报告名称：新兴铸管(000778)2015年半年报点评：钢铁、贸易下滑致业绩同比下降 期待转型引领发展
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-25
研究机构：长江证券
研究员：刘元瑞,王鹤涛
股票名称：新兴铸管
股票代码：000778
页数：7
简介：事件描述
新兴铸管发布 2015 年中报，公司报告期内实现营业收入268.33 亿，同比下降20.58%，营业成本259.05 亿，同比下降19.57%，归属于上市公司股东净利润3.49 亿，对应EPS0.10 元/股，同比下降28.57%。
据此计算，公司2 季度实现营业收入136.69 亿，同比下降21.51%，1 季度同比增速为-19.60%，营业成本131.73 亿，同比下降20.23%，1 季度同比增速为-18.88%，归属于上市公司股东净利润3.03 亿，同比增长19.76%，对应EPS0.08 元/股，1 季度同比下降81.89%，对应EPS0.01 元/股。
事件评论
主业盈利下滑及政府补助减少，上半年业绩同比下降：受行业低迷影响，公司上半年收入同比下降20.58%，毛利率同比减少1.22 个百分点，由此导致公司上半年业绩下滑。分产品看，受地产等投资低迷影响，钢价跌幅较大致使公司收入下降35.12%，毛利率下降2.79 个百分点；经济景气下滑也致使占比公司收入最大的贸易业务收入下降15.19%，毛利率下降1.66 个百分点；受益于下游水务相对稳定，公司铸管业务收入降幅最小为9.53%，毛利率上升3.14 个百分点。同时，上半年政府补助同比减少3.23 亿元等，导致营业外收入减少5.37 亿元，进一步加剧了公司业绩下滑幅度。不过，相对较好的是，上半年公司投资收益同比增长6.89 亿元（其中，出售所持合伙企业新德优兴1.35 亿元出资收益权获得投资收益4 亿元）及三项费用减少2.60亿元在一定程度缓解了公司业绩下滑幅度。
投资收益增加，2 季度业绩同环比均增长：同比方面，虽然2 季度公司主业盈利下降及政府补助减少，但投资收益增加及费用下降仍使得2 季度业绩改善；环比方面，2 季度公司业绩增长主要源于毛利率上升以及投资收益增加。立足主业，积极谋求转型：虽然公司身处重资产钢铁行业，但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期，公司积极进行相关多元化，进军上游矿石、煤炭资源，并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天，公司积极拓展非相关多元化，涉足能源等领域。总体而言，公司通过多元化谋求路转型的意图强烈，不排除未来有望形成以传统业务为立足点，能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局，而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。
预计公司 2015、2016 年EPS 分别0.18 元和0.22 元，维持“买入”评级。

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