探讨货币时间价值在发电企业中的应用来源：人大经济论坛论文库　作者：小慧　时间：2015-03-25

探讨货币时间价值在发电企业中的应用

　　 一、引言 
　　 在经济规模不断扩大的今天，中国已经成为世界第二大经济体，发电企业作为经济生产的主要动力，越来越发挥着其经济效益价值。但是随着市场经济的发展和电力体制改革的进一步深化，电力市场已由卖方市场转为买方市场。如今，煤炭价格飞涨，加上国家对环保的重视，发电企业上交治理污染的费用将大大提高，发电成本进一步加大。设备利用小时数逐年下降，竞争日益加剧，成本居高不下的困境使得企业生存艰难。在发电企业经营困难的情况下，企业决策者更需关注货币的时间价值在企业经营管理中的应用。 
　　 企业财务管理利用货币的时间价值可以形成多元的筹资方式和投资渠道，提高资金的周转效率，充分发挥货币的职能，促进企业和社会的发展。另外，在企业长远发展的投资决策中只有充分认识货币具有的增值规律后，才能做出正确的决策，使得企业在激烈的竞争中得到生存和发展，为企业创造更大的价值，实现利润的最大化。 
　　 本文运用货币时间价值的基本理论和方法，对我国发电企业经营管理现状进行剖析探讨，从财务管理和企业投资决策等方面分析发电企业对货币时间价值的应用情况，以及分析货币时间价值如何影响发电企业的经营管理。 
　　 二、货币时间价值的概念及产生条件 
　　 1、货币时间价值的概念 
　　 货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资后所增加的价值，即当前持有的一定量的货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从量的规定性来讲，货币的时间价值是没有风险、没有通货膨胀下的社会平均资金利润率。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。从投资的角度来看，货币的时间价值，对资金的所有者来说，是放弃资金的使用权而应得的报酬;对资金的借入者来说，是使用资金所应支付的成本。它反映的是资金随时间推延所具有的增值能力。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增大，使得货币具有时间价值。 
　　 2、货币时间价值产生的条件 
　　 资金时间价值产生的前提是由于商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。具体来说，就是货币拥有者同货币使用者分离，资金的拥有者把资金使用权转让给使用者，使用者必须把资金增值的一部分支付给资金的拥有者作为报酬。资金占用的金额越大，使用时间越长，拥有者所要求的报酬就越高。资金在周转过程中会随着时间的推移而发生的价值增值，来源于劳动者在生产过程中创造的剩余价值。马克思经济学原理告诉了我们货币时间价值的产生实质，即时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值，它不可能由“时间”创造，只能由工人的劳动创造，如果没有工人的劳动，就算有一大笔资金也不会产生时间价值。这也告诉我们，货币如果闲置不用是没有时间价值的，而且还可能随着通货膨胀贬值，只有把货币当作资本投入生产和流通后才能增值，因此树立货币时间观念对于资金的合理使用和提高投资的经济效益具有十分重要的意义。 
　　 另外，在探讨货币时间价值时，我们还要注意两点：第一，货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，如果社会上存在风险和通货膨胀，我们还需将它们考虑进去。第二，不同时点单位货币的价值不等，不同时点的货币收支需换算到相同的时点上，才能进行比较和有关计算。因此，我们在对不同时点的资金进行比较时，应将它们换算到同一时点后再进行比较。 
　　 三、货币时间价值在发电企业财务管理中的应用 
　　 货币时间价值可以把不同时间发生的价值量转换到同一标准进行衡量，以提高了时间价值的可比性，为长期财务决策提供了最基本的理论基础和技术依据。随着我国市场经济的发展和深入，发电企业作为经济生产的主要动力，越来越发挥着其经济效益价值。因此，在电力企业生产经营中，财务管理的工作越来越重要，企业财务管理工作善于利用货币时间价值便可提高企业资产的运营效率，提高整个企业运营的水平。以下将分别从企业筹资和企业投资决策两方面探讨货币时间价值在发电企业的财务管理中的应用。 
　　 1、货币时间价值在发电企业筹资中的应用 
　　 企业筹资是指根据企业的生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过一定的渠道和采用恰当的方式获取资金的一种行为。因为是用来筹集资金，以保证企业经营的政策，无论通过什么方式和渠道进行融资，企业都需要为资金的拥有者因暂时失去了使用价值而付出一定的代价，这代价就是货币时间价值，通常表现为贷款的利息。 
　　 根据资金的使用年限，企业筹资可以分为长期筹资和短期筹资。其中短期筹资需要在短时间内还清。由于时间很短，货币时间价值还不是很明显，但并不能认为是不考虑货币时间价值的。时间越长，货币的时间价值越明显。由于上网电价被国家牢牢控制，“煤电价格联动”的机制迟迟不动，火力发电企业若想增加利润，只能从成本方面着手，降低发电的单位成本。因此，发电企业进行筹资，多为提高企业设备的功率，以减少单位成本，从而获取更大的利润。电力设备的筹建，一般需时较长且回收较慢，所以当电力企业进行筹资时多为长期筹资，更需要关注货币的时间价值。例如：前几年，各大电力公司在产品上的竞争主要针对600MW和1000MW的超临界及超超临界等级的大型项目机组的竞争。此类项目需要资金在30亿到60亿左右。投资规模大、资金门槛高，意味着需要通过筹集足够的资金来满足项目建设的要求。在资金和时间期限一样的情况下，越早的筹集到所需的资金便拥有了优先获得发展的机会和发展的权利，优先发展便是企业抢占市场的先机，这先机便是企业用货币的时间价值即贷款利息所换取的。 　　 企业可以通过政府、银行、非银行金融机构、民间资金等渠道，获得直接的资金、发行股票和债券、银行贷款、金融租赁等融资的形式，但各种资金来源的成本，即企业为获得的资本而付出的代价是不同的。为了达到盈利的目的，企业必须根据各种渠道所获得资金的成本进行比较，以便选择最低的资金成本，并通过合理的配置，以达到利益的最大化。由于电力生产的行业特点及重要性，在我国以往高度集中的计划经济体制下，电力企业的固定资产投资建设多以国家财政拨款为主，电力建设项目的融资主要依靠政府拨款和国有银行贷款。以往人们总是把电力行业作为一个整体，视为“自然垄断”行业，通常由单一生产这承担最有效率，而电力在经济中的重要性又决定了这一自然垄断者只能是政府，因此在电力行业中长久以来一直是政府垄断的生产方式，所有投资资金由政府提供，所有生产决策由政府做出，政府是电力的唯一生产者。实际上，按照产品生产销售供应链来看，只有输配电的电网基础设施具有自然垄断特性需要政府统一管理外，电力生产企业与一般产品的生产企业并无本质区别，都是以市场竞争方式提供相关产品。随着电力体制的改革，政府对电力生产企业的补助及优惠政策减少，使得货币时间价值在发电企业的筹资活动中显得更为重要。 
　　 2、货币时间价值在发电企业投资决策中的应用 
　　 企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案。由于货币时间价值是客观存在的经济范畴，因此，货币时间价值存在企业的各项经营活动中，这意味着企业在投资大型项目前更应考虑货币的时间价值。前面提到，资金若闲置不用是不会产生时间价值也不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以企业必须好好地利用自身拥有的资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，产生增值。 
　　 那么如何有效地利用所拥有的资金就是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为，获取利益的同时仍伴随着的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。例如，曾经辉煌的尚德电力控股有限公司，其全资子公司无锡尚德太阳能电力有限公司（下称“无锡尚德”）因投资失误在2013年被迫实施破产重整。尚德电力控股有限公司是全球领先的太阳能光伏企业，到2008年底，公司已形成1000兆瓦太阳电池生产能力，销售收入超百亿元，跻身世界光伏前三强。但早期在投资方面的正确决策并未在日后得到延续，相反，败笔开始不断出现。在2006年，由于尚德预期未来订单可能上涨，因此为锁定原材料，无锡尚德与美国MEMC公司签订了长达10年的总额达60亿美元的硅材料供货合同，后因硅价大跌，无锡尚德不得不在2011年以赔款2.12亿美元的方式终止了这份合同。而后，无锡尚德饱受成本费用高、产能利用不足、负债率大幅攀升等困扰，生产经营和财务状况持续恶化，公司经营严重亏损，大量债务到期不能有效偿还，陷入资不抵债的困境，被迫破产重组。乱投资，瞎投资，将造成公司巨大的损失，因此货币时间价值在投资项目经济评价中具有特别重要的意义。 
　　 在评价项目是否值得投资时，最直接最有效的就是看投资项目有没有经济效益。衡量投资项目经济效益高低的指标可根据是否考虑了货币时间价值而分为两大类，一类是非贴现指标，另一类是贴现指标。 
　　 非贴现法包括回收期法和投资报酬率法。回收期法是根据重新收回某项投资所需时间来判断投资是否可行的方法。回收期法因不考虑货币时间价值易忽略了回收期后的收益，夸大了投资的回收速度。尤其在发电行业中，电力项目的期限一般比较长，并不能在开始的几年内就带来投资收益。若决策者以回收期作参数，往往会导致企业优先考虑急功近利的项目，导致放弃长期成功的方案。投资报酬率法是指投资项目的利润与原始投资额的比率，用来反映投资项目的获利能力。投资报酬率并未考虑折旧的回收，无法完整反映现金净流量。非贴现指标最重要的一个缺陷是它忽视了时间价值，认为不同时点的资金价值相同，将不同时点的资金直接代入进行有关计算，这是不符合金融原理的。因此，非贴现指标一般只适用方案的初选，或者投资后各项目间经济效益的比较。 
　　 贴现指标一般包括净现值、获利指数、内含报酬率等指标。净现值是指在项目计算期内，按一定贴率计算的各年现金净流量现值的代数和，用于考察项目盈利能力的绝对指标。获利指数法（又称现值指数法）是项目为例现金流入现值与现金流出现值的比率，一般用来评价项目投资的效率。内含报酬率则是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，即投资方案净现值为零的贴现率。贴现指标均考虑了时间价值，将投资项目每年净现金流量按资本成本进行折现，使不同时点的资金具有可比性，较真实地反映出不同时期的现金流入对投资盈利的不同作用。因此，我们在进行投资决策时应多采用贴现指标，以贴现指标为主，以非贴现指标为辅。 
　　 通过上面的论述，可以清楚地看到，财务管理最基本的观念就是货币时间价值。无论任何企业在进行投资决策时，一定要重视货币时间价值，从而做出科学的投资决策。因此，在发电企业的长期投资中，对货币时间价值的考虑更不能少。在莱芜发电厂扩建项目的财务分析报告中可以看出，在莱芜发电厂利用了多个贴现指标对其投资的2×300MW扩建工程进行分析评估。该项目投资总额为2，574，890，000.00元，项目资金来源主要包括银行贷款198，543.00万元，流动资金贷款6，517.00万元及自筹资金52，429.00万元。根据不考虑通货膨胀等因素，当时的贷款利率和《上网电价管理暂行办法》规定的内部收益率计算，该项目的资金成本为7.11%。如此高的资金成本往往领投资决策人望而却步，但经财务效益测算，项目建成后预计年销售利润率能达到18.42%，投资利润率7.99%，内部收益率为11.11%，该项目的投资仍是有利可图的。通过利用考虑了货币时间价值的贴现指标，使得不同时间的资金能转化到同一时刻进行比较，使得企业决策者能更好的做出决定。当然，企业的投资决策不能只考虑到货币时间价值，还有项目自身的一些因素以及政府的政策等因素，这些都要有相应的考虑。 　　 四、货币时间价值对发电企业的影响 
　　 1、货币时间价值对企业采购计划的影响 
　　 在市场经济中，电力生产企业对物资的采购，要做到能确保正常生产的同时，又要讲求实效，并非立即需要的物资，不应该过多地存放在仓库中，只要根据时间需要时及时组织采购入库便可。这便是现货储存和期货储存的区别。期货储存不仅可以节约资金成本，也可以减少仓储费用，对于一般生产企业来说，期货储存会比现货储存好。但是对发电企业而言并非如此，在2011年8月，即便是产煤大省山西也要拉闸限电，其主要原因是受山西省相邻省份陕西、内蒙煤炭资源整合、交通阻断和省内大矿保国家铁路外运出省煤炭计划影响，山西电煤价格每吨提高了30元左右，企业买不起电煤，导致无法正常供电。这正因为发电企业的原材料是电煤，而电煤的价格一直处于上升路线且上涨速度远比资金成本要高，那么越早采购，成本越低。所以在发电企业采购原材料时，除了要考虑资金成本，还要考虑自身的特殊因素。 
　　 2、货币时间价值对销售方式的影响 
　　 企业的销售方式一般分为现销和赊销两种，现销的方式能使企业及时收到款项且避免坏账;赊销的方式能增加销量，提高存货周转率。因此，运营商需要考虑货币时间价值后才能做出对自身有利的销售方式。由于电力商品的特殊性，电能不能储存，发电企业的销售对象只有电网。面对唯一的客户，销售方式的选择并不是企业自身所能决定，加之竞价上网、计划电量，这使发电企业的在销售方式中无法充分利用货币时间价值获取更大的利润。 
　　 3、货币时间价值对货币资金日常管理的影响 
　　 货币时间价值主要利用在对货币资金收入和支出的管理中。销售款项的收取一般要经过如下流程：客户开出支票后交给收款企业，企业收到支票后去银行兑换，银行凭支票通过银行结算系统向客户的开户行结算划款，以上过程需要时间，若能缩短收款流程的时间，便可减少货币时间价值带来的损失。而资金的支付则重在推迟付款日期，企业若能合理合法地推迟付款日期，便等于在推迟期间筹措到一笔可用资金。 
　　 五、结论 
　　 通过以上论述，可以发现，货币时间价值存在于企业日常管理中的方方面面，在企业投融资及日常管理中都必须考虑的一个重要因素，即便是电力这个特殊的行业，对其的重视也不能少。因此，在发电企业的长远发展中更需要关注货币的时间价值，只有充分了解货币的时间价值后才能更好地做出适合的企业战略规划，为企业在激烈的市场竞争中获得生存和发展的机会，实现企业利润的最大化。