报告名称：吉利汽车(00175.HK)新产品周期；车型更具竞争力
报告类型：港股研究
报告日期：2015-08-20
研究机构：中金公司
研究员：奉玮,刘册
股票名称：吉利汽车
股票代码：00175
页数：4
简介：投资建议
将公司评级从回避上调至中性，主要由于我们认为公司竞争力大幅改善，同时新产品周期限制价格下行风险。将目标价从3 港元上调3%至3.1 港元。
理由
上半年业绩超行业平均水平；仅毛利率低于预期。2015 上半年，收入138 亿元（+35.9%），净利润14 亿元（+26.1%），对应每股收益0.16 元，远超行业平均水平。但毛利率同比下降2.7 个百分点，主要由于新产品发布以及14 年上半年基数较高。流动资金减少23 亿元，表明公司凭借更具竞争力的车型提升议价能力。
公司产品竞争力显著提升。2015 上半年，吉利经销商库存高于历史水平和国产品牌评级水平；均价同比增长10%至53,538 元。此外，GC9 的成功也验证了公司正在对品牌和产品进行升级。
新产品周期对股价形成支撑。先前，我们对公司上半年表现较为悲观，主要由于国内轿车市场份额面临SUV 的竞争，持续下滑。展望未来，尽管下半年销量仍将承压，但在当前的价格下，公司未来12 个月内将推出5 个新车型，下行风险有限，同时有望助力未来增长。
盈利预测与估值
分别上调2015/16 年盈利预测17.7%/23.2%至0.28/0.33 元，将目标价从3 港元上调3%至3.1 港元，对应9.1倍2015 年市盈率。从回避上调至中性评级。
风险
销量低于预期；出口回升。

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