报告名称：宝德股份(300023)2015年半年报点评：“环保+租赁”借大势起跑 中植入股掀资本浪潮
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-24
研究机构：长江证券
研究员：刘军
股票名称：宝德股份
股票代码：300023
页数：5
简介：报告要点
事件描述
宝德股份发布2015 中报：1-6 月实现营收0.67 亿元，同比增54.45%；归属母公司净利润0.07 亿元，同比增38.58%；基本每股收益0.06 元/股。
事件评论
新增环保租赁业务，营收高速增长。上半年实现营收0.67 亿元，同比增长54%，分业务来看：1）国际油价下跌，石油钻采设备订单减少，自动化业务收入0.26 亿元，同比降约40%；2）收购华陆环保，受益大单确认，收入0.13 亿元，占比约20%；3）收购庆汇租赁，收入0.27 亿元，占比约40%。
新增业务助力，毛利率显著提升。毛利率约42%，同比增5.35 个百分点，系新增环保业务毛利率47%，新增租赁业务毛利率47%拉动所致。
政策推进污水处理，环保业务屡接大单。污水处理政策利好不断：“十二五”规划环保投资3.4 万亿，污水处理为重点；《水十条》计划污水治理投资2万亿；“十三五”将出台，污水处理受期待。华陆环保13 年与宝塔石化签订1.5 亿元大单，尚有0.9 亿元营收待确认；15 年与包钢稀土签订1 亿元大单，即将开工。环保业务有望迎来爆发期。
看好公司未来三年发展前景，逻辑如下：
两番收购，三足鼎立：连番收购环保及融资租赁公司，自动化、环保、融资租赁三足鼎立。收购后市值仅34 亿，估值较低，具安全边际。
中植入股，资本为器：重庆中新融创（中植系）持股18.15%，成第二股东，其资本运作领域资源与经验将使公司发展如虎添翼。
设立BA，放眼国际：在美设立BA 公司，以此为跳板开辟北美乃至全球市场，提供钻采、自动化设备及技术服务。
技术领先，竞争力强：MOT 臭氧催化氧化技术和EBAF 工业高难度废水处理技术领先国内，具绝对竞争力。
业务升级，扩展市场：融资能力提升，得以开展EPC 业务，扩展业务规模；未来或通过PPP 模式进入污水处理项目运营，潜力巨大。
业绩预测及投资建议：预计15、16 年净利润约为0.25、0.33 亿，EPS 分别约为0.28、0.37 元/股，对应PE 分别为93、71 倍，维持“买入”。

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