报告名称：易食股份(000796)凯撒旅游组建邮轮销售公司点评：建邮轮销售公司 深化要素优势发展中高端市场
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-21
研究机构：国泰君安
研究员：许娟娟,陈均峰
股票名称：易食股份
股票代码：000796
页数：2
简介：事件：
司官网称将正式组建邮轮销售公司，在未来三年内对邮轮业务投入不少于50 亿元，力争打造全国最大的线上线下一体化邮轮销售平台。
评论：
凯撒旅游宣布正式组建邮轮销售公司，可加强对上游要资源掌控力，深化要素优势，发展中高端市场；国内邮轮市场仍处发展初期，需求有望进一步提升。①公司拟在未来三年内投入不少于50 亿元组建邮轮销售公司，打造全国最大的线上线下一体化邮轮销售平台；可加强对上游要资源掌控力，深化要素优势发展中高端市场，为跟团游、主题定制游、自由行产品做要素准备；②亚太地区邮轮渗透率低提升空间大，出入境邮轮旅客增速快；邮轮主要系中产阶级需求，随国内中产阶级崛起，游轮需求有望提升。公司具有丰富资源及金字品牌，可争做行业龙头。维持盈利预测，预计2015-2017 年易食股份EPS 为0.20/0.21/0.22 元，收购凯撒旅游大概率将于近期完成， 完成后2015-2017 年EPS 为0.27/0.44/0.65 元，维持目标价39.6 元。
宣布正式组建邮轮销售公司，在未来三年内投入不少于50 亿元，打造全国最大的线上线下一体化的邮轮销售平台；可加强对上游要资源掌控力，深化要素优势，发展中高端市场。①公司拟引入专业互联网技术团队，打造适合邮轮产品在线消费和体验的线上数字化邮轮体验中心；②拟依托凯撒旅游全国性的网络布局，全面覆盖天津、上海、香港、厦门等母港口岸，在全国主要城市建立60 个邮轮体验中心，为消费者提供一体化的邮轮服务；③加强对上游要资源掌控力，进一步发展中高端市场，为跟团游、主题定制游、自由行产品做要素准备。
亚太地区邮轮渗透率低提升空间大，出入境游轮旅客增速快；游轮主要系中产阶级消费需求，随国内中产阶级崛起，游轮需求有望进一步提升。①北美洲邮轮市场渗透率约达3.2%；欧洲邮轮市场渗透率约为2%，亚太区的35 亿人口中，邮轮市场渗透率不达0.05%，市场渗透率低，提升空间大；②2014 年大陆邮轮运营466 航次，增长14.78%，出入境邮轮旅客172.34 万/+43.36%，其中以中国游客为主的母港航次出入境147.92 万/+44.3%；③游轮主要系中产阶级消费需求，随国内中产阶级崛起，游轮需求有望随出境游需求增长而进一步提升。
风险提示：业务协同效应不及预期、邮轮市场发展不及预期。

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