报告名称：北部湾旅(603869)2015年半年报点评：中报业绩表现优异 积极延伸旅游服务产业链
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-30
研究机构：国泰君安
研究员：许娟娟,陈均峰,王毅成
股票名称：北部湾旅
股票代码：603869
页数：3
简介：投资要点：
中报业绩略高于预期，维持增持评级。①公司海洋旅游运输主业收入保持稳定增长，运输效率提升及燃油成本下降等导致净利大幅提升。②公司新航线将陆续落地，募投项目将实现客运量和客单价的双重提升。③公司积极延伸旅游服务产业链，打造目的地旅游接待服务体系，丰富旅游产品并完善线上销售渠道，向海洋旅游综合服务开发商迈进。基于公司将通过募投项目等打造高端运输船舶，运输能力和效率将得到持续提高，调整公司2015-17 年为EPS 0.31/0.37/0.42 元（+0.02/0.03/0.03 元），维持目标价27.26 元，增持。
业绩简述：2015 年上半年营收1.73 亿元/+21.36%，归母净利3646万元/+127.7%，EPS 为0.19 元。归母净利大幅增长主要原因为公司提高船只运输效率以及燃油成本降低等导致主营业务成本增速较低。
公司全面拓展海洋旅游运输业务，积极布局国内外新航线项目，募投资金项目将实现客运量与客单价的双重提升。①公司维持区域垄断优势，北涠、北琼等主要航线夯实业绩：上半年北涠航线客运量93.6 万人次/+32.05%，带动旅游运输业务实现收入1.44 亿元/+26.5%。
②募投项目将升级船只规格，用于提升整体运力，提高轮渡上的消费水平及频次。③公司加速布局国内国际新航线项目，实现异地扩张。
公司将向旅游服务产业链上下游深入延伸。①公司将参与目的地旅游接待服务和海岛景区开发，逐步建立旅游码头开发、旅游航线运营、旅游景区开发与旅游服务对接的一体化运营模式。②集团资源丰富，公司将借此增加旅游产品种类，并持续完善线上线下销售渠道。
风险提示：自然灾害等影响旅游客运量；公司外延扩张进度不及预期。

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