报告名称：通化东宝(600867)重大事项点评：开启糖尿病慢病管理的新篇章
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-14
研究机构：中信证券
研究员：田加强
股票名称：通化东宝
股票代码：600867
页数：3
简介：营销团队充分参与定增，利益更加一致。在此次定增认购方中，吉祥创赢、吉发智盈是为参与本次非公开发行专门筹建的有限合伙企业，其合伙人包括上市公司董事、高级管理人员及核心销售人员，认购了总发行股数的26%，其中吉祥创赢普通合伙人为公司总经理李聪，吉发智盈普通合伙人为公司市场部经理崔勇，其他参与的60 余人均为公司销售人员，以高于停牌前收盘价10%的价格参与定增体现出了对公司未来发展的高度认同，未来股东与管理层利益将更加一致。
入主华广生技，补强产业链关键一环。华广生技的血糖仪产品质量和几大国际品牌不相上下，但在国内尚属起步阶段，国内市场销售额在8000 余万，而欧洲市场销售额已达一个亿，此次通化东宝投资认购华广生技17.79%私募股权，将成为公司第一大股东，同时取得其所有血糖监测产品的大陆总代理，借助其独有的黄金电极高品质血糖监测系列全面介入糖尿病血糖监测领域，完成了糖尿病药物治疗+血糖监测两个核心布局。
建设慢性病管理平台，实现社会效益与经济效益的双赢。公司在药物治疗+血糖监测的物质基础之上建立东宝糖尿病慢病管理平台，整合公司已有的医生资源，配合互联网+手段提升慢病管理效率，将广大基层医院、内分泌科医生、糖尿病患者融合在一起，为病人提供全方位高质量高效率的医疗服务和指导，能够真正提高患者的血糖管理水平。在此基础上我们预计未来5-8 年在东宝糖尿病平台的活跃用户能够达到百万级，实现社会效益与经济效益的双赢。
风险因素：产品研发进度低于预期，药品招标降价。
维持“买入”评级。公司为目前国内胰岛素龙头，新产品的陆续研发料将带来估值上升的空间，布局血糖仪业务将开启向慢病管理业务迈进的步伐。暂不考虑公司增发摊薄的情况下，我们维持预测公司2015-2017 年EPS为0.33/0.44/0.57 元，参考市场可比公司给予2016 年56 倍PE，对应目标价24.64 元，继续维持“买入”评级。

下载地址：通化东宝(600867)重大事项点评：开启糖尿病慢病管理的新篇章