报告名称：东方网络(002175)业绩高速增长 渠道+内容+终端快速落地
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-30
研究机构：兴业证券
研究员：安一夫,丁婉贝,张衡
股票名称：东方网络
股票代码：002175
页数：7
简介：投资要点
网络运营服务营收倍增，带动公司业绩高速增长。1）网络运营服务收入为0.50亿元，同比增长302.11%，高增长主要来自新媒体业务贡献；2）网络运营服务毛利率高达60.03%，34.34%的收入占比贡献54.62%的毛利，同时从利润贡献上来看，上半年利润主要来自中辉华尚、中辉乾坤等新媒体业务子公司，公司从测量仪器向文化传媒转型渐露成效。
"沙发院线"用户数持续提升，内容、渠道不断深化。1）"沙发院线"已在江苏、重庆、四川、 新疆、广西、深圳、陕西、海南、吉林、广东等地落地，2015年计划覆盖18个省、2100万户家庭，用户规模快速增长；2)内容端中辉华尚影视投资220计划启动，将以10部主控投资电影、30部联合投资电影及引进180部海内外版权电影的投资力度进入影视行业：近期亦收购国内领先的动漫制作公司水木动画，并于与"光州国际电影节"上海华桦文化建立战略合作，内容储备持续深化；3）终端方面；推出"超级娱乐家庭电视"产品，并将与众多知名硬件终端生产厂商合作，做到OTT机顶盒、智能电视机、智能娱乐终端等硬件终端的大规模渠道定制生产与销售。
盈利预测：我们预计公司15/16/17年备考EPS为0.32/0.45/0.57无（考虑水木动画业绩贡献），对应当前股价对应同期备考PE分别为104/73/58倍。虽然公司当前估值相对较高，我们持续看好公司围绕电视屏布局潜力，在渠道、内容、终端战略持续推进下，公司有望从容享受客厅经济成长红利，继续维持"增持"评级。
风险提示：业绩不达预期；行业竞争过于激烈导致业务推广不达预期。

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