报告名称：号百控股(600640)2015年半年报点评：宾馆酒店业务企稳 关注集团战略动向
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-30
研究机构：华泰证券
研究员：薛蓓蓓
股票名称：号百控股
股票代码：600640
页数：3
简介：投资要点：
公司2015年上半年实现营业收入15.46亿元，同比增加48.69%，主要得益于商品销售类业务140.06%的增速；受营业成本大幅增加62.32%的影响，归属于母公司所有者的净利润4257.93万元，同比增长0.25%；基本EPS为0.0795元/股，同比增长0.25%。
宾馆酒店业务为主要利润来源，积分兑换收入增速最快
公司业务由宾馆酒店、电子商务、积分兑换三大板块构成。1、报告期宾馆酒店营收增速3.12%，毛利润贡献高达62.90%，其中客房、餐饮业务发展稳健，毛利润占比分别实现28.19%、24.96%。子公司尊茂控股下属8家酒店，主要分布在地段良好的经济发达区域和省会城市，具有坚实的本地关系网络，同时对中国电信旗下和外部的28家酒店进行输出管理，经营企稳。2、电子商务营收大幅下滑，较上年同期下降60.77%，除机票预订略有增速，下属宾馆、餐饮、票务、旅游预订均呈现不同程度的下滑，主要受行业竞争加剧影响。3、积分兑换收入上半年营收增速45.63%，毛利润占比3.31%，在三大板块中增速最快。公司立足积分发行方的优势，以积分为纽带贯穿线上线下业务，未来如能与其他线下连锁商家实现积分通用，将进一步放大O2O对其他业务的带动作用。
分拆季度数据，成本上浮拉低毛利率水平，利润增长受益理财投资
一季度，公司收入6.24亿元，毛利率16.03%；二季度，公司收入9.22亿元，毛利率8.40%。成本61.06%的增速高于收入47.64%的增速，影响二季度毛利率水平。但受益于投资银行理财产品0.33亿元的收益以及0.23亿元的政府扶持补助，二季度公司净利润3226.50万元，环比增长142.92%。
期间费用较去年同期下降了4.22pp，至9.72%：其中销售费用率为0.62%，下降了0.23pp；管理费用率为9.42%，下降了4.48pp；受货币资金投资于银行理财产品的影响，利息收入减少，财务费用率上升0.49pp至-0.32%。
投资建议：预测公司15/16/17年基本EPS分别为0.17/0.18/0.22元，分别对应PE为143.59/135.61/110.95倍。公司为电信集团下唯一A股上市公司，未来有望成为集团创新业务发展的平台,建议关注集团战略动向。维持增持评级。
风险提示：自然因素和社会因素的风险；经济周期影响的风险；行业竞争风险，不可抗力风险

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