报告名称：阳泉煤业(600348)2015年半年报点评：上半年盈利超预期 成本控制较好
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-30
研究机构：广发证券
研究员：安鹏,沈涛
股票名称：阳泉煤业
股票代码：600348
页数：7
简介：业绩超预期，上半年盈利3.2 亿元，同比仅回落24%
公司 15 上半年实现归母净利润3.2 亿元，同比回落24%，折合每股收益0.13元，相比同行公司盈利下滑幅度较小，主要由于成本控制较好。单季度来看，1、2 季度EPS 分别为0.03 元、0.11 元，2 季度业绩环比大幅上涨，主要由于毛利率由1 季度的16.4%提升至20.1%。
上半年产量稳定，吨煤售价下降26%，成本回落28%
公司上半年原煤产量1561 万吨，同比增长5 万吨或0.3%，实现销量3070万吨，同比增长188 万吨或6.5%。但其中售价较高的块煤和喷吹煤销量同比分别回落17%和4.7%。上半年公司吨煤均价267 元，同比下降94 元或26%；吨煤平均成本223 元，同比下降88 元或28.2%，成本控制较好。分矿井来看，公司旗下5 座主要矿井中，除平舒煤矿外，其余矿井基本仍处于盈利状态，其中一矿、二矿上半年吨煤净利分别达到107 元和119 元，保持行业内较高的水平。平舒矿和开元矿吨煤净利分别为-74 和3 元/吨，亏损程度较14 年加深。
煤层气新业务增长平稳，成为未来重要增长点
15 年1 月，公司以贸易公司业务置换集团煤层气资产，获得了阳煤扬德煤层气发电公司51％股权，以及煤层气发电分公司资产和煤层气开发利用分公司资产。今年上半年，扬德煤层气业务实现营业收入3,560 万元，净利润818 万元，同比分别增长14%和4.6%，增速较为平稳。由于业务起步，基数较小，未来煤层气或将成为未来新增长点。
预计公司 2015-17 年EPS 0.253 元、0.296 元和0.317 元
预计公司15-17 年EPS 分别为0.253 元、0.296 元和0.317 元，公司上半年归属于母公司净利润达到3.2 亿元，同比仅下降24%。公司先后公告增资国阳天泰、收购集团煤层气，同时作为山西省无烟煤唯一上市平台，受益于国企改革预期，维持“买入”评级。
风险提示：成本控制低于预期，煤价继续下滑。

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