报告名称：中国卫星(600118)2015年半年报点评：中报低于预期 卫星应用业务值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-26
研究机构：中信证券
股票名称：中国卫星
股票代码：600118
页数：3
简介：公司公告2015 年中报，公司上半年实现营业收入20.05 亿元（-9.14%），归属母公司净利润1.68 亿元（+5.12%），上半年EPS 为0.14 元。
公司业务结构调整，卫星研制类业务低于预期。上半年卫星研制业务收入低于上年同期水平，鉴于公司着眼未来发展，主动谋求业务结构调整，逐步降低附加值相对较低的卫星研制业务，着力拓展发展空间更大、更具前景的卫星应用业务，短期业绩可能会受影响，但长期利好公司发展。
卫星应用业务加速发展，市场开拓初见成效。公司近年来布局的卫星应用业务，目前已初见成效，在通信、导航、遥感、运营及综合应用等领域取得了一定的成绩，随着虚拟化环境下安全可信虚拟机、基于安全大数据的存储与高效处理、高精度三维场景建模仿真等公司募投项目的稳步推进，卫星应用业务有望加速进入增长快车道。此外，依靠央企综合优势持续推进市场开拓，在卫星应用区域、行业和国际市场都有斩获，未来前景可期。
国有企业改革和科研院所改制，资产注入预期强烈。随着"十三五"临近，十八大后提出的国有企业改革和科研院所改制落地呼声越来越高，中国卫星作为大股东中国空间技术研究院旗下主业方向唯一上市公司，预计有望获得大股东方面资产注入以增厚业绩，拓展产业链条，形成在国内卫星制造和卫星应用领域无法撼动的优势地位。
风险提示。1、科研院所改制不达预期；2、卫星应用产业拓展进度不达预期；3、宏观经济持续低迷等。
盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司业务调整可能延续，我们预测2015/16/17 年全年摊薄EPS 分别为0.34/0.40/0.46 元（ 原预测0.36/0.41/0.47 元），当前价42.62 元，对应2015/16/17 年PE 分别为139、121、104 倍，考虑到公司是卫星研制和卫星应用领域龙头企业，以及未来科研院所资产注入预期强烈，维持公司"增持"评级。

下载地址：中国卫星(600118)2015年半年报点评：中报低于预期 卫星应用业务值得期待