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《风险投资家环球游记》中文版
Value杂志建议阅读的投资经典55本之一PDF版本，还是比较清楚的，绝对物有所值~吉姆·罗杰斯是投资界不断创造神话、制造传奇的人物。他不仅仅是一个投资大师，更是一个旅行家，他的环球旅行也是他的全球投资之路。他在1989年到1990年完成的第一次环球旅行被吉尼斯世界记录记载，在1999年到2001年罗杰斯又进行了第二次环球旅行。本书就是他驾驶黄色奔驰跑车携爱侣进行的第二次环球投资旅行的生动记录，这次环球之旅同样刷新了吉尼斯记录。在该书中，罗杰斯记录下了一路的所见所闻，风土人情，惊险奇趣。旅途中，罗杰斯是个十足的冒险家；然而历险之余，罗杰斯则凭着自己对社会、政治和经济的独到见解，冷静理性地在书中分析了世界各国的现状，讲述了如何投资、在哪里投资、如何思考投资问题、如何决定投资结构以及如何决策等问题。罗杰斯打破常人定见的投资思路和对市场大趋势的把握正如巴菲特所言：无人能及。就让我们跟随投资骑士的环球之旅，探询人生的财富之源！
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谈谈估值和投资
市场上对待估值大多数人是两种态度，要么完全不看，要么将信将疑。其中前者占多数。这个和投资者结构有非常大的关系。没有一个国家散户进入股市的门槛是如此之低，不论钱多钱少，不论风险偏好是大是小，但凡有身份证的就能开户交易。中国股市的发展之初，技术分析一家独大，这个历史背景也是原因之一。兼而有之，对于资源相对有限的投资者，图形和价格便是最易获得的资料，所以形成目前状况也就不奇怪了。后者呢，我认为倒是一种正确的态度，即不可不看，但不要太认真。对于投资方法，我个人没有明显的偏好，但凡能盈利能战胜同类的就是好方法，无论是技术还是基本面，或二者兼而有之。如果以投资者的投资时限按照日，周，月，季，年来划分；时限越短，投资者人数越多。我常想，要在一个博弈的市场上获利，必须要比大部分人做的更好。但仅就概率而言，基数越大，从中脱颖而出的难度就越大，就越需要非凡的天赋和机遇。在短投资时限上，具有最大的投资者人数，甚至随着技术的发展，这部分人需要和计算机一争长短。和这部分人或计算机比速度比效率比能力，我不认为我有任何优势，尤其考虑到这部分最大基数的人群也在演化，也就是一代更比一代强。那我有什么呢？时间和耐心，也就是把投资时限从短期移到中长端。有意识地训练自己，增加对市场和人的认识，以期同样的信息能比别人看的更深；增加对自己心性的把控，以期面对机会的时候比别人更有耐心。当且仅当明确了自己的风险偏好时，估值才开始显的重要，它告诉你，在你目前的信息下，一个票是处在什么阶段，便宜，适中，略贵，贵，还是很贵。估值有相对和绝对，我一般对绝对的兴趣比较大，也就是评估一个股票，根据其历史来展望未来，大概的价格区间是多少。这里面有一个基本的原则，即模糊的正确远好于精确的错误。基于现金流折现模型，一个股票的现值由三个部分组成，现金流的大小和变化趋势，趋势能维护的年数，以及折现的利率。现金流的大小和变化趋势，反映的是一个企业是否赚钱，赚钱能力越强的企业这个项应该大而且增长快；趋势能维护的年数，评估企业的竞争力，因为越是赚钱的企业越会引来竞争者或安乐感，其赚钱的趋势越是容易被打断。即赚钱甚至赚大钱的企业有大把的，但是大部分不可持续。折现利率，这个项反映的是风险，如果你认为企业所属的行业，生产的产品，或管理层等等任何方面有令人不舒服的地方，那试着增加这个数值把风险包含进去。最终试着改变上述参数，你会得到一个范围，你大概就知道，根据你手头的信息，一个票大概在一个什么范围，什么时候是买了能安心睡觉的，什么时候你支付的价格其实是在追热点或博傻（如果预期有更多傻子接盘的话，我个人是不反对参加这种游戏的，比如最近的新三板。）一般这种估值对互联网企业需要进行修正，因为互联网企业有些特殊。比如先发优势的特性特别明显，比如边际收益递增。这些特殊性和一般较差的现金流使得上述模型很难直接应用，但是适当改造之后也是可以用来评估的。其特点类似于分段函数，即要么不盈利或微利，但是一旦越过某个阈值（即完成客户积累到有效客户的转换，有效客户到利润的转换），利润会爆发式增长。但评估时切记给一个大大的折现利率，无它，网络公司死亡率过高。网络类公司只要评估后价格公允或略贵，游戏也是值得参与的，因为越是大的泡沫，越是有一个非常合理的且美好的现实，初始的现实越是美好，后续踊跃而入的人越多。如果看到后面有长长的一串接盘侠，那可以暂时把理性的那一边关闭，享受泡沫吧。所以记得买泡沫公司要买故事讲的最真实，最动听，最好还有点现实基础的公司。就像赌石，擦出一角且流露出一点高品质翡翠端倪的烂石头，价格可能和真正的翡翠差不了多少。人性如此!
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【急招】中国风险投资研究院招聘实习生
招聘职位：访问学生工作地点：深圳招聘人数：1人岗位描述：1.搜集、整理资讯和数据；2.撰写行业分析报告；3.翻译外文文献；4.杂志校对等其他工作；任职要求：1.经济、金融类专业在读硕士研究生；2.专业基础扎实，有行业研究经验者优先；3.搜集、分析、汇编资料的能力突出，文笔好，能撰写优秀的分析报告；4.英文良好，能够熟练阅读英文文献，有一定的编译能力；5.做事认真负责、有耐心，具有良好的沟通能力；6.能保证在研究院实习时间最少三个月，实习期间累计返校天数不超过10个工作日。联系人：赵小姐邮箱：zhaohp@cvcri.com地址：深圳市福田区深南大道6019号金润大厦17楼E、F单元注：1.请在邮件主题中标明应聘职位；2.请用附件形式发送简历；3.待遇：1900元/月；3.急招，面试合格即可实习；
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投资回报率管制
请问投资回报率与垄断是个什么关系，比如是否垄断程度越高投资回报率会越高，有没有探讨这方面的相关论文呢？请各位高手不吝赐教！谢谢！
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(降价重发！！！)美国MBA风险投资课程笔记以及真实案例汇总
刚刚完成VC这门课的考试，现在把主要资料汇总一下，对VC有兴趣的同学可以看一下。其中lecturenotes包括start-up公司的估值方法，风险投资的主要方式和优缺点，风投termsheet的制作，包含Anti-dilution，liquidation，board，等方面，资产并购，IPO的主要流程，underpricing等。Pinnacle案例来自哈佛商学院，主要讲解VentureDebt的应用，Cedus案例焦点在于Comparable估值方法，Trendsetter案例全面讲述了termsheet的制作，Printicomm案例讲解了公司收购，Nutrabiotix案例是一个全面的案例，Nutrabiotix公司是一个刚刚成立不久的专注于PrebioticMarket的公司，计划于2012年前寻找$3-8million的资金，作为风投方需要给出deal和valuation分析，然后从所有团队中选取优胜者，该案例所附solution是获得冠军的团队成果，货真价实，识货的拿走。
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挑战【首席投资人】+inPeak+20150411
选股理由：1.中信证券：大家还相不相信券商会大涨？估计大多人都不相信，那么我觉得券商新一轮大涨可能就要开始。中信证券周K形成“金叉”，加上良好的业绩2.国投电力：横盘滞涨了很久，在较好业绩的支撑线，有望向上冲击突破前期高位3.齐翔腾达：有望再创新高代码股票名称仓位多/空成本价格（周一开盘价）现价及最终卖出价格（每日收盘价格）盈亏比例1600030中信证券0.4多2600886国投电力0.3多3002408齐翔腾达0.3多总盈亏比例0.00%
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58同城旗下淘房网获首轮1000万美元风险投资
http://news.chinaventure.com.cn/2/20120321/79761.shtmlChinaVenture北京时间3月21日上午消息，58同城旗下网站淘房网获第一论1000万美元风险投资。 淘房网访问量和发帖量不断攀升，产品架构和技术遭遇新挑战。所以，首轮融资将主要用于完善和提升淘房网现有产品架构和技术水平。 首轮融资到位后，淘房网还将进一步提升信息质量控制和市场投放方面的能力。 新浪乐居、搜房走在前面，后来者淘房网竞争压力巨大。 对此，淘房网负责人王慧文表示：“我们通过自己的机制，能让购房者有更好的权益保障，能让他们在购房过程中成本更低，更放心，接受到的服务更好。对房产经纪人来说，通过这一平台让他良好的服务得到传播，建立起自己的声誉。” 据悉，淘房网主要从事二手房买卖租赁信息整合服务，成立于2008年6月。于2011年7月被58同城收购，网站域名移至58同城名下，成为58同城旗下品牌和产品。
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价值投资理念的中国启示
来源|《新商务周刊》2013年第9期作者|巴曙松立足当下中国证券市场的转型，我的理解是，价值投资成为主导性的投资理念，应当是当前市场转型的重要组成部分之一。当前中国资本市场正处于挑战与机遇并存的转型过程中，无论是投资者、上市公司、证券公司等市场参与者，还是监管机构等，都在探索下一步市场发展的新趋势。在这个探索的过程中，以美国为代表的资本市场自然成为我们分析和思考的一个参考。乱象中的“新生”我们现在常常把美国证券市场视为全球资本市场的领先者，实际上从其两百年的发展历史看，在差不多前一百年里，华尔街往往被冠以“操纵横行、赌博成风”的藏污纳垢之所。当时不少证券交易常常根据各种虚实难辨的消息传言，如同雾里看花，再加上监管不力而滋生的市场操纵等，导致市场乱象丛生，很难期望这样的资本市场能为实体经济的运行提供支撑和保障。直至美国“大萧条”时期过后，资本市场痛定思痛，才开始逐步走上专业理性的道路。其中，在证券分析方面最有代表性的着作也在这个时期涌现，那就是1934年出版的《证券分析》。在这本书中，格雷厄姆与多德首次提出了价值投资的理念，强调建立完整严谨的证券投资分析框架与理论体系，帮助投资者在市场中发现潜在的投资价值，《证券分析》一书也因此被尊为“投资圣经”。以此为标志，价值投资理念被美国市场的投资者广泛接受，成为美国证券市场逐步走向成熟的重要标志之一。立足当下中国证券市场的转型，我的理解是，价值投资成为主导性的投资理念，应当是当前市场转型的重要组成部分之一。如果把经济发展史与证券分析的演变历史对照来看，可以发现《证券分析》这部经典着作和经济危机颇有渊源。1929年到1934年，美国的“大萧条”给华尔街带来重创，却也让格雷厄姆的证券分析理论经受了危机的洗礼。格雷厄姆既在美国哥伦比亚大学商学院任过教授，又在华尔街创造过辉煌的投资业绩；既经历过让投资者得意忘形的大牛市，又经历过让投资者沮丧绝望的大萧条。泡沫膨胀时不得意忘形、危机肆虐时不放弃希望，市场锤炼了格雷厄姆，更坚定了他对价值投资的信心。正如本书献词页上所引用的贺拉斯的诗句：“现在已然衰朽者，将来可能重放异彩。现在备受青睐者，将来却可能黯然失色。”纵观西方证券投资思想的变迁史，从不同的理论假定、分析视角和逻辑框架出发，市场在不同阶段分别形成了不同的理论与思想，与价值投资理论并行活跃的有技术分析理论和现代金融理论。从演变脉络来看，技术分析理论从道氏理论发展而来，旨在从证券价格本身的历史走势中探寻规律，最早采用的是直觉经验化的投资策略，而后发展到图形化的投资模式，再到指标与模型化的投资决策方式。《证券分析》中对技术分析有不少评价：“技术分析是一门艺术，需要特别的才能方可成功。”书中将证券分析和技术分析类比为律师和音乐家两种职业，有才能的律师能过上不错的生活，而才华横溢的音乐家在探寻成功的音乐生涯道路上，会遇到许多令其痛彻心扉的障碍。由此可见，遵循价值投资理论的证券分析师能从工作中获得满意的成果，而技术分析的持续成功却需要非同寻常的素质或运气。价值投资的基本框架大萧条之后，格雷厄姆初步提出了价值投资理论的基本框架，其内涵和外延被价值投资的追随者不断扩充，成为证券投资实践领域最有影响力的理论框架之一。价值投资倡导的基本理念是：（1）“价值远超过价格所带来的安全边际”，这也是《证券分析》这本书的核心理念之一。价值投资者所追寻的安全边际必须有足够的缓冲带，不是试图以20元的价格购买价值21元的证券。巴菲特曾将“安全边际”做过一个有趣的比方：“架设桥梁时，载重量为3万磅，但你只驾驶1万磅的卡车穿梭其间。”（2）投资的理念。格雷厄姆认为“投资是一种通过认真分析研究、有望保本并能获得满意收益的行为，不满足这些条件的行为就被称为投机”。格雷厄姆引导市场逐渐理解到，投资股票不是击鼓传花的游戏，也不是投资者之间的零和博弈，“投资者不是从同伴手中赚钱，而是通过企业的经营赚钱”。价值投资者在拥有足够的安全边际时买入，当然这可能并不是价格的底部。（3）寻求确定性的投资。在美国大萧条的背景下，很多优质资产的价格处于明显的低位，格雷厄姆也更多地采用定量分析的方法来分析有形资产的价值。巴菲特对定性分析和定量分析做过精彩的阐述：“那些能够做出正确的定性分析的投资者有可能赚到真正的大钱，但是根据显而易见的定量分析更有可能赚到有把握的钱。”后来价值投资者将格雷厄姆的分析框架逐步应用到无形资产等领域，寻找企业的护城河等。（4）风险与收益的关系。格雷厄姆曾告诫投资者：“作为一个成功的投资者应遵循两个投资原则：一是不要亏损，二是永远不要忘记第一条原则。”价值投资者寻求的是企业价值回归的过程，因此从长期看是一项低风险、高收益的投资。价值投资者的“运气”进入20世纪50年代，马柯维茨的资产组合理论开创了现代金融理论的先河，随后现代金融理论迅速发展，MM定理、资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）、Black-Scholes期权定价模型、有效市场假说等都对金融市场的变革产生着深远的影响，尤其推动了衍生品市场的快速发展，现代金融理论中对收益与风险的衡量、均衡分析、资产配置、套利等的研究也闪烁着智慧的光辉。但这些理论上“优美”的模型在实践时往往暴露出程度不同的缺陷，受到较多批评的是“理性人”、“市场无摩擦”等假设并不符合现实的金融市场。以有效市场假说为例，其主要的推论使任何战胜市场的企图都是徒劳的。该假说认为巴菲特等投资者持续战胜市场纯粹是运气使然，但如果我们进行分类研究，就会发现价值投资者这一群体持续战胜市场的概率会明显高一些。这并不是个体现象，而是群体现象，因此不是运气原因使然，而是价值投资者这一群体确有符合市场实际运行规律之处。20世纪80年代以后，行为金融理论推动了现代金融理论的又一次突破，其放松了传统理论中关于“理性人”的假设，强调参与人的认知缺陷，将人们的心理与行为引入模型分析，更好地贴近了市场现实。但是总体上看，行为金融理论目前依然处于起步阶段。综合对比上述不同的主流投资理论，我们便可发现，价值投资是经历了多次市场危机检验的，理论和实践经验结合得相对较好的分析框架之一。价值投资的理念历经八十年全球金融市场的风风雨雨、起起伏伏，在今天仍然闪烁着智慧的光辉，其历久弥新的根本原因正在于价值投资并不是一套刻板的操作守则，而是完整的投资原则与思想体系。这些原则与思想同证券市场的意义与运行规律有着良好的契合，因此能够“经受得了不可预知的未来的检验”。价值投资就像一套开源的系统，供投资者自由开发；而操作守则不同，如果一套很好的交易策略被市场所熟知，那它将立刻变得无效，这也是技术分析的缺陷之一。我曾经与几位在国际市场从事多年交易的投资者分析比较上述不同投资理念，尽管在对不同分析方法的评价上有分歧，但有一点共同的看法是，价值投资是可以训练、积累、学习的，而技术分析和行为金融等应用到投资上更多的是一种艺术。时至今日，证券市场的发展日新月异，市场环境已与格雷厄姆时代迥然不同，然而《证券分析》所传达的投资理念不仅没有被扔入历史的废纸堆，还在更广阔的领域有着越来越多的支持者与践行者。巴菲特就是价值投资忠实的追随者之一，他曾经这样分析过自己投资理论的成分：“我是15%的费雪加85%的格雷厄姆。”尤其在身处经济衰退、市场低潮时，价值投资者更有能力在市场寒冬中岿然不动，并最终获得成功。市场检验的结果显示，《证券分析》这部经典着作有着旺盛的生命力。巴菲特也强调：“对于刚刚起步学习投资的投资者来说，模仿那些已经被市场证明为行之有效的投资方法是事半功倍的做法。但令人吃惊的是，这样做的人实在是少之又少。”历史不会重演，然而总是押着韵脚。当前中国证券市场的转型，同样需要确立价值投资的理念。在更为关注金融、更好服务实体经济主线的金融发展背景下，以企业基本面为对象的证券分析方法与原则，对增强社会资源配置效率无疑具有重要的促进作用。市场反复证明，《证券分析》是价值投资的经典之作。1934年以来，每一版《证券分析》都努力将当时的投资实践所得的宝贵经验补充进书稿中，细细品读可以身临其境般地感受历代价值投资者的投资心得与感悟。最后，我乐意以格雷厄姆的名言与各位读者共勉：“很显然，价值投资需要坚定的信念，以不同于常人的方式思考做事，而且需要耐心等待遥遥无期的机遇。”（完）文章来源：《新商务周刊》2013年第9期（本文仅代表作者观点）
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风险投资和私募股权研究中心招募
各位朋友，我们是新近成立的“贸大融运魔方（VC/PE)研究中心”，是兼具学术研究与实战操作的社团，旗下还有“北京融运魔方信息咨询中心”。不论你是何专业，只要你对VC/PE感兴趣，都可加入我们！在我们这两个团体中你将至少能①交友；②职业交流；③事业拓展；④人脉发展；⑤互帮互助等，这也是我们社团成立之初的承诺之一。为何我们社团有这么大的覆盖面呢，因为，一是我们研究中心设有十个研究部门，可以说覆盖了所有的专业领域；二是我们的咨询中心还设有十个对外联络部门，可以说涵盖了全国的政、经、教、研体系。我们设计的是一半是在校的学生和教授，一半是在职的各行各业的专业人士，按照项目实操和理论研究相结合的方式来运作，所以我们积累的即是VC/PE的实操理论，又是基金的实际运作经验。所以无论你是何专业，打算以后从事什么样的职业，加入社团都会对你的未来大有助益。如你有意愿加入可qq加群81740570，查看并下载资料（本群共享中亦有我中心的一些相关资料可查），并同时进行网络报名！谢谢，期待您的加盟和光临！（备注:VC:风险投资；PE:私募股权投资，加群请注明专业等基本信息）
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哪些“互联网+”最具投资价值
哪些“互联网+”最具投资价值http://z1.dfcfw.com/2015/4/13/201504130852001860843993.jpg “互联网+”概念正成为证券市场的热点。截止到4月7日收盘，A股市场年涨幅排列第一的上市公司为数字出版第一股中文在线，年涨幅为675%，其他的“互联网+”也纷纷大涨。一些传统企业也纷纷通过收购等站到这个风口。那么，哪些“互联网+”最具投资价值呢？ 互联网金融深度嵌入生活 互联网技术渗透积累的海量用户和金融行业的结合发展造就了互联网金融快速崛起的奇迹，冲击着传统金融业。 互联网金融模式下，金融服务边界不断拓展，服务人群将包括几亿尚未被互联网金融覆盖的长尾互联网用户，以及迅速增长的农村手机上网用户。随着互联网+金融发展的不断深化，金融服务边界的拓展将不仅仅局限于服务的人群，金融业场景也将不断丰富。金融不再像工业时代时以企业为中心，以生产为中心，而开始以普通消费为中心，金融服务和产品深度嵌入人们日常生活。 中国金融改革还在路上，整个金融体系在资源配置、支付清算、风险管理等方面的功能还未能充分发挥，互联网+金融将改善金融生态，未来投资价值将着眼于以下几大方面。 互联网金融将更有效地配置相对稀缺的资源。 互联网金融将完善支付清算体系。基于互联网技术的现代化支付体系克服了时空约束，加快了资金流动速度，有助于提升支付体系的功能。同时，互联网金融的支付方式将进一步促进去现金化。 互联网金融将推动征信系统的发展。征信系统有巨大的经济和社会价值。互联网金融将征信业务推上新台阶，将对我们单一依靠央行的征信体系起到有益的补充。 互联网创造的无边界平台为众多商家和消费者提高了最优竞价机制。在这种透明的价格机制下，资金价格更及时、准确地反映资金供求关系，进而引导资金的合理流动。 互联网制造业将取代传统封闭性的制造系统 工业4.0驱动新一轮工业革命，核心特征是互联。工业4.0是以信息物理系统为基础、智能制造为主导、将物联网、服务网和数据网集成于制造业的第四次工业革命。工业1.0是蒸汽机推动的工业革命，2.0是电力奠基的大规模流水线生产，3.0是信息技术引导的自动化。工业4.0是系统性配置要素资源，从客户到工厂全价值链下定制、智能、动态生产的模式，物联网、服务网以及数据网将取代传统封闭性的制造系统成为未来工业基础。 工业4.0是“互联网+”的重要一部分，互联网技术降低了产销之间的信息不对称，加速两者之间的相互联系和反馈，因此，催生出消费者驱动的商业模式，而工业4.0是实现这一模式关键环节。 控制软件提供商是整个工业4.0价值链的核心技术部分，也是利润最高的环节。考虑到技术壁垒和中国工业的现状，具备4.0时代竞争力的控制软件提供商短期目前尚未诞生。但中国互联网、物联网、商务软件、大数据等技术进步和爆发可能超预期，甚至大有反超世界领先国家的概率。此外，软件提供商拥有数据流量和互联网基因的先天优势，更有可能成为平台型甚至生态链型企业。例如汉得信息、用友软件等ERP软件提供商，近期纷纷利用其积累的数据资源涉足了供应链金融和电子商务，向着产业链上资源整合者的角色进军
