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投资实务版-探讨-上海构建离岸金融市场的可行性如何？
日前，上海已向国务院申报将综合保税区建设成为自由贸易区，使区内中外企业享有区内贸易自由、人员进出自由、货物进出自由、货币流通自由、货物存储自由等五大权益，而离岸金融业务是自由贸易区的重要组成部分，因此上海建立自由贸易区的同时也需构建离岸金融市场。但是上海在探索建立离岸金融市场的同时，也面临法规的障碍，需要制度的创新。欢迎大家探讨上海构建离岸金融市场的可行性如何？以下是华东师范大学商学院副教授的观点，供参考：[hide]制度环境障碍 所在国或地区的经济自由化程度是衡量一个城市能否成为国际金融中心的一个重要因素。上海与国际著名离岸中心比较，金融制度差距主要在于金融自由化程度不高,利率、汇率管制,人民币没有在资本项目上自由兑换。 如果欲使人民币作为国际可接受货币，必须使非居民能够自由地获取和运用人民币资金，这要依赖于中国资本项目的开放。近年来，中国资本账户开放步伐明显加快，但仍然有相当大的开放空间。按照IFM2011年《汇兑安排与汇兑限制年报》，目前中国不可兑换项目为4项，占比10%，主要是非居民参与国内货币市场、基金信托市场以及买卖衍生工具等。部分可兑换项目22项，占比55%，主要集中在债券市场交易、股票市场交易、房地产交易和个人资本交易等4个方面。基本可兑换项目14项，占比35%，主要集中在信贷工具交易、直接投资、直接投资清盘等方面。目前中国资本管制程度仍然较高。 在证券市场尚未健全、国际热钱流动频繁、人民币汇率尚未完全市场化的前提下，资本项目适当管制是防范金融危机的最后一道防线。然而，按照路径依赖以及金融中心内部系统的自我强化作用的原理,上海建设离岸金融市场的过程中,必然会促使周边的离岸市场所在城市开展与上海争夺资源的竞争。资本项目的管制,不利于境内外资本的自由流动,使得上海在与周边离岸金融市场的竞争中处于相对弱势，也是境内人民币离岸中心发展的羁绊。 利率、汇率管制制度，长期的利率和汇率管制制度很难吸引居民和非居民交易主体进入市场实现套利、投资和避险，也很难创造与之相关的投资、保值和避险的金融工具。 税收、保密等配套政策滞后。由于离岸市场处于试点状态,管理层对诸如税收政策、保密制度等都缺乏详实规定,使离岸金融业务对比其他金融业务难以体现应有的优势。这些配套政策的优惠往往是决定一个新兴的离岸金融市场是否有竞争力,能否吸引更多机构参与的决定性因素。 账户的保密性和安全性是银行客户首先考虑的因素，而按照国内银行法的规定，公检法甚至纪检、监察等部门有权查询、冻结、扣划客户的账户资金。缺乏有效的保密传统和机制无疑会加深境外客户在中国人民币离岸中心开户的顾虑，甚至可能是离岸市场业务繁荣与否的最大障碍。 金融监管制度仍不健全。第一，金融监管法律法规滞后于金融业发展现状，对一些新兴的金融业务、金融产品以及金融机制的退出，缺乏相应的法律规制；第二，监管内控机制不健全，容易造成监管越位甚至出现行政性干预；第三，信息流通、披露制度不健全，不利于增强金融机构经营和金融监管的透明度，不利于金融稳定。这些制度环境没有完全适应金融自由化的需要,阻碍了上海成为离岸金融中心的步伐。 与此同时，法制环境亟待完善。在国际金融的交易中，“英美法系”的普通法占据绝对地位。离岸金融中心的构建则需要灵活、健全的法律基础以及独立的司法体系。法制环境先天不足成为阻碍上海离岸金融中心建设的瓶颈之一。法律修订需要较长周期，短期内与国际接轨难度大。防范或缩小离岸金融风险 短期内，为尽可能降低离岸金融风险，可以设想在上海开辟一些特殊区域——不一定是严格地理意义上的区域，来尝试离岸金融市场建设。 今年7月国务院原则通过《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，8月正式批准设立中国（上海）自由贸易试验区。该试验区范围涵盖上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域。 可以上海自由贸易区建设为契机，尝试先建设上海离岸金融的“有形市场”，再渐进发展“无形市场”。自由贸易区的主要特征是货物进出自由、投资及相关要素出入境自由、金融自由、物流高效和监管独立。 经过30年的改革开放，无论是中美双边投资协定，还是中国加入TPP（跨太平洋伙伴关系协议）的谈判都对投资和金融自由化提出了更高的要求。在难以全面放开管制的情况下，优先在上海进行试点可以为未来的改革和开放积累宝贵的经验。 离岸金融中心建设先从离岸市场起步。思路是：先小型（“小块有形”市场），后大型（“整区有形”市场），再无形（“区外无形”市场）。 即短期内，考虑先在自贸区内试点某区块发展离岸金融；中期，放大到整个自贸区内都发展为离岸金融市场；长期，可跨越有形的概念，发展到区外不特定区域都建设离岸市场，最终形成上海离岸金融中心（包括人民币离岸金融中心）。 “小块有形”离岸市场建设，以洋山保税港区为例，国务院已明确提出支持建设与航运贸易中心相结合的离岸金融市场。故可以尝试授权这个区域内的外资银行、中资银行等金融机构有较大自由地从事离岸金融业务，并在资金的流出入、账户的管理、外汇的汇兑等方面给予更宽松的政策环境。这为上海发展航运金融、减少航运金融业务的外流创造条件。 具体目标是：（1）通过允许资金自由进出,吸引中资船务公司、进而吸引国际船务公司把在华航运业务国际结算中心、资金管理运作中心设在自贸区（离岸金融区）内；（2）允许从事远洋运输的公司在自贸区内设立特殊目的公司进行融资,吸引中资公司把船舶融资安排在保税区内；（3）允许在境外注册的中资公司的船舶在自贸区-离岸金融区内进行第二船籍的注册,吸引其注册回流；（4）在自贸区内发展与国际贸易、国际物流以及国际投资有关的离岸金融业务。 在“境内关外”的监管举措外，还要做到：第一，放宽税收、外汇使用等优惠政策,推动金融自由化；第二，促进投资自由化：包括内资外投和外资内投：（1）外资内投可以获得准入前的国民待遇，项目立项不需要事先提交项目可行性研究报告，实行少干预、无补贴政策；（2）内资外投应从现有的“核准制”变为“备案制”，为区内注册登记的公司提供资金援助。 离岸金融市场建设，短期内主要受益的区域以外高桥地区为核心，扩展至洋山港临港新城与机场保税区；随后将辐射至全上海乃至长三角地区的经济区域；随着新试点区域逐步扩大，开放促改革的“制度红利”会辐射至全国。 从战略角度看，如果离岸金融市场得到发展，将对中国金融改革和开放形成强烈的倒逼机制。同时,应当积极寻求与香港在离岸人民币业务上的全面合作。 依托陆家嘴金融商贸区，建立人民币离岸金融“有形市场”。发挥该区多功能中心作用，即同时实施在岸金融与离岸金融共同发展，比如境内中资银行办理居民持有的境内和境外外币业务、境内中资银行办理非居民持有的境内和境外外币业务、境内外资银行办理居民持有的境内和境外外币业务、境内外资银行办理非居民持有的境内和境外外币业务。 全方位、多层次的离岸金融市场的优势是：有利于发挥陆家嘴金融核心区的集聚效应、规模经济效应和范围经济效应，依托现有的中外资金融机构，减少沉淀成本。因为陆家嘴金融商贸区金融机构集聚、金融人才集聚显著，金融基础设施及相关配套环境比较完善。离岸金融监管的强化 上海地方立法部门在全面研究离岸金融法律体系所包含的各项要素的基础上,应积极推动国家金融立法的进程,并在地方立法权限范围内,研究并制定优化离岸金融市场法律环境的制度规范，以政策推动来加速离岸金融中心的建设。 1.积极推动离岸金融立法进程,完善离岸金融法律体系。可以分为离岸金融主（客）体法（如银行法、经纪人法、票据法、抵押法等）、离岸金融交易法和离岸金融监管法。其中，离岸金融风险监管法律尤为重要。 具体来看，（1）离岸市场信用风险明显大于在岸市场。在上海初建离岸市场阶段，必须做好对于信用风险的预先识别、及时控制和减少损失等工作。依据巴塞尔协议的相关规定，建立行之有效的离岸业务信用风险综合评估机制与资产负债综合管理机制。 （2）在离岸金融交易中,一旦利率或者汇率出现波动，或者流动性出现不足，或者衍生工具投资失败,都会导致市场风险的出现。目前在在岸金融市场上,为了防范市场风险,中国要求外国银行分行营运资金的30%应以指定的生息资产形式存在,且其境内本外币资产余额不得低于境内本外币负债余额。要求外商独资银行和中外合资银行以及外国银行分行的流动性资产余额与流动性负债余额之比不得低于25%。由于离岸金融业务所具有的市场风险具有更广泛的危害性,故可规定离岸业务特定时期内适当提高有关比率标准。为避免各类市场风险,应进一步完善CAMEL评估机制(编者注：这套评级制度包括五个基本项目，即：资本充足率；资产质量；管理能力；盈利性；流动性)。 2.设立专门监管部门。考虑联合上海证券交易所、外汇交易中心、外管局、上海银监局等设立“离岸监管部”,规定试点区域的经营主体定期报送离岸业务的各项报表,了解离岸业务的规模并监督各项管理制度的执行情况。如美联储理事会要求所有已建立IBF的金融机构每月递交“IBF账户报告”；新加坡要求ACU在每月向金融管理局呈送资产负债表和外汇交易总额、新元交易、银团贷款等业务报表。同时，还要加强国际监管合作，严防宽松的离岸环境成为助长洗钱、逃税、圈钱、转嫁金融风险的“温床”。 3.实施严格市场准入机制。根据要求,按申请人资信状况、资本实力、经营管理水平分别颁发全面的离岸业务牌照和有限的离岸业务牌照,规定其相应业务范围,并对持有不同牌照的离岸金融机构进行分类管理。个人投资者暂不准入，人民币离岸中心应以分行或分部建制,总行或总部必须充当离岸机构的最后偿债人,承担离岸业务风险。 4.执行严格的离岸客户的离岸与在岸资金账户头寸抵补监管。为防止大规模资金调动冲击国内金融市场,应对人民币进出资金总量实行额度控制。建设初期，限制风险较大的离岸人民币产品交易,尤其人民币金融衍生品的交易,以限制风险保护国内金融业的健康稳定。 目前，人民币还不可自由兑换，中国的资本账户还没有完全开放，人民币在周边国家和地区有了一定规模的流通，短期内货币当局不可能允许人民币跨境自由流动，内地银行不能办理大部分跨境人民币金融业务；国内金融市场的利率和汇率制度管制还会存在，因此国内与国外金融市场所存在的种种市场势差（人民币利差和汇差）在短期内也不可能消失。在这种情况下，只有通过离岸金融中心，境外流通的人民币才可能回流或结算，这也是人民币区域化国际化过程中的重要环节。[/hide]
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【免费】精选50本金融&投资类经典书籍
1.《证券分析》【内容简介】本书在长达70年的时间里共发行了5版，计有百万册，充当了无数美国最杰出投资家的启蒙教程，加上本杰明·格雷厄姆与戴维·多德两人在华尔街创下的不朽业绩，使得《证券分析》一书成为投资方面有史以来最有影响力的著作。从它于1934年问世以来，至今仍是人们最为关注的书籍，被誉为投资者的圣经。【作者简介】本杰明·格雷厄姆（BenjaminGraham,1894-1976）——被誉为证券分析之父、“华尔街院长”股市向来被人视为精英聚集之地，华尔街则是衡量一个人智慧与胆识的决定性场所。本杰明·格雷厄姆作为一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。[hide][/hide]2.《金融炼金术》【内容简介】乔治·索罗斯这位金融奇才，堪称目前全球最具实力且获利最高的投资人，他的《金融炼金术》一书被公众当成投资指南。《金融炼金术》是自《股票作手回忆录》之后又一部具有永恒价值的投资指南。索罗斯不仅是金融家，也是思想家，他的充满哲学观点的著作《金融炼金术》被公众当成投资指南。该书是索罗斯的投资日记。读者可以从中欣赏到索罗斯如何分析个股、如何把握市场转变的时机、如何面对不利的市场行情并及时调整对策，从而在风云变幻的金融市场中立于不败之地的精彩艺术。索罗斯是大师中的大师，在《金融炼金术》一书中这位杰出人士透露了使他受封为“基金经理超级巨星”的投资策略，还披露了近年来金融市场的游戏规则，只有索罗斯才能就如此复杂的事态作出透彻的分析。1997年从东南亚开始的金融风暴使国际金融大炒家乔治·索罗斯名噪一时，他的著作和理论一下子受到了广泛的关注。学习索罗斯成为不少人的追求和梦想，而索罗斯多年投资的经验在他的代表作《金融炼金术》里得到了完全的展现。《金融炼金术》是资本市场的经典作品，不仅为投资者人手必备之书，而且其中传奇式的主人公也为投资者所仰慕和传颂。[hide][/hide]3.《非理性繁荣》【内容简介】在《非理性繁荣》（第二版）中，罗伯特·希勒教授对2000年第一版的内容进行了适时的修正和更新，重新阐述了市场波动这一给他带来国际声誉的主题。希勒在第二版中开辟了一个新的领域，他以一种更加清晰和彻底的方式向我们展示了那些可能动摇经济运行和严重影响人们生活的市场泡沫的产生和破灭。[hide][/hide]4.《彼得·林奇的成功投资》【内容简介】《彼得·林奇的成功投资》是最受普通投资者欢迎与推崇的投资经典之一：自出版后的10年间，销量超过百万册，畅销全球。鼓励普通投资者建立战胜专业投资者的信心普通投资者只要动用3%的智力，即使没有富裕的金钱、良好的专业教育，也一样可以获得良好的投资回报，甚至超过华尔街的专家。本书由三部分构成。第一部分，投资前的准备工作（1-5章），主要讲述个人投资者如何评价自己作为选股者的能力，怎样估计竞争对手情况（包括资产组合管理人员，机构投资者以及华尔街的一些专家），如何比较股票与债券的风险大小，怎样估计自己的资金需求以及如何形成一个普遍适用的成功选股策略。第二部分，选择发展前景良好的公司的股票（6-15章），主要讲述如何找到最佳的赚钱机会，在去公司参观时应该查看什么、避开什么，如何才能更加有效地发挥经纪人的作用，如何使用年报进行分析，如何利用那些能带来最好收益的其他资源，以及如何对待那些经常在股票的技术分析中用到的各种数据（如市盈率，帐面价值，现金流等等）。第三部分，长期投资观点（16-20章），主要讲述如何设计资产组合，如何跟踪分析你已经感兴趣公司的情况，何时是减仓和补仓的最佳时机，期权和期货的不利之处，以及对华尔街健康发展所提的几点建议，美国的企业以及股票市场，20年的投资生涯中我所经历过的一些事情。[hide][/hide]5.《战胜华尔街》【内容简介】《战胜华尔街(珍藏版)》内容简介：继《彼得·林奇的成功投资》之后，《战胜华尔街》是林奇专门为业余投资者写的一本股票投资策略实践指南：林奇本人是如何具体实践自己的投资方法，如何选股，如何管理投资组合，从而连续13年战胜市场的。本书精选了21个选股经典案例，这不仅是林奇选股的具体操作，更是分行业选股的要点指南。本书还归纳总结出25条投资黄金法则，作者林奇用一生成功的经验和失败的教训凝结出来的投资真谛，每一个投资者都应该牢记于心，从而在股市迷宫中找到正确的方向。本书既是一个世界上最成功的基金经理的选股回忆录，又是一本难得的选股实践教程和案例集锦。[hide][/hide]6.《股票作手回忆录》【内容简介】《股票作手回忆录》描述了有史以来最出色的股票投资人——杰西·利弗莫尔（JesseLivermore）波澜起伏的精彩投资生涯。书中的那些真知灼见对投资人深具启发，影响了数代的投资人，一代又一代的读者发现从书中的受益要比从市场和有多年经验的投资者们教给的东西要多很多。即使在八十多年后的今天依然适用，使得本书成为历史上首屈一指的投资经典名著。[hide][/hide]7.《克罗谈投资策略》【内容简介】《克罗谈投资策略》是作者的第六本专著。斯坦利·克罗先生可谓期货市场上的一位传奇式人物，1960年斯坦利先生进入了全球金融中心华尔街。他在华尔街的33年之中，一直在期货市场上从事商品期货交易，积累了大量的经验。斯坦利先生潜心研究经济理论及金融、投资理论，并先后出版了五本专著。期货、股票行业目前在我国还处于刚刚起步的阶段，与具有上百年期货、股票市场历史的美国比起来，还有不小的差距，特别是期货、股票投资策略问题，对广大投资人员来讲还处于朦胧状态。8.《漫步华尔街》【内容简介】《漫步华尔街》是一本为成千上万投资者所青睐的传世之作，自从问世以来一直颇受好评。该书不是投机指南，也不保证一夕致富，本书作者的写作目的在于帮助投资人了解投资理论与实务，以培养健康的投资观念。此外，他也打破只有专家才能走进华尔街的迷信，在书中铺陈出一幅地图，告诉个人投资者如何在各种令人目眩神迷的投资工具中，运用规划，打败华尔街专家。该书集理论与实践于一身，通过作者别具匠心的构思，将二者融会贯通为一个无懈可击的整体。漫步华尔街在《漫步华尔街》一书中，麦基尔基于自身丰富的阅历，而将理论与实践融会贯通为一个无懈可击的整体，以生动诙谐、浅显易懂的语言娓娓道出投资的真谛和成功的秘诀。作为一本实用性极强的投资指南，它向广大投资者讲述了琳琅满目的投资策略和五花八门的金融工具，但对指数基金的推崇备至则构成了全书清晰的主线。“有效市场理论告诫我们，无论投资者的策略有多么明智，从长期来看，也不可能获得超过一般水准的回报。”因此，作者独辟蹊径地提出：只要普通投资者采取“购买并持有”的战略，投资于指数基金，就可以获得安全、稳定的长期回报，并轻而易举地击败大多数机构投资者。除了观点的独树一帜和内容的苦心孤诣之外，作者在一些细微之处亦做到了尽善尽美。9.《罗杰斯环球投资旅行》【作者简介】罗杰斯环球投资旅行简介：吉姆·罗杰斯毕业于美国耶鲁大学，获哲学与政治学学位，并获牛津大学的经济学学位。曾与世界金触巨头索罗斯共同组建量子基金”，并在投资市场上创造了辉煌的业绩。现任哥伦比亚大学金融学教授，并常年担任美国全国广播有线电视网金融类节目主持人。10.《一个投机者的告白》【内容简介】安德烈·科斯徒工兰尼是德国最负盛名的投资大师，被誉为“二十世纪的股票见证人”、“本世纪金融史上最成功的投资者之一”。他在德国投资界的地位，犹如美国的沃伦·巴菲特。他的成功，被视为欧洲为以威的象征。安德烈·科斯托兰尼是德国股市的无冕之王。德国的投资人，专家及媒体记者，经常以他对股市的意见为依据，决定自己的行动方向，或发表分析文章。在这里，我们以第一人称的叙述方式让安德·科斯托兰尼先生回顾他八十年的股市人生。请读者聆听这位一生富裕、优雅、从容的老先生教给你如何在纷繁多变的金钱游戏中稳操胜券的诀窍！11.《通向金融王国的自由之路》【内容简介】本书是投资必备之书。系统交易思维建立的必修课。本书具有很好的系统性和独创性。作者撒普先生在国际上被公认为交易心理学方面排名第一的大师。此书是他15年交易商指导生涯和长期函授课程的心得，具有很强的实际操作性，能真正帮你成为专业、成功的交易商或投资者。大多数投资者都相信有一个通向市场的魔术般的规则。他们还相信肯定有一小部分人知道这个规则，就是那些从市场上获得了大笔财富的人。因此，这些人一直努力揭开这个秘密，从而变的同样富有。但是，只有少数人知道去哪里寻找，因为答案在他们最不可能想到的地方……本书充满了各种可以真正帮助所有交易商和投资者充分提高收益的信息。12.《贼巢》【内容简介】20世纪80年代，华尔街金融犯罪猖獗，内幕交易和市场操纵让少数人迅速成为巨富，却使大量无辜的公司和个人投资者破产。全美第一畅销书――《贼巢》栩栩如生地描写了华尔街上的四大“金刚”――迈克尔·米尔肯、伊凡·布斯基、马丁·西格尔和丹尼斯·利文，如何建立起了金融史上最大的内幕交易网，如何差点卷走数十亿美元的赃款，以及备受打压的政府执法人员是如何战胜重重困难，从而使这“四大恶人”受到法律制裁的。本书与《杰克·韦尔奇自传》、《基业长青》同被《福布斯》评为影响世界商业最深远的二十本书籍之一。不少人因为看了这本书而把证券业作为自己人生的第一选择，或者坚决放弃了投资任何股票，远离证券圈。13.《泥鸽靶》【内容简介】这是一本股票经纪和基金经理不希望你看到的书，却是一本你不能不看的书。《泥鸽靶》是一个“内部人”的成长记录，是一本关于20世纪90年代弱肉强食的高等金融活动的令人叹为观止的教科书，它记录了一个初出茅庐的摩根士丹利经纪人学习游戏规则的历程。从纽约到东京，从南美到亚洲，这个复杂而残酷的网络创造着，交易着那些匪夷所思而又深不可测的证券品种——几乎没有人真正理解这些证券品种，特别是那些毫无心机又不精于此道的买家。数十亿美元的财富就此损失殆尽，其中可能包括你的一部分，不论你是否知情。弗兰克·帕特诺伊的经历多少带有漫画色彩，文中不乏不可思议的人物。但是他揭露的黑幕应当引起所有投资者的恐惧和警觉——不论你持有的是股票，投资基金，甚至保险产品、金融衍生产品的世界充满了狂野的“火箭科学家”，他们游说毫无防备的受害者购买衍生产品(其价值与其他证券相关或“衍生”于其他证券)，这些经纪人经常笑称他们的创造发明是大规模杀伤性武器，此言非虚，现实中也确实经常有客户被“轰上西天”或是被”“撕掉脸”的事发生，现实生活中的衍生产品文难涉及了奥兰治县，霸菱银行，宝洁以及更多的公司。帕特诺伊在书中还首次披露了华尔街历史上佣金最高的代号叫”MX”的交易。14.《戴维斯王朝》【内容简介】关于戴维斯王朝的故事在很大程度上可以说成是华尔街在过去半个世纪里的真实写照.约翰@罗斯查得所讲述的这一详尽的传奇故事,记载了伴随着华尔街的阴晴变化,美国史无前例且最为成功的投资家族之金融把戏。戴维斯家族的祖孙三代——父亲斯尔必·库洛姆·戴维斯、儿子斯尔必、孙子克里斯和安行鲁——将会带你领略他们屡试不爽的价值成长投资战略和那份对投资的执著，带你跨越华尔街的悬崖峭壁。斯尔必·库洛姆·戴维斯出生在美国伊利诺伊州皮若亚市的一个中产阶级家庭，和金融相比，他似乎更钟爱历史。1947年，38岁的他辞掉了纽约州财政部保险司的官职，拿妻子的五万美元用于投资，成为他人生的转折。20世纪40年代末，道琼斯指数在达到180点后不停地兜圈子，华尔街将保险股票抛在脑后，此时的戴维斯用尽浑身解数，运用最基本的保险股票投资组合，一步一步创建了戴氏王朝。凭借千锤百炼的策略和勤俭节约的风尚，从20世纪50年代的战后牛市一直到20世纪80年代的出彩行情，戴维斯积聚了一笔财富。他将成功经验传给晚辈，但还是把近九亿美元的资产置于信托银行，实为谨慎的作风使然。于是，他的晚辈只得凭自己的能耐来续写王朝的辉煌。15.《1929年大崩盘》【内容简介】1929年大崩盘引发美国股市大崩盘的1929年9-10月，被后来者形容为“屠杀百万富翁的日子”，并且“把未来都吃掉了”。在危机发生后的4年内，美国国内生产总值下降了30%，投资减少了80%，1500万人失业……美国著名经济学家加尔布雷思撰著的《1929年大崩盘》，全面、系统、准确地评述了这一段令人窒息的日子，旨在“揭出病根，引起疗救的注意”。该书于1954年初版以来，受到世人的广泛赞誉，并成为学术界和证券投资界大量引用的极具代表性的作品。美国《财富》杂志将《1929年大崩盘》列为其推荐的75本必读商业类图书之首选。16.《巴菲特传：一个美国资本家的成长》【内容简介】在这部《巴菲特传:一个美国资本家的成长》被奉为“投资者不可不读的投资经典”中，作者洛温斯坦以巴菲特独有的投资风格和管理方式为焦点，对他充满传奇色彩的投资策略、人生哲学和管理智慧等进行深入透彻的描述和分析，并运用大量翔实的材料重现了几十年前巴菲特如何巧妙地寻找价值洼地，如何出其不意地挖掘潜在的投资价值，如何将伯克希尔·哈撒韦公司塑造成美国最大的集团企业的奥秘……本书不只是一个娓娓道来的大师传奇，更是一个无比成功的投资人的自画像：他凭正义和品德取胜了大都市的尔虞我诈，并且用自己的执著甚至顽固引领瞬息万变的投资世界。毋庸置疑，巴菲特那种超乎常人的名垂青史的欲望使他成为美国传奇的独特形象，他不仅是一个伟大的资本家，而且是美国资本主义的代言人；他不仅证明了投资是一种理性的、可以捉摸的事业，而且为世人揭开了华尔街神秘的面纱；更重要的是，他的成功成为全世界梦想家的希望和承诺。沃伦·巴菲特——美国最成功的集团企业的塑造者，一举一动都影响全球市场走势的投资大师，一个比杰克·韦尔奇更懂得管理的人，一个宣称在死后50年仍能管理和影响的人，以世界顶尖投资人和令人难以企及的财富创造能力而赢得世人盛赞和追捧。17.《巴菲特从100元到160亿》【内容简介】巴菲特的这本书出版两年以来，受到了美国读者及其他国家英语读者的广泛好评。毫不奇怪，大多数读者都是股票市场的投资者。毕竟，巴菲特的伯克夏·哈撒韦公司的股票在1964年的账面面值仅为每股19.46美元。而到1999年底，每股交易价格达到了51000美元。1998年6月，其每股价格更达到历史记录的80900美元。尽管有所下跌，能让一只股票在35年内上涨2500倍决非一般技艺。沃伦·巴菲特仍然当之无愧是历史上最成功的投资家之一。巴菲特是第一位靠证券投资成为拥有几百亿美元资产的世界富豪。在过去的35年中，他执掌的伯克希尔的每股账面价值从19美元上升至37，987美元，年复合增长率高达24%尤其难能可贵的是，伯克希尔已经是一家资产总额高达1，300多亿美元的巨型企业。没有哪个人的成功是偶然的。读者看完这本书之后，想必会对巴菲特的投资理念有深入全面的了解，也就不难想像他为什么会取得如此惊人的业绩。这本书中萃取了巴菲特在运用这种投资方法时所积累的经验之精华。这种投资方法事实上是由他的导师，曾经写出《证券分析》这本经典之作的本·格雷厄姆和戴维·多德开创的。这些书中所体现的思想是没有时限的，它们可产帮助任何一位投资者在今天波涛汹涌的市场中确定航向。特别是巴菲特关于他自己投资历程的反思可产为我国提供重要的经验和教训。18.《巴菲特致股东的信：股份公司教程》【内容简介】摩根大通银行推荐给百万富翁的十本必读书之一！巴菲特是第一位靠证券投资成为拥有几百亿美元资产的世界富豪。在过去的35年中，他执掌的伯克希尔公司每股账面价值从19美元上升至37987美元。然而，他是怎样成功的呢？本书收录了投资大师沃伦·巴菲特写给伯克希尔－哈撒韦公司股东的信，探讨的主题涵盖管理、投资及评估等，其中核心的精神是由格雷厄姆和托德提出的，书中论述了公司治理、公司财务与投资、普通股、兼并与收购及会计与纳税等内容，是一本既精炼又富于实用性和教育性的投资手册。19.《超级交易员》【内容简介】《超级交易员》中的投资大师撒普在本书中为读者提供了成功投资者的全方位指南。书中介绍的交易系统结合了投资心理和交易实务，其投资策略能使投资者在多头市场和空头市场中都能创造佳绩。本书可以指导您：快速掌握交易心理学会制作交易计划开发出符合你自己的交易系统利用资金管理策略达到盈利通过监测减少犯错的几率。20.《聪明的投资者》【内容简介】《聪明的投资者（第4版）》是一本投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作，自从1949年首次出版以来，本书即成为股市上的《圣经》。本修订版在完整保留格雷厄姆原著1973年第4版的基础上，由贾森·兹威格根据近40年尤其是世纪之交全球股市的大动荡现实，进一步检验和佐证了价值投资理论。其中大量的注释和每章之后的点评非常有价值。股神巴菲特特为本书撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。《聪明的投资者（第4版）》首先明确了“投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。本书着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。本书还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。在本书后面，作者列举分析了几组案例，论述了股息政策，最后着重分析了作为投资中心思想的“安全性”问题。《聪明的投资者（第4版）》主要面向个人投资者，旨在对普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应的指导。本书不是一本教人“如何成为百万富翁”的书籍，而更多地将注意力集中在投资的原理和投资者的态度方面，指导投资者避免陷入一些经常性的错误之中。[hide][/hide]补充内容(2014-1-711:56):补充百度网盘下载地址：http://pan.baidu.com/s/1d3lCy
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美债违约后果堪比08年金融危机-投资实务版-探讨
投资实务版-探讨-美债违约后果堪比08年金融危机(奖励20论坛币)订阅投资实务版&分享文库://bbs.pinggu.org/thread-2658595-1-1.html投资人-theInvestor微博上线：https://bbs.pinggu.org/thread-2640737-1-1.html投资实务版：https://bbs.pinggu.org/forum-77-1.html探讨：对最新发生的财经事件，热点（财经）评论文章等，进行讨论，分享个人观点及发表个人见解。奖励办法：1.坛友自主发布主题帖，必须标有“投资实务版-探讨”---文章标题，根据分享的文章，讨论参与质量等具体情况，最高奖励100论坛币，所有指数+52.跟帖讨论，对“探讨”活动，有价值的跟帖，同样最高奖励100论坛币，所有指数+5本次讨论主题内容：美债违约后果堪比08年金融危机http://finance.sina.com.cn/world/20131004/090316906589.shtml10月4日消息据外媒报道，美国从未在债务问题上违约，欠债不还的后果无法想像，但人们普遍认为债务违约的后果将是灾难性的，在最好情况下，美国经济也将受到严重伤害。美国财政部在周四发表的报告中指出，“政党不到最后关头不妥协，但甚至是违约可能性的存在，也会给金融市场造成动荡，让企业与家庭受到冲击。”财政部长杰克卢(JackLew)也警告议员上调债务上限十分迫切。美国已于今年五月份逼近债务上限，但财政部通过特殊会计措施使借款一直未突破上限。卢表示，特殊会计措施将在10月17日不再有效。届时，财政部将无法继续借贷，资金来源仅剩下两个渠道。一是卢声称的300亿美元现金余额以及每天的财政收入。问题在于，到10月底，财政部可能将无法支付到期的国债。截至目前，国会有关上调债务上限的谈判还没有任何进展。美国ZF当前的债务上限为16.699万亿美元。财政部的报告讨论了2011年债务上限谈判。两党在最后一分钟同意提高债务上限，国会虽然避免了债务违约，但美国信贷评级被评级机构下调。报告称，“上次谈判让消费者与企业的信心严重受损，金融市场与就业市场也受到影响。”报告指出，在美国信贷评级遭调降后，股市出现大跌，波动性指数急剧上升，信贷风险也显著增强。财政部表示，“许多分析师认为美国债务违约后果堪比2008年金融危机，甚至更为严重。”具体内容见链接：[hide]http://wallstreetcn.com/node/58794[/hide]
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金融体系中的投资银行·[美]理查斯·B. 英文版
金融体系中的投资银行·[美]理查斯·B.吉斯特着金融体系中的投资银行·[美]理查斯·B.吉斯特着CONTENTSChapter1IntroductionChapterSummary.............................................................................1AnswerstoEndofChapterQuestions...............................................6Chapter2OverviewofMarketParticipantsandFinancialInnovationChapterSummary.............................................................................9AnswerstoEndofChapterQuestions.............................................13Chapter3DepositoryInstitutionsChapterSummary...........................................................................16AnswerstoEndofChapterQuestions.............................................22Chapter4NondepositoryInstitutionsChapterSummary...........................................................................26AnswerstoEndofChapterQuestions.............................................34Chapter5InvestmentBankingFirmsChapterSummary...........................................................................39AnswerstoEndofChapterQuestions.............................................42Chapter6ThePrimaryMarketsChapterSummary...........................................................................45AnswerstoEndofChapterQuestions.............................................48Chapter7SecondaryMarketsChapterSummary...........................................................................50AnswerstoEndofChapterQuestions.............................................55Chapter8RiskandReturnTheories:IChapterSummary...........................................................................59AnswerstoEndofChapterQuestions.............................................63Chapter9RiskandReturnTheories:IIChapterSummary...........................................................................66AnswerstoEndofChapterQuestions.............................................71Chapter10IntroductiontoFinancialFuturesMarketsChapterSummary...........................................................................74AnswerstoEndofChapterQuestions.............................................79
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[金融市场] 金融投资决策的核心（原创分享）——资产配置三 目标
[金融市场]金融投资决策的核心（原创分享）——资产配置三资产配置的目标资产配置的目标其实很简单少承担风险多赚钱，但是人在很多情况下的决策只看到后半句，忘了前半句，这个很多时候是要命的！[hide]金融投资学中关于风险和收益的研究很多，可谓汗牛充栋，但是很多象牙塔里出来的学生却在实践中感到迷茫。原因在那里呢？我个人总结：金融学目前在一定程度上解决了关于风险和收益的度量的问题，但是实际中的情况又加了一个维度——它就是时间。金融学可能没有很好的回答：我是要在这个月赚钱还是要在今年赚钱还是要在未来10年中稳定的赚钱等等之类问题。在这里我举个例子吧：大家都了解我们中国的太极拳吧，很多人都说了解，但我敢说其实说了解的人不是真正的了解：因为他们说了，“太极拳太慢了”，“是上年纪人的运动”，“只是用来养生”云云。但我会告诉他们：太极拳是用来技击的，打架用的，而且真正上了年纪的人，很做动作已经做不出来的，至于说道内功层面可能这辈子都没希望提升了。用这个例子是想说明：很多时候看起来我们的前进的路线是偏离了我们的目标的，“好像相反耶”。这里我在重新说一下，资产配置的目标其实很简单少承担风险多赚钱，但是人在很多情况下的决策只看到后半句，忘了前半句，这个很多时候是要命的！引用巴老的名言，简言之：资产配置的目标就是要找到模糊的正确，回避精确的错误。看起来我好像啥也没说。呵呵。有缘人读了会有收获。[/hide]
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THE MATHEMATICS OF FINANCIAL MODELING AND INVESTMENT MANAGEMENT金融建模与投资管
"TheMathematicsofFinancialModeling&InvestmentManagement"coversawiderangeoftechnicaltopicsinmathematicsandfinance-enablingtheinvestmentmanagementpractitioner,researcher,orstudenttofullyunderstandtheprocessoffinancialdecision-makinganditseconomicfoundations.Thiscomprehensiveresourcewillintroduceyoutokeymathematicaltechniques-matrixalgebra,calculus,ordinarydifferentialequations,probabilitytheory,stochasticcalculus,timeseriesanalysis,optimization-aswellasshowyouhowthesetechniquesaresuccessfullyimplementedintheworldofmodernfinance.Specialemphasisisplacedonthenewmathematicaltoolsthatallowadeeperunderstandingoffinancialeconometricsandfinancialeconomics.Recentadvancesinfinancialeconometrics,suchastoolsforestimatingandrepresentingthetailsofthedistributions,theanalysisofcorrelationphenomena,anddimensionalityreductionthroughfactoranalysisandcointegrationarediscussedindepth.Usingawealthofreal-worldexamples,FocardiandFabozzisimultaneouslyshowboththemathematicaltechniquesandtheareasinfinancewherethesetechniquesareapplied.Theyalsocoveravarietyofusefulfinancialapplications,suchas:Arbitragepricing;Interestratemodeling;Derivativepricing;Creditriskmodeling;Equityandbondportfoliomanagement;Riskmanagement;and,muchmore.Filledwithin-depthinsightandexpertadvice,"TheMathematicsofFinancialModeling&InvestmentManagement"clearlytiestogetherfinancialtheoryandmathematicaltechniques.显示更多显示更少
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非常有价值的宏观经济分析报告，供经济、金融、投资专业学习
上期没有发完，本次须发！！！报告是本人所在研究部认为近期最有价值的宏观分析研究报告，供大家分享。注意，了解报告并不是仅仅看他们的观点不同，而是取其精髓，了解不同券商对于市场分析的侧重面、角度和分析思路。研读券商报告有助于投资者对于市场的全面性和完整性分析，而不只拘泥于一家券商的分析思路。记住，逻辑比数据更重要！需要保持一颗冷静的心去研读券商投资报告，并且进行投资决策。如何理性地借助券商报告指导自己的投资，关键还是看投资者自己学习和思考的深度。在投资过程中，思考者生，模仿者亡，正确的投资思路才是制胜的法宝。之前发表的与之相连接的报告链接如下：https://bbs.pinggu.org/thread-1539098-1-1.htmlhttps://bbs.pinggu.org/thread-1539086-1-1.htmlhttps://bbs.pinggu.org/thread-1539101-1-1.htmlhttps://bbs.pinggu.org/thread-1539649-1-1.htmlhttps://bbs.pinggu.org/thread-1540609-1-1.htmlhttps://bbs.pinggu.org/thread-1543592-1-1.htmlhttps://bbs.pinggu.org/thread-1543645-1-1.html
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行为金融学在现代投资中的应用——沉没成本
行为金融学在现代投资中的应用——沉没成本沉没成本是指已经投入的，不可能收回的成本。象企业中的机器设备。我们常说不要为洒在地上的牛奶哭泣，但在现实中我们常常会夸大沉没成本的显著性，而忽视了隐藏在它背后的的机会成本。于是我们的决策在过度关注沉没成本中而偏离了理性的标准，以致做出一些错误的决定。在行为金融学和认知心理学中我们把沉没成本归到“自负”的账户。人们把“已获得”和“已失去”划归在不同的心理账户中。由于我们大多数人都是风险厌恶者，人们在对待“已失去”的账户时显得格外的不理智。人们固执的认为，对于沉没成本，即使它再也无法收回，也应该用相应的“收益”去平衡。其实这种做法是错误的。下面我们通过一个例子来说明。设想在周末，你想从一大堆的工作中解放一下自己的神经，准备去电影院看一场电影来放松一下自己。你在电影院的公告板上凭直觉选了一部票价为70元的动作片，结果开场五分钟后你发现这部影片简直糟糕透了，还不如回去工作。这时候你是继续留在电影院睡到电影散场还是回去工作或者是做其他的事情？你可能会想，这部电影的票价这么贵，我现在走了岂不是太亏了；可是如果不走，看电影不再是休闲，而是一种折磨。请注意，当你在走与不走之间徘徊犹豫的时候，困扰你的唯一问题就是那70元的电影票钱。可事实上，不管你走还是不走，那70元都不会回到你的口袋里了。拿这场电影来说，你在五分钟内已经发现它对你的效用为零甚至为负，可你的眼睛就是落在那70块钱上。结果你可能错过了KTV的打折优惠活动，错过了和朋友约会或者逛街的机会，你的工作又向后拖延了一天导致下周一你不得不面对巨大的工作压力……当你在电影院犹豫的时候，你可能考虑不到这些机会成本。但当你腰酸背痛的走出电影院的时候，当你面对一大堆工作任务时，就会陷入不断的自我谴责中：“我怎么能为了那70块钱耗费了我的宝贵时间！”其实投资也是同样的道理。我们把已经亏损的和已经赚了的放在两个不同的心理账户里面。当你赚钱的时候，你把获益看做是自己能力的表现，你觉得是自己看到了别人看不到的东西，分析出别人分析不到的地方，此时你会变现出一种乐观和自信。当你再次投资而又恰好遇到类似的情况时，你相信自己也能够做出获益的决定。你表现出一种过度乐观和过度自信，殊不知这次的情况和上一次大相径庭，你不得不在失落中迎接亏损，你不禁会问：“情况咋就不一样呢了？”当你亏损时，你表现的更加谨慎，你会找准时机再进场，此时若处于获利状态，你的谨慎就慢慢的放松了，你想这次我一定要多赚一点要把上次的损失弥补回来。别人纷纷获利而出的时候你却依然坚守，结果行情逆转，你不得不获利一点的位置无奈出场。这是你又会想要是我早一点出来该多好啊！不管我们过去是亏损还是赚钱都和现在没有多大的关系，事情每天都在变化发展，我们不能始终把历史背在肩上。这样说并不是要让你忘记历史，而是要总结历史的经验，然后以一种全新的姿态面对未来！
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金融投资者的投机行为石油价格剧烈波动的主因
联合国贸发会议指出，人们往往用发展中大国需求增加、恶劣的天气条件、出口限制、战争等影响供求关系的因素来解释价格的波动，但越来越多的证据显示，金融投资者的投机行为才是左右市场价格的主因。近年来石油等初级产品市场价格频繁波动，国际原油价格17日在美国出现了罕见大跌，黄金、白银等风险资产也随之走低。联合国贸易与发展会议18日发表的一份报告指出，这种异乎寻常的波动性已不能用传统的供求关系来解释，而是与初级产品市场日趋“金融化”和投机行为泛滥有关。 纽约商交所原油期价格货17日大幅下挫，一度在短时间内下跌超过3美元，成交量急剧放大，尾盘结算价跌2.38美元，至每桶96.62美元，跌幅2.4%，为一周以来最低价。 今年前三个季度，国际市场的石油价格先后经历了升、降、再升的有如过山车似的跌宕起伏，最近几周，油价同样出现了暴涨暴跌的动荡趋势。 贸发会议指出，上世纪90年代，金融投资者在初级产品市场参与比例不足25%，目前已增至85%以上；由投资者管理的初级产品资产从上世纪末不足100亿美元增加到了2011年的4500亿美元；在交易所交易的初级产品衍生品交易量比实际产量高出20至30倍。 随着金融投资者的大量涌入，初级产品市场与金融市场呈现出高度紧密的关联性以及由此产生的剧烈波动性，已经无法正常体现供求关系，从而影响到资源的配置和实体经济的运作。 贸发会议建议，各国可通过提高实体市场的交易透明度、加强对金融投资者的监管、引入交易税制度等提高投机成本，限制投机行为，稳定石油等重要初级产品的价格。
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行为金融学在现代投资中的应用——心理账户
行为金融学在现代投资中的应用——心理账户什么是心理账户呢？我们知道，为了记录、分析、总结或者报告我们财务上的收入与支出，进而弄清楚我们每一笔钱都花在什么地方，并且保持能有控制的进行消费，我们建立起各种财务上的账户。事实上，心理账户与此有着同样的目的，人们有时会下意识的把每一笔钱都归入某些账户，而由此导致的经济行为结果发生变化。这些抽象的、存在于人们心里的账户，就是心里账户。心理账户主要分为三个部分：第一、人们怎样感觉各种经济事务的结果，怎样做一些决定，并且之后怎样评估那些决定的结果。假设你现在要买一床棉被，而当你到商店时，惊喜的发现你喜欢的一款棉被正在促销。这款棉被三个大号、中号、小号不同尺码的价格分别为300元、250元和200元，而现在都以150元的价格售出。你会选择买哪个型号的？通过一个实验我们发现大多数人都选择了大号的，尽管他们家适合小号的。可是如果你做决定不是在一个降价促销的条件下，而是原本就是同一个价格，那么你肯定会选择最适合你的型号。这说明，所有的经济活动都是在一定的环境下发生的，而当时的环境很可能对交易的结果产生重大的影响。第二、有时会把经济行为分到细微、具体的账户。不管是在现实的账户还是在心理账户中，对于任何资金的来龙去脉，我们都可以将其分类。我们的开支常常被细分为住房性支出、食品支出等各种账户，而这些开支也常常会受到各种可能的预算约束。有了这些心理账户我们就可以根据不同账户的心理预期来消费，这样我们就不会因额外的支出而痛苦了。第三、与我们核查与评估心理账户的频率有关的内容。曾经有一句忠告：当你坐在牌桌上就不要数你的钱。这句忠告在面临其他不确定性，比如风险投资时是很管用的。在我们所划分的不同账户中，同样大小的金额对我们的意义是不一样的，换句话说它是不可替代的。在实际的风险投资中，假设一个人以每股10元的价格买进股票100股，这项投资一开始是1000元，而他的价值会随着股票价格的或涨或跌。只要股票价格发生变化，那么这只股票的账户里，都会有潜在的盈利或者亏损。而一旦将股票抛售出去，任何盈利或者亏损就会变得实实在在的了。对于潜在的、不确定的东西，人们的心理是复杂的，但有一点可以肯定，实实在在的亏损永远比潜在的亏损给人的痛苦大得多。同样，如果你现在有两只股票，一只正在盈利，另一只正在亏损，而你正急需现金，你会卖哪一只股票呢？如果做理性的分析，当然应噶卖那只亏损的，但实际上很多人买的是正在盈利的那只。所以在我们的日常投资中，我们一定要认真对待心理账户，要做到严格止损，不要抱任何的侥幸心理，也不要为潜在的亏损变为现实而过分的痛苦，毕竟长痛不如短痛，大痛不如小痛！
