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风险投资量化技术(VAR)
VAR是国际上新近发展起来的一种卓有成效的风险量化技术，它是英文Value-At-Risk的缩写，中文通常译为。它的一种较为通俗的定义是：未来一定时间内，在给定的条件下，任何一种金融工具和品种的市场价格的潜在最大损失。在这个定义中包含了两个基本因素："未来一定时间"和"给定的条件"。前者可以是一天、两天、一周或一月等等，后者可以是经济条件、市场条件、上市公司及所处行业、信誉条件和概率条件等等。概率条件是VAR中的一个基本条件，也是最普遍使用的条件，它的发布与天气预报的发布相类似。例如："时间为一天，置信水平为95%（概率），所持股票组合的VAR=10000元。"其涵义就是："明天该股票组合可有95%的把握保证，其最大损失不会超过10000元。"或者说是："明天该股票组合最大损失超过10000元只有5%的可能。"VAR可以说是经济学和数学两学科结合的产物，或者说数学发展到今天已使风险量化成为可能。目前数学在经济中的应用呈现日趋深入和扩大的趋势，近几年来获得诺贝尔经济学奖的工作基本上都是数学在经济中的应用。可以说VAR是数学在经济中的又一次成功应用。1995年4月的《巴塞尔委员会关于银行监管》称："委员会调查了银行自己的计算资本风险的内部模型，以便选择其中一个作为标准测试的框架。这次研究的结果，再次充分确信了VAR作为内部测量市场风险模型的设想。"同时，计算机技术的日新月异也使得VAR的复杂金融模型的计算能够实现，在我们的米微风险分析软件中就对国内股市的VAR值进行了精确的计算，使得利用VAR技术实时控制风险能够得以实现，通过米微风险分析软件我们很容易就能做到以一目了然的方式来表达出具体的风险值。VAR的产生无疑使人们的投资观念、经营观念以及管理观念都发生了巨大变化：在投资过程中人们可以应用VAR对投资对象进行风险测量，使人们根据风险的大小以及自己承受风险的能力来决定投资的策略从而减少人们投资的盲目性。在经营过程中人们可以对各种潜在的变化进行监控，以防止和避免由于某些因素的恶化而造成重大损失。在管理过程中，VAR不仅仅只是对机构内部管理有着巨大的作用，诸如投资策略的制订、交易员评价和管理以及资金合理配置等各方面；同时对于市场管理者也是非常有用的工具。市场管理者的一个中心任务就是防止由于市场风险的过度积累并集中释放而造成对整个市场乃至经济体系的消极影响。而对于市场风险积累程度的量化揭示正是VAR的主要任务。希望这种新的科学的VAR技术以及VAR技术上的风险管理模型对我国金融机构改善业务能有所帮助，使投资大众的投资行为更趋理性。监管机构也多一种监测市场的有效工具。VAR时间序列是将每日测算的VAR值连结起来的一条曲线（曲线的时间周期必须相同，例如全部为一天或二天等），如一日的VAR时间序列是将每天测算的未来一日VAR值连成的一条曲线。同一股票不同时间的VAR值的大小是不同的，VAR值由小变大，表明该只股票的风险由小变到大，空方可待价而沽；VAR值由大逐渐变小，表明该只股票的风险逐渐释放，稳健的投资者可以买入，这时股票下跌的空间很有限。VAB时间序列最好收益指的就是VAB，英方全称为Value-At-Best，即风险收益，指在未来一定时间内，给定条件下，投资任何一种金融工具和品种的潜在的最好收益。例如：一天的VAB值为5％的含义是：在现有市场条件下，价格实际上涨最大不会超过5%.VAB时间序列由是将每日测算的未来相同时间内的VAB值连结起来的一条曲线，如一日VAB时间序列是将每天测算的未来一日VAB值连成的一条曲线。同一股票不同时间的VAB值的大小是不同的，VAB值由小变大，表明该只股票的收益逐渐增大，空方可伺机买入；VAB值由大逐渐变小，表明该只股票的收益逐渐减小，稳健的投资者可以逐渐出货，此时股票上涨的空间很有限。RAROC时间序列RAROC即风险调整收益等于VAB/VAR，指单位风险下的收益状况，风险收益值越大，股票当前的投资价值也就越大，它有利于衡量VAR值和VAB值同时比较大或比较小的股票,也可用于衡量和比较不同的股票，投资者可以利用该指标从大到小的排序，选定投资对象。风险收益时间序列的概念同上，风险收益值由小变大，表明该只股票的收益逐渐增大，空方可伺机买入；风险收益值由大逐渐变小，表明该只股票的收益逐渐减小，稳健的投资者可以逐渐出货，此时股票上涨的空间很有限。波动性时间序列波动性指收益率的振动幅度，数学上指收益率的离散程度；波动性时间序列指某一交易品种(某种股票、基金或国债或它们的任意组合)各时点的波动性值连成的曲线。波动性值与数据的观测间隔有关系。一日波动性值是按日数据计算出来的，二日波动性值按每两日（即数据之间的间隔时间为二日）的数据计算出来的，以此类推，最长可计算25日波动性值。波动性值反映股票的活跃程度，波幅越大、频率越高，股票越活跃。一个波动周期（即从波谷――波峰――波谷的过程）是股价上升或下降的单向过程。所以根据波动性时间序列可以很容易地判断出股价走势的持续时间和转折点。波动性期限结构波动性期限结构反映的是股票的波动周期，曲线上每个高点对应的时间就是波动周期：短期周期、中期周期和远期周期。在具体运用波动性期限结构中的波动周期时，要注意在具体数周期时，要从股价Ｋ线图反应的这一波的最高或最低数起。波动性期限结构反映出的波动周期比较科学，在判断股价未来具体走势及转折点等方面有比较大的优势。相关性时间序列指某种股票、基金或国债以及它们的任意组合历史上与大盘的联动程度，相关性值界于－100％和100％之间。相关性为正数，表明该股票与大盘有同向变动关系，为1时，表明股该票与大盘的变动方向完全一致；为负数，表明其与大盘异向变动，为－1时，表明其与大盘完全反向变动，为0时，表明其与大盘不相关。相关性时间序列指某一交易品种(某种股票、基金或国债或它们的任意组合)与大盘各时点的相关性值连成的曲线。相关性值与取得数据的间隔有关系。一日相关性值是按日数据计算出来的，二日相关性值在日数据的基础上每两日（即前一数据与后一数据之间的间隔时间为二日）取一个的数据计算出来的，以此类推，最长可计算120日相关性值。相关性反映。它与波动性时间序列一样，从空间和时间两个角度刻画市场的相关特征，不仅要看相关程度有多大，而且要看是怎样随时间变化的，这对于正确把握投资是不可缺少的。相关性值极大地方便了投资者寻找与大盘同向变动程度高和异向变动情况高的股票，特别在大势恶劣的情况下，有助于发现＂黑马＂即与大势负相关的股票群。相关性期限结构相关性期限结构的概念如上面波动性期限结构，给出的是个股与大盘之间的相关程度波动周期。通过该周期，可以预测未来一段时间内个股与大盘可能相关性值，从而事先选中与大盘走势同向或异向的股票。b系数时间序列b系数是资本资产定价模型中测算系统风险的重要指标。b>0，该只股票的收益率变化与市场同向；b1市场收益每变化一个百分点，该只股票收益率的变化超过一个百分点，进攻性较强；|b|
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2009 年股票市场风险防范与下半年投资策略
融仕国际教育高峰论坛——2009年股票市场风险防范与下半年投资策略屈指算来，作为资本市场最重要的改革成果之一的股市，已经来到中国19个年头了。19年前的12月19日，时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣时，当时的人们就好奇地猜测"股市"会往何处去。19年中，沪深股市迎来送去了上亿股民，也见证了5任证监会主席的更迭变换。功过是非，历史最有说服力，但伴随着他们的足迹，20年的点点滴滴已然清晰。历经08年全球金融海啸的肆虐，中国股市亦经历了快速、巨幅的连续下跌，上证综指从6000多点净值跌倒1600多点。而09年头几个月的上涨，以及普华永道、高盛纷纷发表的中国股市将在下半年率先恢复活力的预测，似乎又让人对下半年的股市产生了乐观心理：今年真的会是中国股市的“牛年”吗？可是近期紧跟而来震荡的行情，让人们不禁困惑：下半年的中国股市究竟会在震荡中下挫，还是上行？而影响国内股市下半年走势最为重要的几个方面，仍然是银行信贷政策持续性、国内房地产市场价格理性回归及国际金融市场稳定。尚未结束的世界经济大衰退，并不明朗的中国股市前景，种种的疑问与顾虑，投资者该如何做出正确的投资策略，又该如何防范股票市场种种未知的风险？融仕国际教育特别邀请了四位股票投资领域的资深专家来现场与广大投资者分享股市投资心得：论坛主题：2009年股票市场风险防范与下半年投资策略荣邀嘉宾：1建银国际研究部高级主管刘女士；2中金公司风险管理部董事经理汪先生；3中投公司研究部高级主管肇先生；4里昂证券前中国区研究主管李女士时间：2009年9月19日周六（晚19：00—21：00）18：30开始入场地点：中国人民大学公共教学一楼三层1304（北京市海淀区中关村大街59号中国人民大学校内）乘车路线：地铁10号线苏州街站出C口，乘坐公交26路、361路、367路、374路、944路、944路支、运通110路、运通118路至人大西门站下§你想直面我们的嘉宾并同台交流、对话吗？§你想对股票市场及投资策略发表你独一无二的看法吗？现在……请您将想咨询嘉宾的问题发给我们，我们将从中评选出最有价值的2个问题，并邀请2位提问者和我们的嘉宾现场共同交流、对话。心动不如行动，快来预约提问吧！！！预约方式§预约电话：010-58690928刘老师010-58690580蔡老师010-5869714515910700299李老师§预约邮箱：cfa@chinacfa.com&rongshicfa@gmail.com特别提示：1．请来电/来信告知我们您的姓名、工作单位、手机、电子邮件以便我们为您确认成功预约。2．本次融仕国际教育高峰论坛座位有限！敬请谅解，望预约从速！
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建设风险投资基地研究
如果把创新企业比作“千里马”，则可把风险投资比作“伯乐”，正如韩愈所说“千里马常有，而伯乐不常有”。苏州风险投资的注册资本金位居全国前列，占GDP比重已达到发达国家水平，但运作和产出的差距仍然非常明显。一旦苏州建成风险投资基地，则可激发创新创业企业百舸争流、万马奔腾，高新技术、现代服务业自主创新发展的融资难题亦可迎刃而解。 一 风险投资基地形成机理及意义 风险投资基地作为一个新兴名词尚无定论，我们认为，风险投资基地指的是在某一特定区域内，存在着一群与风险投资活动相关的企业和关联机构，它们由于具有共性和互补性而联系在一起，形成风险投资及相关行业的集聚行为。 1.风险投资基地的组成要素 我们认为，风险投资基地主要由资金供给方、基金管理机构、资金需求方、中介机构以及政府环境所构成，相互关系见图1所示。具体而言，资金供给方主要是向风险投资基金注资的出资方，是风险投资活动的资金来源；风险投资基金管理机构指的是由资金供给方委托管理投资活动的专业管理团队，即为代理方；资金需求方则是风险投资活动的对象；中介机构在风险投资基地中主要承担信息的提供和处理；政府则是风险投资社会环境的创造者，同时也是风险投资中介机构的孕育者。 2.风险投资基地形成的主导因素 风险投资基地的形成主要有产业关联、资源共享、知识密集以及外力驱动等因素。产业关联型是指由生产的纵向和横向关联形成的风投和创业企业集群模式。这种类型既有生产同类产品或处于相同生产阶段的同产业企业，又有直接具有上下游产业链关系、生产互补品、配套品或具有专业化服务性的辅助企业。资源共享型是指企业受益于某一区域特有的公共资源而形成的风投和创业企业集群模式。这类共享资源主要包括要素供应体系、基础设施和信息服务体系等。知识密集型是指依托高校、科研机构等形成的具有科技含量较高的风险企业集群模式。美国的硅谷就是杰出代表。外力驱动型是指在外生环境驱动下形成的风险企业集群模式。世界上的绝大部分高新技术产业区的风投和创业企业集群起初并不是在专业化分工基础上形成的，而是政府优惠政策和行政部署的驱动起了很大作用。 3.风险投资基地形成的意义 从发展经验来看，风险投资基地的发展对于加速技术创新、促进创业、扩大就业、创造宏观经济价值效应等具有重要作用。一方面，风险投资基地促进了风险投资活动的高度集中，使其与高科技产业紧密联系在一起，大大促进了技术创新和专利发明，将小型创新企业的技术创新和大企业R&D、基础研究相结合，激发了技术创新潮流的形成。另一方面，风险投资基地的建设带动了一批与此相关的产业发展，从而创造了大量的就业岗位，同时也促进了劳动生产率的提高。相对于苏州而言，风险投资基地的形成有助于推动高新技术产业的形成和壮大，推动经济结构调整和发展方式转变；有助于集聚生产要素，促进产业升级，实现新技术产业的跨越式发展；有助于促进中小企业的成长、壮大，推动服务业加快发展，更多地吸纳社会就业；有助于促进区域资本市场的发展，全面提高城市经济综合竞争能力。 4.建设风险投资基地的挑战 从出资行为来看，国外的风险投资资金主要来源于社会筹资，而我们目前的风险投资更多是由政府出资推动，从而带动社会资金。由于我国金融和经济的发展以及市场环境仍然不够成熟，经济社会的风险承受能力普遍较低，公开募集资金投入到高风险、高收益的风险投资活动中，必然会给我国的金融监管和社会稳定带来较大的管理成本。而由国家出资为主、社会资金为辅的组织模式从一定程度上也为给我国的金融体制创新带来新的课题。一方面，风险投资活动从其经济运转方式来看应该将其归结为金融投资活动，然而在我国并没有明确地将风险投资纳入金融管理范畴；另一方面，风险投资的根本在于获得投资收益后实现市场退出，会给国有资产的管理制度提出新的考验。
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海外投资风险到底有多大？
清华大学经济管理学院企业战略与政策系教授金占明：清华大学经济管理学院企业战略与政策系教授金占明在接受《中国产经新闻》记者采访时说，欧债危机尚未见底确实可能会给中国企业海外投资带来一定的风险，但风险不会太大，不足以阻止我国企业的并购行为。“欧债危机是国家主权债务危机，但现在还没有到整个经济不能运营的时刻。被并购企业虽会受到不良影响，但对我国企业影响并不是很大。相反，我国企业有可能以更低廉的价格并购。”更值得注意的是，在全球经济一体化的大背景下，中国企业走出去是无可避免的大趋势。随着经济全球化、一体化的深入发展，世界各国正愈来愈深地融入经济全球化的浪潮中，成功加入世贸组织的我国，也将其迅猛发展的开放型经济与全球经济更加紧密地融合在了一起。中国经济在积极“引进来”的同时，中国的一批优秀企业也在积极“走出去”。“走出去”战略成为关系到我国今后发展全局和前景的重大问题。中国企业“走出去”有利于突破贸易保护主义壁垒，扩大出口；有利于促进我国合理配置资源，加快经济结构调整和产业结构优化；有利于提高我国企业的国际竞争力；有利于促进我国对外经贸关系的发展。现如今，中国制造业正在面临转型升级的压力，收购资产的意义更为彰显。比如山东重工对法拉帝的收购，瞄准的就是中国船舶工业的一大软肋。这种类型的海外并购将会给我国企业带来技术和新的管理理念，这是我国企业转型升级必备的要素。我国企业海外并购确实出现了一些失败的案例，这也是企业成长中付出的学费。企业应该吸取教训，不断完善自己的战略。金占明建议，首先，企业海外并购应该是循序渐进的过程，应该从做出口，到做特许经营，再到合资，最后再做绿地投资(即独资)。中国企业不要寻求“一口吃个胖子”，这样做的风险是非常大的。其次，中国企业“走出去”之前必须做好功课，对目标企业做好详细的调查，包括市场调查，所在地文化、法律、制度方面调查等。今年有59个国家和地区在今年面临领导权变更。我国企业要尽量选择民主化程度高、体制比较完善、市场化程度高的国家。不要选择政权不稳定的国家，尤其是可能会发生军事动荡的国家。融谷网声明：融谷网发布《海外投资风险到底有多大？》不表明证实或赞同其观点；本文著作权属融谷网或其他机构和个人，如果你认为本文侵犯了你的著作权，请联系本站删除。转载本文，请在转载文章尾部注明来源融谷网www.RooGuu.com或其著作权人。
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风险投资并非简单的有风险的投资，风险投资是“以小博大”
风险投资是一种金融手段，但是它和其他类型的金融手段有着截然不同的区别，风险投资（www.feng-tou.com）与政府贷款不同，政府贷款往往是出于政府自身利益而对一些产业项目的扶持；与银行贷款不同，银行贷款（www.cash555.com）需要根据要求贷款的公司或个人的财务状况，并且要求有一定的担保才给予贷款风险投资并非简单的有风险的投资，每项投资总有风险，风险投资是指那种具有专业化、科学化、系统化、职业化特点的金融投资手段，主要用于中小企业，特别是高新企业，在创建初期或发展阶段所需的资金领域中，因此有人称风险投资为创投资本。风险投资者常常参与新建公司(即被投资者)的管理和决策。风险投资者与被投资者在某种意义上是同生死、共患难。在过去的几年中，美国风险投资业所取得的辉煌业绩已经使世人看到，这一奇特的金融机制，已经在全球激发出神奇的威力。美国结合的沙丘大道旁，汇集了风险投资的巨擘，他们的目光敏锐，经验丰富，他们既有美国西部牛仔那种豪赌的天性，又有现代理智的金融手段。英特尔公司创造人之一漕宜斯擅长与外界打交道，他和风险投资公司的主管、产业界的巨头、政府高级官员等，均保持着良好的人际关系。20世纪60年代末期，在英特尔公司创办时，他曾以卓越的交际能力，在30分钟内为英特尔公司的发展与扩张立下汗马功劳。因此，把风险投资称为以小搏大的商场手段十分贴切。日本风险投资大王孙正义以风险投资起家创建软银公司，在大阪电子展览会期间，放手一搏，以公司全部资金租到最佳展位，并无偿提供给著名厂商，以此打开自己公司的知名度。1994年“软银’’上市，在股市上募集到38亿美元，并开始了大刀阔斧的兼并活动。近年来，美国政府和国会对风险投资改变了以往的做法提供比较优惠的税收政策，结果美国风险投资资金大幅度增长，成功者的先例使投资者跃跃欲试，风险投资热潮形成。风险投资在美国开展得如火如荼的时候，开放的中国也开始呼唤风险投资。几座大城市市政府相继表示，将分别投资数亿元，作为风险投资基金，虽然说这种投资只能算政府对高科技的拨款，是一种政府行为，不能与美国的风险投资相比，但是，这毕竟是一次巨大的进步，商业形式的风险投资相信马上就会到来，这是经济发展的必然。近年来，在实施科教兴国战略中，我国也开始越来越重视发展风险投资，扶持高新技术企业。来自国家科技部门的统计。20世纪90年代以来，中国高技术产业增加值以每年25％的速度增长，部分经济发达地区，年增长速度达到35％至50％。当我们还在为国内的投资机制而头痛烦恼的时候，美国的投资者们已经抢滩登陆，我们不能再犹豫了，行动起来，中国创业者!风险投资在中国还没有形成热潮，但它注定要在中国经济中占一席之地，如果争取到风险投资，创业者哪怕开的是一家小作坊也许顷刻之间变成大集团。
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风险投资家盖伊川崎关于白手起家的“十诫”
盖伊川崎（GuyKawasaki）最近出席了宾夕法尼亚大学的科技研讨会，期间他谈到了商业创新，并讲述了自己25余年的专业经验，他的行业背景被幽默的投资商和企业家戏称为“我的坎坷经历”。川崎出生在夏威夷，在获得斯坦福大学的心理学学位及加利福尼亚大学洛杉矶分校MBA学位之后，成为苹果电脑公司的第二位软件“布道师”，在1983年至1987年间，他从事的工作就是说服人们为苹果电脑开发软件。川崎回想起在苹果公司经历，称他的同事们是有着远大抱负的、积极主动的、“而且毫无疑问，他们是加州有史以来最伟大的极端自我主义者，但是这个记录被后起之秀Google打破了。” 离开苹果公司之后，川崎成为了一名作家、咨询师和风险投资者，同时还开了自己的公司。他的书著包括《麦金塔方式》(TheMacintoshWay)、《策略革命家》(RulesforRevolutionaries)、《销售梦想》(SellingtheDream)，以及最近的《审视现实》(RealityCheck)。现年54岁的川崎经常在自己的风险投资公司GarageTechnologyVentures里评审创业公司的商业计划。公司的咨询范围包括物流外包乃至可再生能源等技术，但是他也坦承公司还未有重大突破性项目–即自己的苹果公司或Google。2008年，川崎推出了Alltop免费网站，该网站使用RSSFeeds技术来聚合数千家网站和博客的最新文章。他的博客“如何改变世界”（HowtoChangetheWorld）是访问最多的商业战略网站之一。 在宾夕法尼亚大学的大会上，他宣布技术高管硕士课程(EMTM)推出20周年，这个课程是由宾大技术工程系推出并由沃顿商学院协办的。他在题为“创业的艺术”的演讲中提出了如何为客户创造价值的“十诫”。在演讲过程中，他列举了不少妙趣横生却又发人深思的实例，从以前的冰块运送员到可以打开啤酒瓶盖的沙滩凉鞋。 以下是经过归纳的川崎“十诫”： 1.要创造意义，而不只是赚钱。（makemeaning,notmoney）“作为风险投资者，”川崎说道，“我们跟许多公司打交道，他们经常说一些他们认为我们想知道的事，也就是赚钱。据我观察，以赚钱为主要目的的公司多数很难成功。他们吸引了错误的共同创始人和早期的员工。”他提出，创业者应当关注的是，使产品与服务具有超出各部分总和的价值，这样自然就能赚钱。他提到了耐克公司在女式健身运动鞋方面的创新，改变了人们对于耐克“用几片棉花、皮革和橡胶，在远东地区不太可靠的生产环境下制造鞋子”的观点。耐克在有关女性如何被衡量和评价方面大做文章，最终将“2.5美元的原材料变成标志着效率、力量和解放的产品。耐克为运动鞋赋予了意义。伟大的公司创造意义。”当然，苹果公司在推出Mac、iPhone等产品的时候也采用了此种方法。 2.定下几字真言，而不是使命说明。枯燥乏味的企业使命：“依赖领导力创新与团结合作，为客户和社会提供一流的产品与服务”，除了对制订使命说明的咨询师有意义之外，这类企业使命毫无实际的指导意义，川崎说道。企业使命必须短小精悍，你要亲自定义你想提供给客户的意义。耐克：“值得信赖的运动性能”。联邦快递：“省心省力”。为了让企业内外的人都能理解，应当充分说明公司存在的理由，以及如何满足客户要求和需求。 3.打破常规思维模式。面对具有相同思维模式的竞争对手，创新比胜人一筹更难。“如果你有一家菊轮打印机公司，那么公司目标就不是推出另一种字号的Helvetica字体，而应当是推出激光打印机，”他说道。这对于一些公司而言相对容易些。川崎指出，在没有冷藏技术的年代，制冰行业需要采冰人在冬季用马匹、雪橇和冰锯等工具去户外采集冰块。1900年，重达一千万磅的冰块就是这样运送的。进入“冰块2.0”时代之后，工厂在任何地方都能制造冰块，然后由运冰员将冰块运送到各家公司和住户。最后就是“冰块3.0”时代：家用冰箱年代。 但是，却没有一家采冰厂发展为制冰厂，也没有一家制冰厂转型为冰箱制造企业。因为“多数企业主要根据经营内容来确定企业发展方向，”他说道，“而不是思考‘我们能为客户提供什么价值？’真正的创新出现在打破常规思维模式的时候，而不是为了10%或15%的利益而争得你死我活。”4.产品设计遵循“DICEE”原则。“D”（deep）代表有深度，川崎认为应当设计出不同寻常的产品功能。他喜爱的一个“有深度”的创意就是FanningReef凉鞋，这款凉鞋的鞋底置入了一个开瓶器。“I”（intelligence）是指智能。比如松下公司设计的BF-104手电筒，鉴于人们家里总是有各种型号的多余电池，因此公司设计出可以适配三种不同规格的电池的手电筒。“C”（complete）是指全面，即不只是产品，还包括技术支持与服务的全面。第一个“E”（elegance）是指优雅：川崎认为产品的美观很重要。“公司应当有CTO（chieftasteofficers）–首席品位官，”他说道。第二个“E”（emotive）是指情感。“卓越的产品往往带有强烈的情感要素：比如哈雷摩托、苹果麦金塔电脑。” 5.别担心生产“蹩脚货”。这并不是让你生产劣质产品，而是指“在你的创新之中可以带有一些蹩脚的成分，”川崎说道。Twitter有一连串的缺陷，但是它正在改变人们的习惯。第一台Mac有很多需要改良的地方，但是它宣告了个人电脑的未来发展方向，而且是指日可待的。 6.让人们两极分化。想让所有人满意，最终只能让你生产出平庸的产品，川崎说道。在一些人看来，四四方方的ToyotaScionxB汽车看上去很丑，但是喜欢它的人却觉得它酷的不得了。TiVo在大受欢迎的同时，却使广告业为之抓狂。 7.百花齐放。引用的是毛主席语录，川崎指出，你无法知道鲜花将在哪里出现，所以就让它们生长吧。创新成果会吸引到意想不到的客户。比如雅芳的Skin-so-Soft柔肤乳系列，这款产品变成了广受欢迎的驱蚊剂。他指出，“原则一：收到钱。原则二：了解谁在购买你的产品，问他们为什么购买，并给他们更多的理由。这比去问那些对产品不感兴趣的人‘为什么不买’，然后试图改变他们的想法要容易多了。” 8.不停地搅拌、搅拌。永远改进。听取客户的意见。这很难，川崎说道，因为创业者或企业家必须要经常无视反对者的意见，还有宣称不可能的那些“蠢汉”。等一切都完成之后，客户拿到了产品，接下来就要听取他们的反馈意见。“产品交付之后，就要积极响应，”川崎说道。 9.给自己定位。川崎特别强调给自己定位。他用一个简单的X-Y图来演示，四个象限分别表示“独特性”和“价值”的变量。产品或服务如能提供价值，就不必是独特的。戴尔公司就是靠此来占领电脑市场的。左下方的象限列入了20世纪90年代后期的许多互相效仿的dot.com公司，这些公司价值低、缺乏创意。而右上方的象限则是高价值且独特的产品和服务。其中包括网上电影票服务商Fandango和可以加快机场安检速度的Clear卡。“右上角是市场营销的聚宝盆，”他说道，“这里就是意义的所在，既能赚到钱，也会创造历史。” 10.在向风险投资人演示商务方案时，遵循10-20-30准则。具体表现为，幻灯演示不超过10页，演示时间限于20分钟，演示材料选择30点的字号(内容要简洁)。演示商务方案的目的并不是带着支票回家，他说道，而是尽量不被“剔除”。 川崎还为创业者提出了一个加分点–以及一个“自我检讨”。“别让‘蠢汉’得逞，”他说道，还列举了一些反对科技者的陈词滥调，比如，IBM董事长托马斯沃森(ThomasWatson)曾在1943年断言说，全球的计算机市场总共“只有五个”(计算机历史学家质疑这条无确凿根据的发言的真实性)，还有，西联汇款未意识到电话的用途。这些公司重点考虑的是他们已经做的事，而没有放眼下一步。无视他们，川崎说道。尽管如此，他承认自己也曾经当过一次“蠢汉”。20世纪90年代中期，他曾有机会接受雅虎首席执行官一职的面试，但他拒绝了。因为他当时认为网络只不过是装有电脑调制解调器的一样东西，门户网站更是没有太大的价值。“我计算过，这个决定让我损失了20亿美元。”来源：沃顿知识在线
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【凌鑫雪】投资交易中的“贪嗔痴慢疑”
【凌鑫雪】投资交易中的“贪嗔痴慢疑” 佛说，生命中的许多东西是可遇不可求，刻意强求的得不到，而不曾被期待的往往会不期而至。因此，要拥有一颗安闲自在的心，一切随缘，顺其自然，不怨怒，不躁进，不过度，不强求，不悲观，不刻板，不慌乱，不忘形，不以物喜，不以己悲。投资的世界亦是如此，越是资深的交易者，心态就越好！凌鑫雪似乎每次都在强调心态，但是资深的投资者你就会发现，只要心态够好，盈利便会无微不至！ 凌鑫雪认为人的烦恼是由“贪嗔痴慢疑”所致。贪嗔痴慢疑和交易之理具有不二性，交易中的很多亏损同样也是来自于“贪嗔痴慢疑”。 【“贪”】 人生可贪之物太多，钱是交换贪物之媒介，故而在市场中希望赚钱，赚大钱，赚快钱就成了大家的心理共识。这种贪心在在交易中会演化成我们的行动，比如： 1.今天白银涨80个点，明天白银又涨50个点，买白银真是能大赚，我要赶紧买入，这样的赚钱机会不可错失！ 2.行情的阻力位在3300，我的多单一定要等到3300才平仓出来，千万不能提前离场让自己少赚了。 3.以凌鑫雪的技术分析来看，接下来黄金白银就是要上涨的。三成仓位太少了，这可是千载难逢的一个赚钱好机会，如果我能进到七成仓位，那又可以多赚100万! 以上等等，都是心中贪欲在作怪。有“贪”在心，赚钱就难了。 【“痴”】 “贪”和“痴”是一对亲兄弟，如同手的手心和手背，一体两面。为何会“贪”，原因是因为对行情“愚痴”，不懂行情客观规律；为何会对行情“愚痴”，是因为贪欲蒙蔽了智慧，认假为真。 交易者对行情、对市场的规律不了解，该买的时候要却想着卖，该卖的时候想着买，一系列问题自然会在交易中出现。学习技术分析的必要性在于研究行情的行走规律。只有深入的研究，才有可能做到不再愚痴，才有可能做到买点买，卖点卖。当真的研究清楚了，很难想象交易者会在下跌趋势中去买入，在上涨趋势中去卖出，贪心所造的难题也自然化解了! 【“嗔”】 “嗔”是一种深深的我执。背后的心理动机是我是对的、我是好的。 1.我认为1205是黄金价格的底部，但行情到达1205后继续下挫，行情怎么会在支撑位没有支撑？黑幕，有黑幕！ 2.我认为1205是黄金价格的底部，第一次进场行情打掉止损又回到1205上方，第二次再次打掉止损然后回到1205上方。行情这不是专门和我过不去吗，这次我要再进，但不再设置止损了。” 等等这些现象，都是嗔心蒙蔽了心智。嗔心把自己的本心和市场有机的割裂开来，让自己不能去感受市场的呼吸，不能去体会市场的脉搏。这离失败的交易，还会远吗。 【“慢”】 “慢”心还不是一般人都能有的，往往有“慢”心的交易者都有自己的独到之处，很难想象天天被市场扇耳光的人能够起“慢”心。 我们常说不要妄图对抗趋势。那对抗趋势的人是何人，正是“慢人”。“慢人”的心态是： 1.我在市场中摸爬滚打多年，这个形态会把握的很好，大胆进场就好。 2.从各个角度看，基本面都是利多金银的，黄金接下来还要继续上涨，大胆看多。 对于“慢”心，凌鑫雪记得在《天龙八部》中扫地僧所说之语“倘若不以佛学为基，则练武之时，必定伤及自身。功夫练得越深，自身受伤越重。”这正是告诫我们，学习方法、学习分析的同时，还要要正心！ 【“疑”】 刚才说到往往有独到之处的交易者会有“慢”心，而缺少独到见解的交易者则更多的是表现出“疑”心。比如： 1.黄金向上突破了1200整数关口，这究竟是真突破，还是假突破；是该进，还是不进。 2.这个专家说要买入黄金，这是不是对的，究竟要不要买。要不我再问问其他的专家怎么说。 疑心之人犹如无根之浮萍，风往哪里吹就往哪里飘。浮萍，如何在交易中万里飞翔。 凌鑫雪结语： 上文凌鑫雪简单谈了谈交易中的“贪嗔痴慢疑”，最后和大家共勉一段佛恩。《心地观经》说：“三界之中，以心为主，能观心者，究竟解脱，不能观者，永处缠缚。”
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杀伐与反思：一个PE投资经理的自述
一方面，好东西大家一起学习；另一方面，赚点小钱以便自用。部分内容节选：A.....由于S公司是上市公司的全资子公司，S公司已经失去了独立上市的资格，严格来说，它已经是上市公司的一部分了。于是，J集团开始筹划如何将S公司变成能够上市的主体。（接下来将会介绍这一剥离上市过程）B.....Z公司必须将该笔交易确认为“经营性租赁”，否则销售金额将无法确认为收入，而只能认定该交易是融资行为。但是，作为交易对手，却必须确认该交易为“融资性租赁”，否则该资产就将进入其资产负债表，并按月计提折旧，这是无法接受的。(接下来将介绍)Z公司如何靠着一笔默契交易，避免了被摘牌，而且还摘掉了*ST的标识。C...................更多精彩内容请下载附件；另外附上一份《投资协议条款清单》（TermSheet），供大家学习参考
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2009中国风险投资年鉴 行业篇 第七章 医药行业投资分析报告
一、2008年度医药行业发展概况二、2008年医药行业企业发展状况及业绩分析三、2008年医药行业风险投融资概况及特点四、2008年医药行业政策环境分析五、2009年医药行业投资价值与投资风险分析参 考 文 献[1]“2009年医药行业投资策略”[R]，安信证券，2008年12月23日[2]“2009年化学制药行业投资策略”[R]，东北证券，2008年12月10日[3]“2008年前三季医药经济运行分析”[N]，《医药经济报》，2008年10月11日[4]“整体药价指数走势平稳，未有大波动”[N]，《医药经济报》，2008年12月13日[5]“2008年1月～5月医药行业运行分析”[R]，国家发改委，2008年7月6日[6]“2009年医药行业投资策略”[R]，宏源证券，2008年12月11日[7]“2009年医药、生物制品行业投资策略”[R]，广发证券，2008年12月22日[8]“2008年中国医药市场投资分析报告”[R]，中国风险投资研究院，2008年8月[9]“2009年医药行业投资策略”[R]，天相投资，2008年12月19日[10]“2009年医药行业投资策略”[R]，中投证券，2008年12月18日[11]“中国医药行业未来30年和2009年投资策略”[R]，申银万国，2008年11月
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浚泽石油：石油投资如何才能盈利，你会吗
现在炒原油已经受到很多投资者青睐了，但是对于很多的人手来说，炒原油还不知从哪里下手，下面我们就来介绍一下该如何炒原油。 1、对于投资者来说，适当的学习是非常重要的。炒原油每次交易赢利开始20点，对于刚学投资不久的人来说就不宜贪心交易，适当的练习，锻炼判断能力和决策能力。慢慢熟悉了原油的习性，再追求赢利大。 2、交易之前，可以先看4小时图，确定趋势和方向;再看1小时图，关注过渡时段的趋势，研判下一时段的走势，过度时段，比较重要，承前启后。 3、15分钟图，适合做短线交易，一般来说，比较适合新手练习和实用。看准15分钟K线走势下单，一次赢利20点是没有问题的。 4、时间周期越短，反映越快，灵敏度越高;5分钟适合做超短线，灵活多变，趋势不稳，只是，可以先知先觉，嗅出后市的走势和趋势。可以选择很好的进仓与平仓点位。尤其是价位运行到支撑或阻力附近，可以研判后市。(5分钟只是适合超短线操作，不建议新手操作。) 内容来自dedecms 5、均线也有背离，指标更不在话下。如果均线在小时图是上行，但是在15分钟图是下行，暗示逆转即将到来。如果均线在15分钟图是下行，但价格欲上涨，价格迟早会下行，比如被枢轴点弹回。此时此刻，你可以抉择，最好准备了。时间周期短的均线背离比长时间长的更能反映后市走势，15分钟图均线背离，比起小时图更重要，背离是指均线与价格波动方向相反。 6、炒原油时止损很重要。止损可以控制风险，止损20-30点保护本钱。做10次自己可能会错3次，三次的损失应该保持在20-30点以内，自己的获利应该远大于小的损失。越是利润大的时候，越不能大意，越是要止损，如果不懂得如何去控制风险的话，行情看的再准，那你都和赚钱无缘。 7、如果自己不是很客观冷静分析，建议分析和操作分开。 8.不管是初入投资市场，还是在投资市场已摸爬滚打很多年，都要记住，止损很重要。 9.不建议做散户，其一：没有足够的时间；其二：自己的投资知识如果没有达到跟精湛的程度，很容易亏钱；其三：现在的石油投资平台相当多，而且实力都在逐步增强，找专业的石油投资交易平台比自己慢慢摸索要好得多。 原油投资如何获得盈利?原油投资自然是存在风险性，如何在风险中保证资金安全的前提下实现利润最大化。应该在一定的波段比如相对稳定期里的波段，我们追求的是一定利润。 多搜集信息，汲取别人的经验。需要结合财经方面重要信息作指导，比如有世界各国的重要事件分析是一定要看的，在经济全球化的今天，原油也是与其相连的。良好的心态，要做到不骄不傲。承受压力和恐惧，是很重要的经验。市场经常不断的在淘汰没有恒心没有毅力的人。要懂得止盈止损。没有止损就不能保护本金的安全，只要有本金就会有机会盈利;没有止盈有时可以赚到的利润就会随着市场的价格变化丢失。只要你每次正确止住少量亏损，只要你每次正确抓住比亏损多一些的盈利，你就会是盈利者。浚泽石油交给你更多的投资技巧，让你掌握世界！转自：深圳前海浚泽石油化工有限公司
