报告名称：北大荒(600598)2015年半年报点评：地租收入增长 受益于改革推进
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-18
研究机构：民族证券
研究员：刘晓峰
股票名称：北大荒
股票代码：600598
页数：3
简介：投资要点：
公司发布半年报，实现营收18.88 亿，同比下降40.38%；归属上市公司股东净利6.07亿，同比下降38.72。扣非后净利6.12 亿元，同比增加70.41%。收入下降是因为今年北大荒米业公司和北大荒汉枫公司丌再幵表，扣除该原因后的收入基本持平。公司通过负盈利资产的剥离，逐渐实现主业的稳定增长和运营效率的提升。
下属工贸企业继续减亏。浩化分公司通过人员精简和机构改革，成本控制良好，运营质量明显提升，1-6 月份实现净利润-4,791 万元，同比减亏5,343 万元；北大荒纸业公司仍处于停产状态，1-6 月份实现净利润-639 万元，同比减亏982 万元；北大荒龙垦麦芽公司1-6 月份实现净利润-1,862 万元，同比减亏2,446 万元；北大荒鑫亚经贸公司1-6 月份实现净利润-641 万元，同比减亏4,154 万元；北大荒投资担保公司1-6 月份实现净利润36 万元，同比减亏2,366 万元。
土地承包收入有望持续增长。公司半年实现土地承包收入12.23 亿元，同比增加1.53%。随着耕地稀缺性的进一步体现和配置效率的提升，土地收入有望持续增长。
员工持股计划如若成功实施，内部激励约束机制将更加合理，有利于公司的持续健康发展。
市场对国企及农垦系统改革有强烈预期。二者的推进，可以改善公司的外部发展环境和内部管理机制，有利于公司的中长期发展。
预计 15~17 年EPS 分别为0.59、0.68、0.81 元，给予“增持”评级。
风险提示。员工持股计划推进缓慢；资产注入未达预期；土地资源配置效率低。

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