报告名称：骆驼股份(601311)海外扩张打开成长空间
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-31
研究机构：国泰君安
页数：3
简介：公司海外业务连续高增长，受益于人民币贬值与一带一路战略，传统蓄电池出口有望成为新的利润增长点。
投资要点：
事件：公司公告与委内瑞拉交通部签订2.3 亿元蓄电池销售合同，已经收到50%预付款。
结论：维持“增持”。预计为下半年提供1500 万净利润，将拉动四季度净利润同比增速提升6 个百分点，预计未来三年公司蓄电池出口增速维持100%的复合增长。海外市场一直是公司的战略重点，过去几年处于布局和技术调整阶段，预计未来三年进入收获阶段。维持2015-16 年EPS 分别为1.02/1.37 元的盈利预测，给予44 倍PE，维持目标价45 元。
公司蓄电池及启停电池成本具有全球竞争力。公司已经超越江森等国际蓄电池龙头，做到国内市场占有率第一；启停电池价格为江森，博世等公司产品的1/2，成本优势显著。
公司四季度业绩有望实现高增长。骆驼华南工厂和阿波罗工厂在二季度之前持续亏损，预计8 月底完成技术改造，助力盈利增长。加之启停电池的逐步放量与出口增速大幅提升，公司四季度业绩有望实现较高增长。
催化剂：出口持续高增长，锂电池达产，启停电池搭载率快速提升。
风险提示：锂电池推广不及预期；铅价大幅波动。
