报告名称：恒生电子(600570)2015年半年报点评：业绩靓丽 2.0已入佳境
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-24
研究机构：长江证券
研究员：马先文
股票名称：恒生电子
股票代码：600570
页数：4
简介：事件评论
恒生在高投入的基础上仍然业绩靓丽，2.0 业务逐渐成为增长主力。报告期内，恒生电子销售费用2.39 亿、同比增长112%，管理费用4.39亿、同比增长58%，研发投入3 亿、同比增长59%，但公司依托于资本市场的繁荣，在加大各项业务投入的基础上，仍交出了漂亮的业绩答卷：1.0 业务受益于经纪运营平台、期货综合业务平台UF2.0、证券极速交易UFT、法人清算平台、新一代投资管理系统O4、估值3.0 等多项新产品的加速放量，以及私募服务外包需求爆发，实现58727 万元收入，同比增长约37%；2.0 业务实现收入32113 万元，同比增长872.54 %，主要受益于恒生网络投资云的HOMS、经纪云、财富云、资管云旗下的产品贡献收入，且整体利润亏损缩减至1514 万元，另外恒生聚源、数米、三潭均贡献少量收入。可见，恒生2.0 业绩增速远超1.0，在上半年网金社、交易通、领投宝、租赁light、精英汇、量化赢家、投资赢家、云融惠付等创新产品形式尘埃落定的基础上，下半年全面发力将逐渐淡化HOMS 监管对公司业绩的短期影响。
从蚂蚁金服看恒生电子的长期投资价值，在不考虑系统性风险的情况下，当前是良好入局时点。从市值角度，蚂蚁金服预期在2017 年上市战略新兴板，而蚂蚁金服持有恒生20.62%的股权，恒生市值的上行对蚂蚁金服的估值提升大有裨益；从业务协同角度，蚂蚁金服将在C 端海量用户、B 端基金银行保险、信用担保等资源方面鼎力支持恒生的发展需要，两大金融生态的对接将迸发出巨大能力，这从过往数米对接支付宝、三潭对接招财宝后用户和交易量的爆发，以及聚源被蚂蚁入股后市占率的显著提升中可见一斑。当前恒生市值从最高1100 亿调整至380 亿，为此前未参与的投资者创造良好入局机会，维持买入评级！

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