台商转型，预计研发费用率将会维持在较高的水平。收入结构持续优化，我们判断公司全年净利润有望超出市场预期。
拟收购联龙博通，完善大金融生态布局。公司拟收购北京联龙博通，该公司是手机银行全面解决方案和手机支付解决方案提供商，客户包括工、农、中、建、光大等大行。我们判断此举有望使公司从移动端、支付入口入手，培养C 端客，为未来布局互联网银行、完善互联网金融生态积蓄力量。此外，公司中报拟10 送10 转10，有望提升公司股票的流动性，为股价上升留出空间。
风险因素：互联网证券业务发展速度低于预期，行业竞争风险

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