报告名称：酒钢宏兴(600307)2015年半年报点评：受制于钢铁产业低迷 上半年亏损较大
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-27
研究机构：长江证券
股票名称：酒钢宏兴
股票代码：600307
页数：8
简介：事件描述
酒钢宏兴发布2015 年中报，报告期内公司实现营业收入337.87 亿元，同比下降37.99%；营业成本324.55 亿元，同比下降36.89%；实现归属母公司净利润为-15.34 亿元，去年同期亏损3.22 亿元；实现EPS 为-0.24 元。
其中，2 季度公司实现营业收入147.66 亿元，同比下降47.76%，1 季度同比增速为-27.47%；营业成本147.08 亿元，同比下降44.19%，1 季度同比增速为-29.21%；2 季度实现归属母公司净利润-11.68 亿元，去年同期为1.06亿元；2 季度实现EPS 为-0.186 元，1 季度EPS 为-0.058 元。
事件评论
受制于矿石、钢铁行业低迷，上半年亏损较大：公司自身具500 万吨精矿产能，长材产能占比约为50%，板材占比约为35%。受制于矿石、钢铁行业低迷，公司上半年钢材产量同比下降22.51%（或有停产检修，有待进一步确认），叠加钢价跌幅较大，上半年公司收入同比下降37.99%，毛利率减少1.68 个百分点，最终导致公司上半年亏损较大。分品种看，化产和动力产品收入和毛利率虽有提升但占比较小，而收入占比最大的钢坯虽然收入下降29.18%，但毛利率自去年起始终为0（或源于公司自有矿石成本相对较高），对业绩并无实质影响，此外，钢铁主要产品中板材、线材、棒材、卷板和不锈钢收入和毛利率均出现大幅下降，拖累了公司业绩。
综合来看，行业低迷之下，收入及毛利率同比降幅较大是公司上半年亏损扩大的主要原因，虽然上半年三项费用减少2.22 亿元也无济于事。
收入与毛利率均降幅较大，2 季度亏损加剧：同样受制于行业低迷，2 季度公司收入同比降幅达47.76%，环比降幅达22.37%，毛利率降至0.39%，最终成为导致2 季度亏损的主要原因。
期待“一带一路”为公司业绩贡献增量：总体而言，公司盈利改善仍然受困于行业景气不足，后续业绩实质性改善依赖于行业整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的落实，使得公司地处丝绸之路沿线的区位优势得以显现，将有望加速公司业绩复苏。
预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.00 元和0.01 元，维持“增持”评级。

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