报告名称：中山公用(000685)2015年半年报点评：投资收益拉动利润大幅增长 看好公司产业经营和资本运营双轮驱动
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-23
研究机构：长江证券
研究员：童飞
股票名称：中山公用
股票代码：000685
页数：6
简介：事件描述
公司经营状况稳定，投资收益大幅增长，期间费用上升导致盈利能力小幅回落。报告期内公司业绩稳步增长，实现营业收入5.71 亿元，同比增加4.85%，净利润9.4 亿元，同比增加231.43%。参股的广发证券上半年实现归母净利润84.06 亿元，同比增长401.85%，为公司贡献了8.23 亿元的投资收益，占净利润的88%。去年7 月，公司发行了8 亿元的公司债，导致财务费用支出同比大幅增加了75.38%，期间费用合计1.39 亿元，同比增长了28.49%。受期间费用增加影响，公司上半年毛利率为38.9%，下降了3.5 个百分点。
大力完善投资布局，创新发展模式，多项业务齐头并进。公司继设立全资子公司中山公用环保产业投资有限公司后，又拟在香港设立公用国际（香港）投资有限公司，谋求业务拓展和境外投融资发展机会，全面优化投资布局。公司经营多元化，各项业务亮点纷呈，全面开花。水务板块，公司积极探索建立二次供水项目接收及运营模式；农贸市场板块，大力开发电子结算系统，打造“经营权费+租金+交易提成+其他管理费”的复合盈利模式；港口航运板块，正积极推进中港客运挂牌新三板的工作。
继引入战投复星集团后，牵手广发证券成立环保并购基金管理公司，外延发展想象空间巨大。去年公司引入复星集团，持有13%的股权，成为混改标杆。今年公司与广发合作成立规模达20 亿元的并购基金公司，主要投资节能环保、清洁技术、新能源等领域，致力于把公司打造成环保大平台。7 月，公司全资收购天乙能源，业务范围拓展至固废处理领域，开启外延并购征程。预计公司2015~2017EPS 分别为0.66、0.77、0.84，我们看好引入复星后对于公司治理结构及资本运作方面的提升，给予公司“推荐”评级。

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