报告名称：河北钢铁(000709)增发投资冷轧项目
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-24
研究机构：齐鲁证券
研究员：笃慧,郭皓
股票名称：河北钢铁
股票代码：000709
页数：4
简介：主要事件：河北钢铁公布非公开发行A 股预案，拟以不低于5.6 元/股价格发行不超过14.28 亿股募资不超过80 亿元，用于收购唐钢集团持有的唐钢汽车板公司 100%股权（拟投41.05 亿元）、新建高强度汽车板技术改造项目二期工程（拟投15 亿元）以及偿还银行借款（拟投23.95 亿元）；
项目定位高端汽车家电板：唐钢汽车板公司是唐钢集团子公司，主要负责"高强度汽车板技术改造项目"、"高强度汽车板技术改造项目二期工程"的建设和运营。高强度汽车板技术改造工程于2013 年6 月23日开始动工，2015 年1 月15 日连退机组、酸轧机组热负荷试车，2 月14 日镀锌机组热负荷试车，目前处于试生产阶段，预计于 2015 年年底正式投产。项目建设规模为 150 万吨/年，主要产品及生产规模如下：冷轧产品75 万吨/年、热镀锌产品40 万吨/年、冷硬卷35 万吨/年。其中，冷轧产品主要定位于中低端汽车以及普通家电，用以补充目前普通冷轧板卷的市场缺口；热镀锌产品主要定位于汽车高强用钢， 目前唐钢汽车板公司可以生产强度达到980MPa 的高强度汽车板， 产品规格为0.2~2.5*700~1600mm；冷硬卷是热轧卷板经过酸洗、冷轧得到的，属于热轧与冷轧产品的过渡产品。
二期项目为热镀锌产品：项目分为5 号（40 万吨）和6 号（25 万吨）热镀锌产品，其中 5 号热镀锌产品厚度为：0.5-3.0mm，宽度为：850-1600mm；6 号热镀锌产品厚度为：0.2~1.5mm，宽度为：850~1300mm。产品均定位于高端汽车板、家电板（强度级别最高为780MPa）；
升级产品结构：唐钢有三条热轧生产线： 1810 线、1700 线和 1580 线，总生产能力为 750 万吨/ 年，但冷轧作为热轧生产后的深加工工艺，生产能力仅为 230 万吨/年，冷轧深加工比例明显偏低，与热轧产能匹配不平衡，高强度汽车板技术改造项目的实施将增强热轧板的消化能力。当然冷轧项目的未来销路仍取决于下游汽车家电行业的运行情况，目前来看下游趋势尚不明朗；
投资建议：此次增发项目主要意义在于增强公司深加工能力，提升产品的技术含量，适应下游应用高端化的趋势。此外，公司未来也有望受益于地方国企改革大潮，同时也是京津冀一体化的利好标的，公司未来积极变化值得期待。综合考虑到停牌期间大盘的下跌幅度及未来中短期A 股的走势预期，给予公司"持有"评级。

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