报告名称：松芝股份(002454)2015年半年报点评：新能源公交推广使公司长期收益
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-25
研究机构：东北证券
研究员：吴江涛
股票名称：松芝股份
股票代码：002454
页数：3
简介：报告摘要：
2015年上半年，公司实现营业收入13.14 亿元，同比增长4.73%；实现归母公司股东净利润1.35 亿元，同比下降5.25%，扣非后净利润9471.55 万元，同比下降29.84%，EPS 为0.33 元。净利润下降主要由于汽车销量放缓，竞争加剧，加之人力成本等相关费用增加，导致毛利率同比下降3.48 个百分点。
客户拓展脚步不停。公交方面，公司在巩固一线城市公交龙头地位的基础上，开拓二三线城市及海外客户；小车方面，公司与多个合资品牌客户建立了合作关系，获得了上汽多款热销和全新车型项目，并进入目前具有较大发展潜力的SUV 车型市场，为小车空调业务完成全年业绩目标奠定了坚实的基础。
新能源汽车爆发式增长，未来公司将长期收益。根据机动车整车出厂合格证统计，上半年，新能源汽车生产7.85 万辆，同比增长3 倍。公司继续加大在新能源客车方面的投入，已生产交付新能源客车空调超过2,500 台，比去年同期增长超过35%。5 月14 日，财政部、工信部和交通运输部联合发布《关于完善城市公交车成品油价格补助政策,加快新能源汽车推广应用的通知》，建立鼓励新能源公交车应用、限制燃油公交车增长的新机制。公司作为国内公交空调龙头，一线城市公交占有率高达70%，公司在未来新能源公交推广过程中将长期收益。
兼并收购概率大，新融资方案值得期待。4 月23 日，公司公告，将向中国证监会申请撤回本次公司非公开发行股票的申报材料，并积极调整融资方案，待时机成熟时启动。2014 年公司营收25.27 亿元，为实现2020 年百亿收入的目标，重新启动融资兼并收购是大概率事件。投资评级：预测2015-2017 年EPS 为0.65 元、0.80 元、0.99 元，给予公司“买入”评级。
风险提示：汽车销量增速持续下滑；新能源公交推广不如预期。

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