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环球股指：美国股市收跌 原油下跌0.7%
环球股指：美国股市收跌原油下跌0.7%美国股市北京时间6月16日凌晨消息，周一美国股市收跌。市场担心希腊可能债务违约并脱离欧元区。美国制造业等经济数据疲软亦令市场承压。美东时间6月15日16:00，道琼斯工业平均指数下跌107.67点，报17,791.17点，跌幅为0.60%；标准普尔500指数下跌9.68点，报2,084.43点，跌幅为0.46%；纳斯达克综合指数下跌21.13点，报5,029.97点，跌幅为0.42%。欧洲股市周一欧洲股市收跌，欧洲泛欧绩优300指数周一收跌1.5%，报1521.86点；英国富时100指数周一收盘下跌1.1%；德国DAX指数周一收盘下跌1.8%；法国CAC40指数周一收盘下跌1.7%。周一，希腊谈判破裂，美国两大经济数据不佳，美股大幅低开，道指盘中跌190点。全球其它市场股指普跌，德法股市跌超1.5%；沪指跌2%，创业板暴跌5%。美国纽约联储制造业指数和工业产出数据均表现不佳，是美股大幅低开的重要原因。国际原油周一纽约商业交易所7月份交割的原油期货价格下跌44美分或0.7%，收于每桶59.52美元。7月份交割的天然气期货价格上涨13.9美分或5.1%，收于每百万英国热量单位2.889美元。布伦特北海原油期货价格下跌1.26美元或2%，收于每桶62.61美元。黄金纽约金价周一收盘上涨，结束了连续两个交易日的下跌势头。在联储货币政策会议召开前夕，略显疲软的美国经济数据和美股的大幅下跌促进了对于黄金的避险需求。纽约商品交易所8月交割的黄金期货下跌收盘上涨6.60美元，涨幅0.6%，报每盎司1185.80美元。外汇市场美元指数周一(6月15日)小幅下挫，日内公布的美国6月纽约联储制造业指数意外暴跌，且创下逾两年以来最低水平，同时由于能源产出暴跌加剧，5月制造业产出意外下滑，这些数据暗示美国二季度经济复苏恐怕仍未摆脱一季度的疲软。（来源：人民网-股票频道）
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A股天天过山车 看看私募大佬们怎么说
A股天天过山车看看私募大佬们怎么说 大跌几天之后，昔日人声鼎沸的赌场这两天终于消停了。走在马路上电梯里小吃店铺里终于也不再被股票的声音所环绕。朋友们原本赚的钱现在已经被侵蚀很多，默默后悔要是早点卖了就好了，但这是多么奢侈的烦恼。还有好些朋友由于进场晚，节奏没踩准，刚一进场壮志雄心还没得到抒发，就被市场上了一课，哭爹喊娘地要市场把钱还给出来。 废话这么多，然而并没有什么卵用。现在的重点是，股票跌成鬼一样，该去该留？ 记者采访了几家今年以来业绩优异的私募基金的投资总监，看看这些壕们是怎么看待这次大跌的： 1，牛市并未结束，只是正常调整 本周大盘连续下挫上证综指接连失守重要关口，许多恐慌的声音此起彼伏。通过采访，记者发现大佬们都还是非常坚定看好后市，认为这是泡沫挤出的过程。 广州一家大型私募的投资总监表示：这只是正常的调整。这一轮上涨较快较急，许多股票涨幅过大，出现调整是意料之中的。然而这轮牛市却还没有结束。因为根据各项指标，宏观经济暂时还没有看到好转的迹象，资金入场的积极性依旧很高。 金鼎轩投资董事长杨惊涛则从技术形态上进行了分析：从2500点到5178点，整个五浪上涨结构完整，目前展开的是牛市的大二浪调整，这个调整是对之前整体2500点上涨的调整，因此需要时间和空间，我们预期将在60日均线附近再度构建底部。目前60日均线在4410点，不过目前来看随着时间推移均线会上移，下周均线点大概会在4450点左右。 2，仓位不低，逢低加仓 在记者采访的几位私募基金经理中，他们仓位均处于较高水平。有些仓位高达九成甚至满仓。 据一位医疗类基金负责人介绍，他们现在的仓位是九成，并且预料到市场会有大的震荡，但他们认为这属于正常范畴，在长线看好的情况下，短期内不会对仓位做大的调整。 其中仓位最低的是南方一家以灵活风格著称的私募，但他们的仓位也有六成。据南方这家私募透露，最近市场波动大，短期会有调整，但不改牛市趋势，此次下跌刚好给了他们买入的机会，所以会考虑逢低加仓。 3，投资方向：蓝筹VS成长 在未来方向上几位投资总监的看法出现了分歧。 望正资本董事长王鹏辉表示以创业板为代表的成长股是主流。他的投资思路主要是两点，一是优质成长，二是颠覆性的商业模式。尽管现在点位较高，但是基本面好、老板诚信、业绩不错、未来有增长前景的股票的吸金能力越强。其中他还特别强调，“目前能够反映未来社会趋势的指数，我个人认为是创业板指。我相信这个反应程度还不够。” 上述广州私募的投资总监也表示持续看好成长股。“A股的每一轮牛市都是以成长股为主线，而这一轮牛市的驱动力是资金推动和产业升级，所以在消费升级、产业升级以及大健康产业是他的重点关注板块。” 在具体板块方面，王鹏辉指出，随着人口红利拐点的到来，机器人(94.49-7.97%,咨询)、自动化、医药医疗和拥抱互联网的相关板块均有投资机会，此外，保增长政策下地产股也会有一些阶段性的机会。 然而，中部一家私募投资负责人却认为创业板风险高，“我留意到创业板龙头日换手率高达10%，这意味着每十天所有筹码就要被换一次手，属于典型的击鼓传花游戏进行时，市场投机性质浓郁，风险较大。”随着混合所有制改革的进行，他表示后市会密切关注大蓝筹的投资机会。（来源：唯基百科作者：王杰）
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15本关于金融与投资的有趣又有益的书（大学不白念的必备良书！！！）
如果一个人要对金融和投资方面的实际知识得到比较深入的了解，十五本书无疑是远远不够的。然而，很少有人真的能在短时间内读完十五本书。除了读书之外，正确的思考或许才是最重要的东西。一本有趣的书往往是有益的书，反之则未必如此。许多在学术上有崇高造诣的著作是无法带来任何阅读乐趣的。在某个狭小的专业领域极有参考价值的书，往往也过于艰涩。以下列出的十五本书属于“有趣又有益”的交集——尽管它们并不像惊险小说那样好读，但至少不至于让人头昏脑胀又不知所云。随着时间的进步，金融技术和投资技巧的发展都已经比几十年前先进了许多。但是某些基本原理是不变的，所以我相信，以下列出的十五本书，在几十年后至少还有一大部分是值得阅读的。1、本杰明-格雷厄姆：《证券分析》(SecuritiesAnalysis)如果整个证券研究领域的书籍全部被焚烧了，仅仅凭借这样一本书，这个行业也必将重建。大本没有建立任何精确的学术模型，却恰到好处地切入了学术和实践之间。他既不向浮躁的现实低头，也不向自大的学术低头。通过众多纷繁复杂的例子，大本把自己的理论建立在非常具体的基础上。虽然以知名股票投资家著称，但大本的《证券分析》的大部分内容是关于债券和优先股，而且其价值并不逊色于股票部分。大本精辟地指出，选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术，这两者之间的联系远比人们想像的紧密。2、本杰明-格雷厄姆：《聪明的投资者》(TheIntelligentInvestor)在这本书里，大本回避了大部分艰涩的定量分析，几乎不讨论股票与债券投资的具体技术，而把全部精力集中在对“投资”一词的定义上。从第一章到最后一章，大本都试图找出投资与投机的根本区别，并在现实案例中阐述这些区别。《聪明的投资者》的精髓在于对风险的控制。大本从来不讲述一夜暴富的技术。他认为投资应该在一个可以承受的风险水平上带来满意的回报，剩下的内容全部用来回答两个更具体的问题：什么是可以承受的风险，什么又是满意的回报。3、本杰明-格雷厄姆：《价值再发现》(RediscoveringBenjaminGraham)除了以上两本书，大本曾经在多种学术和商业期刊上发表大量专业文章，并在高等院校和研究机构进行演讲。《价值再发现》一书收录了大本晚年发表的最有价值的文章和演讲，不仅涉及财务报表分析和投资学原理，还涉及货币银行和宏观经济学内容。大本发表的大部分文章都有浓厚的悲观主义情绪，所以他在华尔街并不是受欢迎的人。几十年过去，今天的读者可以更加心平气和地体会他的教诲——对于价值投资理念的信奉，对风险控制的执著以及对频繁交易的厌恶。这些教诲在今天仍然没有得到执行。4、乔治-索罗斯：《金融炼金术》(TheAlchemyofFinance)索罗斯的大部分言论都充斥着狂妄自大的气息，但考虑到他的宏大功业，这样的自大是可以理解的。在《金融炼金术》中，他试图建立金融市场的所谓“反身性”原理，即投资者与投资标的之间的复杂的相互作用，并且用这种原理来解释整个社会科学。为了证明他的理论，索罗斯声称他运用自己的对冲基金进行了“历时实验”，包括实验期和对照期。这个历时实验发生在量子基金最辉煌的时期——1986年至1987年。索罗斯告诫我们，历时实验不重要，重要的是理论；可是事与愿违，对于非哲学专业读者来说，唯一有价值的部分可能就是历时实验。5、戴维-法柏：《法柏报告》(TheFaberReport)在所有讲述华尔街现状的书里，法柏的著作不一定是最好的，但是是实例最多、证据最充足、最能让人感到身临其境的著作之一。这本书是他长期采访银行家、分析师、基金经理和上市公司高管之后的经验结晶，几乎每一段都具备“口述史”的性质。法柏经历了1990年代的大牛市，2000年的网络股泡沫，2001-02年的安然与世界通信丑闻以及许多伟大基金的兴起和衰落。没有必要采取任何戏剧性的描写，因为现实本身已经很有戏剧性了。法柏对大部分事务采取批评的态度，有些评价简直是刻薄。但是他最后仍然承认，“华尔街是这个世界上最不坏的地方”。6、理查斯-盖斯特：《最后的合伙人》(TheLastPartners)盖斯特通过合伙人制度的诞生、发展、衰落与毁灭，写出了一部严谨深刻的华尔街史。他从19世纪中叶开始叙述那些最伟大的合伙人家族——摩根家族、戈德曼家族、雷曼家族以及许多你没有听说过的延续百年的大家族。此后，随着金融业越来越成为资本主宰的行业，合伙制被摧毁了。这本书不是合伙制的挽歌，作者对那些旧的家族没有太多同情。他只是指出，变幻莫测的华尔街让我们忘记了太多东西，适当地阅读是非常有益的。或许有一天，已经发生过的一切会以某种奇特的形式卷土重来。7、理查斯-盖斯特：《金融体系中的投资银行》(InvestmentBankinginFinancialSystem)这本书是我所见过的最清晰详尽的投资银行学教材。作者不但深入讨论了广义投资银行业的每一个领域——证券承销、并购咨询、资本市场、销售与交易、证券研究、零售经纪和基金管理，还探讨了投资银行与商业银行以及监管者的千丝万缕的联系。难能可贵的是，盖斯特特别注重探讨投资银行界，并将华尔街史视为一个发展的过程。盖斯特的重点描述放在华尔街，但他并未忽视欧洲和日本。遗憾的是，这本书主要讨论的监管政策是美国的政策。这些政策或许不能解释其他国家投资银行业的深刻变化。也许技术手段和投资观念的进步，才是这个行业变动的根本动力。8、《华尔街日报》编辑部：《华尔街巨人》(Who'sWhoandWhat'sWhat)这是一本5年前出版的“华尔街百科手册”，在这里你可以找到许多已经消失的名字：所罗门美邦、潘恩韦伯、基德-皮博蒂乃至德雷克赛-哈顿。书中描述的市场环境和监管措施与今天已经有很大区别，但还不是天壤之别。为什么推荐这本书？因为它是由那些最了解华尔街的人撰写的，这些人知道华尔街巨人背后的秘密。在每一个华尔街巨人的简介之后，紧接着的是几篇著名人物传记——出色的银行家，伟大的交易员，以及某些恶名昭彰的“坏孩子”。作者的笔调在轻松和严肃之间游走，而且经常能够一针见血地指出重要细节。这就是所谓的“华尔街日报体”，他们总是能够见微知著。9、伯顿-麦基尔：《漫步华尔街》(ARandomWalkonWallStreet)麦基尔是极少数在学术界和实践界都做出重大成就的人物，他既是经济学家，又是职业投资者和分析师。他的核心观点只有一条：金融市场是有效的，证券价格的波动归根结底是随机漫步，所以华尔街是一个不应该存在的地方。以上陈词滥调我们早已在课本上读过了，但是麦基尔用一种生动活泼的方式阐述了他的理论。他没有用一两个公式来糊弄我们，而是深入剖析了在现代工商业和金融业体系中蕴含的有效性和随机性，这些特性使一切技术分析和基本分析都趋于无效。我不赞成麦基尔的结论，但我们无法忽视他的论证，那简直是天才和雄辩的伟大结合。10、沃伦-巴菲特：《巴菲特致股东的信》(LetterstoShareholders)巴菲特没有撰写过什么专业著作，唯一的作品是每年写给伯克夏哈撒维公司股东的信。他每年都重复一些似乎早已过气的言论，例如现金的重要性，公司管理层的重要性，在折扣价格购买资产的重要性以及“为增长付出恰当代价”的重要性。仅仅从一个细节就可以看出巴菲特的伟大——在目录中，排在最前面的是“公司治理”，其次才是“公司财务”。人们往往把巴菲特视为财务和税务专家，但他在鉴别公司经理人方面的才能无人能及。其实他的每一句话都可以归结为我们耳熟能详的真理，只是用一种非常简洁朴实的方式来表达而已。11、布鲁斯-格林威尔：《价值投资》(ValueInvesting)价值投资究竟是什么？它应该购买濒临破产的低价股，还是购买气势如虹的蓝筹股？从格雷厄姆开始，产生了许多价值投资的分支流派，成功的基金经理人拥有独特的模型和选股方法，但是其核心仍然与格雷厄姆差别不大。格林威尔分析了自格雷厄姆以来最成功的价值投资经理人——马里奥-加比利、沃伦-巴菲特和保罗-索金等等，分析了他们成功和失败的案例，指出了在绚烂的投资行为背后的枯燥无味的模型。作为一位学者，格林威尔对模型的分析令人印象深刻；他的流畅文笔也可以使我们更深刻地认识到价值投资者成功的共同因素。12、彼得-伯恩斯坦：《有效资产管理》(TheIntelligentAssetAllocater)作为金融学家，伯恩斯坦指出，尽管有效市场的存在使大部分证券分析手段都失去了价值，但是投资者仍然可以通过有效的资产配置来优化自己的回报。这本书花了大量时间讨论投资的一些基本问题，例如什么是风险，为什么要用方差来度量风险，以及股票为什么对债券具有很高的溢价。对于初学者来说，这些讨论尤其重要。伯恩斯坦并没有给出什么精确的资产配置技巧，他只是一再强调分散配置资产、及时进行再平衡以及避免频繁交易的重要性。他并不迷信定量分析工具，反而希望投资者们通过理性的判断得出适合自己的资产配置结论，这在学者中是相当难得的。
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创业板指低开高走涨0.24% 19股涨停
创业板指低开高走涨0.24%19股涨停网易财经6月18日讯周四早盘，创业板指低开高走，截至发稿时，报3750.45点，涨幅0.24%。个股方面，178只个股上涨，瑞丰光电、星徽精密等19股涨停；229只个股下跌，全信股份跌停。昨日，在A股全线反弹中，近期杀伤力“爆表”的创业板摇身一变成为反弹先锋，在暴涨150点、反弹4.2%之后，创业板指上方面临着4000点整数关口的压制。值得一提的是，相对创业板指，板块个股表现更精彩。在358只上涨的创业板个股中有超50只强势涨停，逾150只个股振幅在10%以上，而且其中不乏三联虹普、天喻信息这样的上演从大跌到涨停的逆袭股。即使经历了剧烈震荡，创业板依旧人气不低。从近期走势看，虽然创业板指创下4037.96点的历史新高，但并未真正站稳4000点。因此，在经历昨日强势反弹后，创业板指能否成功站稳4000点，就成为各方关注焦点。“创业板代表了经济转型方向，这是上涨的大逻辑，现在这个逻辑依旧存在”。一位券商分析师表示，创业板开板以来，推动了大批中小企业的发展，也孕育了大批牛股。但在经历了连续大涨后，创业板上市公司也必然出现明显分化，依靠炒题材、讲故事飙升的个股会被资金最终抛弃，真正优秀的公司则将继续走强。值得注意的是，监管层未来将推出市值管理的相关规定，将进一步加剧创业板个股分化。企业业绩方面，据统计，己发布半年报业绩预告的97家创业板公司中，65家公司报喜，占比达67.01%，其中业绩预增幅度超100%的公司就有10家，占比逾一成。分析指出，随着半年报业绩预告持续出炉，业绩持续高增长或者出现反转的上市公司将成为市场的焦点。统计数据显示，27家中报预增比例超过20%的公司中，18家公司二季度以来股价累计涨幅超过100%。其中，“预增王”恒顺众昇股价4月份以来累计涨幅达到了惊人的120.59%。分析人士表示，对于高增长的标准，首先要看业绩预告是否同比高增长；其次，一季报净利润是否同比高增长；最后，一季度净利润环比是否高增长。这三点全部符合才是真正意义上的“高增长”，否则可能掺杂水分。标的股选择上，分析人士建议采用如下原则进行：首先，为了保障上市公司业绩增长的可持续性，投资者要先剔除一次性收入，毕竟这类收入增长对公司的发展影响有限。其次，业绩的增长要确实对公司经营的改善有贡献，所以，投资者要剔除去年同期基数过低的公司。（来源:网易财经）
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招商证券：一周投资策略－恐慌已经过去，牛市仍将延续
招商证券：一周投资策略－恐慌已经过去，牛市仍将延续06.107页事件分析1、管理层推出一系列稳定市场心态的言论与措施。总体上看，管理层对待当前股市的态度并非是否定的，而是希望能健康、平稳发展。印花税上调所引起的市场剧烈振荡和不安情绪，已经超出了管理层的预期。在恐慌过后，这些措施对于市场心态的恢复正在收到成效。但扩容等控制股市泡沫膨胀的措施仍将推进，而我们也认同大力增加资产供给才是最优选择。2、《节能减排综合性工作方案》出台。资源短缺、环境恶化正在威胁到中国经济发展的可持续性，这个问题实际上已经超越了国界，正在日益成为世界关注中国崛起可能带来的重要影响之一，也是我们讨论“和谐中国”的出发点之一。《方案》等政策的出台体现了本届ZF对资源、能源、环境问题的重视。政策的指引和约束将促进大量节能环保新技术的发展和应用，为提供或提前应用节能环保技术的公司提供更多的发展空间。同时，出于节能减排目的而推进淘汰落后产能的政策也将促进钢铁、煤炭、电力等行业的并购重组，由此带来的投资机会值得关注。市场趋势恐慌已经过去。即使是在熊市中，各国证券史上也没有几次机会出现恐慌性抛售导致玉石俱焚、两天下挫15%的惨烈局面，何况现在A股市场仍处于明显的牛市趋势中。可以肯定的是，这种恐慌一旦出现，必然形成不可再现的阶段性低点：不论是对投机股还是投资股而言，3800点之下很可能已经形成空头
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绿绿绿！近2000只个股下跌 沪指连失四关口
绿绿绿！近2000只个股下跌沪指连失四关口 今天是本周打新的密集日，再加上明天迎来三大股指期货交割，以及端午小长假等种种利空因素袭来，回顾近四个交易日，周一、周二，沪指陆续跌破5100点、5000点、4900点，今日午后沪指大幅杀跌失守4800点；创业板则狂泻逾6%，单日跌幅创一年半以来最大。沪深两市今天近2000只个股下跌，几乎全绿。 周四早盘，两市双双低开，上午保持低位窄幅震荡，盘中多次欲翻红，由于权重股持续低迷，多次冲高回落；午后开盘，金融股暴跌，题材股纷纷跳水重挫，沪指震荡走低破4900、4800两道整数关口，盘面上各大板块全线飘绿。 截至收盘，沪指跌3.67%，报4785.36点，成交7858亿元；深成指跌3.85%，报16734.8点，成交6754亿元；创业板报3504.55点，跌236.80点，跌幅6.33%。 板块方面：各大板块全线下跌，互联网、证券、医疗保健、信息安全、国产软件、传媒娱乐、在线教育暴跌靠前。 个股方面：沪深两市134股跌停。腾信股份(300392,股吧)、三六五网(300295,股吧)、焦点科技(002315,股吧)跌停、网宿科技(300017,股吧)、华宇软件(300271,股吧)、浙大网新(600797,股吧)、中科金财(002657,股吧)跌停、天舟文化(300148,股吧)、广电网跌停，同有科技(300302,股吧)、拓尔思(300229,股吧)跌逾9%。络跌停，乐视网(300104,股吧)、华谊兄弟(300027,股吧)跌逾7%。中海海盛(600896,股吧)涨停。 分析师指出，早盘银行板块一度跌幅居前冲击多头人气，同时创业板午后再度暴跌引发市场恐慌性抛售。此外，明日股指期货即将交割致主力移仓，端午小长假即将到来致人心涣散，种种不利因素引发大盘大幅跳水，预计短线维持整理格局。 东北证券(000686,股吧)分析师沈正阳认为，昨天的反弹可以看做是技术面的回升，也可以算是国企整合消息推动的上涨，但目前市场整体处于震荡区间运行状态，所以投资者在炒作上会相对谨慎。 从板块上看，昨日大涨的互联网、信息安全和国产软件等板块今日均位于跌幅板前列。沈正阳认为，这说明投资者操作越来越短线化，板块持续性越来越弱。同时银行板块表现不佳无疑成为拖累主板的重要力量。 万联证券分析师沈赟称，交行大跌无疑冲击了多头人气。该股在传出获批混改方案前涨了一波，但昨日消息公布后仅微幅收涨，今日更是大跌，说明市场已经提前兑现利好。 他认为，由于周五适逢三大股指期货交割，且端午小长假即将到来，市场波动较大也不算意外。（来源：FX168）
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投资经典翻译系列之一：虚幻的盛宴 2007.06
东方证券－投资经典翻译系列之一：虚幻的盛宴2007.068页虚幻的盛宴BLOWINGBUBBLESinthePunchBowl作者：JOHNRUBINO虚幻的盛宴通过研究估值过高的公司的历史，投资者将受益匪浅，可以发觉未来的警告信号2000年春天，技术股泡沫泛滥时，JeffBronchick的电话响了，他的几个资金经理的朋友打电话问他同样的问题：“你有没有听到BillMiller怎么评论你？”JeffBronchick是CFA，现在任洛杉矶的ReedConner&Birdwell公司的首席投资官。当时，他是热门网站“TheStreet.com”为数不多的几个“价值”评论员之一。他在最近的专栏文章中，尖锐地质问LeggMason公司著名的基金经理Miller大举进仓Amazon.com公司的股票是否明智。Bronchick回忆道，专栏文章发出不久，Miller在一次投资者会议上说：“他（Bronchick）发表演讲，做PPT展示，然后说：‘现在我们有了Bronchick模型。’接着，他又在全球最聪明的400个人面前羞辱我。”事实证明Bronchick是正确的，而Miller是错误的。Amazon公司的股票在下一年中下跌了80%。现在Amazon的股票交易仍然活跃，价格也不错，但是，即使是今天，其价格仍低于2000年初的水平。这里面至少可以吸取两个教训。第一，退出快速成长的股票可能会损害你的声誉，至少在短期内会影响。第二，当市场位于高位时，即使是最聪明的投资者也会被定价极不合理的股票所戏弄。所以，如果估值过高的股票在所难免，他们的出现是不是有什么预兆和规律呢？答案是：既有也没有。具体情况因股票而异，但有一些共同适用的规律，包括：虚幻的盛宴通过研究估值过高的公司的历史，投资者将受益匪浅，可以发觉未来的警告信号2000年春天，技术股泡沫泛滥时，JeffBronchick的电话响了，他的几个资金经理的朋友打电话问他同样的问题：“你有没有听到BillMiller怎么评论你？”JeffBronchick是CFA，现在任洛杉矶的ReedConner&Birdwell公司的首席投资官。当时，他是热门网站“TheStreet.com”为数不多的几个“价值”评论员之一。他在最近的专栏文章中，尖锐地质问LeggMason公司著名的基金经理Miller大举进仓Amazon.com公司的股票是否明智。Bronchick回忆道，专栏文章发出不久，Miller在一次投资者会议上说：“他（Bronchick）发表演讲，做PPT展示，然后说：‘现在我们有了Bronchick模型。’接着，他又在全球最聪明的400个人面前羞辱我。”事实证明Bronchick是正确的，而Miller是错误的。Amazon公司的股票在下一年中下跌了80%。现在Amazon的股票交易仍然活跃，价格也不错，但是，即使是今天，其价格仍低于2000年初的水平。这里面至少可以吸取两个教训。第一，退出快速成长的股票可能会损害你的声誉，至少在短期内会影响。第二，当市场位于高位时，即使是最聪明的投资者也会被定价极不合理的股票所戏弄。所以，如果估值过高的股票在所难免，他们的出现是不是有什么预兆和规律呢？答案是：既有也没有。具体情况因股票而异，但有一些共同适用的规律，包括：
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暨南大學-百家高校名师大讲堂第四讲议程-全球金融量化投资发展及其策略思考 -林健武
时间：2012年12月20日（周四）下午16：00——18：00地点：暨南大学经济学院实验室703主办单位：中国股权投资研究院上海第一财经传媒有限公司上海交通大学金融工程研究中心国泰安金融学院暨南大学经济学院演讲主题：全球金融量化投资发展及其策略思考演讲嘉宾：林健武（国泰安高级副总裁、资深金融分析师、国信证券博士后导师、清华大学金融硕士校友导师）演播主场：暨南大学经济学院讲座议程：15：30—16：00学生入场技术调试嘉宾签名组织就座16：00—17：30演讲嘉宾：林健武（国泰安高级副总裁、资深金融分析师、国信证券博士后导师、清华大学金融硕士校友导师）演讲主题：全球金融量化投资发展及其策略思考17：30—18：00互动答疑：嘉宾与全国各地院校师生视音频交流互动（30min）18：00活动结束主讲嘉宾简介林健武，国泰安高级副总裁、资深金融分析师、国信证券博士后导师、清华大学金融硕士校友导师http://mail.qq.com/cgi-bin/groupattachment?att=073720BD000001540022016980F58C林健武博士，资深金融分析师，在华尔街从事股票投资交易十多年。曾就职摩根史坦利和高盛近十年，任高盛股票投资战略副总裁，美国50大对冲基金之一的迈格尼投资公司全球股票量化投资交易总监，从事组合交易和算法交易工作，负责数十亿美元的全球量化基金投资交易，现任国泰安教育集团高级副总裁兼首席技术顾问。林博士同时受聘为国信证券博士后导师和清华大学金融硕士校友导师，并为清华大学金融硕士行为金融学课程。林健武博士毕业于美国宾夕法尼亚大学（UPENN），获系统工程博士学位及系统工程和网络工程双硕士学位，主要研究随即系统优化理论。期间，在沃顿商学院进修多门课程，并进行合作研究，曾受邀到中外多所高校讲学。赴美之前，林健武就读于北京清华大学，曾作为学生代表团成员访问香港台湾多所高校，分别提前1年获工学和经济学双学士学位及工学硕士学位，主要研究管理信息系统，曾获清华大学学生最高奖——特等奖学金。林健武博士曾在国际期刊上发表过多篇论文，荣获国际IEEE论文奖，并主编《信用卡》和参编《个人投资理财》，均有清华大学出版社出版。目前，还兼任美国多家学术刊物审稿专家。
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看看非事后诸葛的准确预言金融危机的投资家怎么说
注：仅仅列举几个：GaryNorth,BillBonner,PeterSchiff,andFrankShostak。他们都准确预言了美国房地产泡沫的破裂与金融危机，其中便有本文的作者——知名的学者型投资家彼得•希夫（PeterSchiff），看看他是如何思考以及如何预料到在大众看来则是一场“突如其来”的金融危机的。他的发言通俗易懂、幽默风趣，虽然不短。另外，有必要提及的是，作者和前面提到的几位，都是奥派的追随者，而且，重点是：虽然很多人自信满满宣称自己也预料到了危机并各自提出自己的解释，然而，如果这些人不是事后诸葛亮，那么，与他们之不同的是，前述几位的准确预测绝非是“歪打正着”。彼得·希夫：为什么我们不应对金融危机感到意外2009年3月，米塞斯研究院举行了一次纪念亨利·黑兹利特的演讲活动。彼得·希夫做了一次精彩报告。题目是《为什么我们不应对金融危机感到意外》（WhytheMeltdownShouldHaveSurprisedNoOne），此报告涉及面非常广，让人听后犹如醍醐灌顶。真相道白决定分几期博文对此全篇翻译，希望能让大家有所受用。《为什么我们不应对金融危机感到意外》演讲者：彼得·希夫（PeterSchiff）翻译：真相道白（http://blog.sina.com.cn/wordteller）主持人约瑟夫·萨莱诺（JosephSalerno，米塞斯研究院副院长）：我非常荣幸今天能够请到彼得·希夫先生。欧洲太平洋资本有限公司总裁——彼得·希夫，想必每一位在去年目睹金融危机的人都对他非常熟悉。他被认为是预测能力最准的经济学家之一，极其精准地预言了金融崩溃。他也是奥地利经济学派的追随者，是两本书的作者：《美元大崩溃》，以及最新的《熊市下的投资之道》。他不只是金融与经济领域的评论家，而且还教授各种严谨的经济学理论。他的文章经常在《纽约时报》、《华盛顿邮报》这样的媒体上发表。今天，他将为我们做一次有关金融市场理论和实践方面的演讲。有请，彼得·希夫——【掌声】彼得·希夫：我在30秒之前才认真看了一下今天演讲的标题是什么……【台下传来笑声】那么我就来谈一下为什么那么多人事先都没看出来会发生金融危机，而他们本来应该能看得出来。我想先问一下在座的各位，有没有谁对这次经济危机感到意外的？……没有？好，那么有谁觉得危机已经结束了？您可以举手，让我看一下；或者……有谁认为政府的解决方案能奏效，或对我们有所帮助？……什么？只有一个人举手？——哦，天哪！看来今天我其实没必要来这里演讲。【台下大笑】实际上我很想告诉那些什么也不知道的人。不过无所谓，只要台下的你们不觉得厌倦，那我就随便说说好了。其实我也不明白为什么别人就看不出来。我想可能当一个人身处泡沫之中的时候，就很难发现究竟是怎么回事。就我个人而言，我经历了两次泡沫。在纳斯达克泡沫时期，我是一个股票经纪人，我很清楚那时在发生些什么，1997，1998，1999——在我看来，那些股票被高估了许多倍，远不值投资者所付出的价钱，这是显而易见的。但当时却没人这样想，每个人都以为我们进入了“新经济时代”，互联网给了人们充足的想象空间。而那时的我却没看出互联网购物与电话购物或清单邮购有什么实质区别，他们说不久以后所有的人都会用互联网来购物了，我想不通为什么人们一定要去互联网上买东西，难道就不能通过电话采购？二者有那么大区别吗？我知道人们在互联网公司上下了很大的赌注。记得似乎有一家做门把手（doorknob）的公司doorknob.com，就算他们能把自己生产的门把手卖给全世界所有的人，也无法让自己股票的市盈率看上去合理【台下笑】，他们不可能通过在互联网上卖这些东西来盈利。那时有如此多的电子商务支持者，他们都信奉这样一种理念：向客户邮寄东西要比直接开店更为经济，这样客户也用不着光顾店面、用不着找地方停车了。但事实并不是这样，只有少数东西是可以邮寄的，而大多数东西却不行。不过当时谁会在意这些细节，只要能找个借口上市就行了。很多人都一夜暴富，但没有人是通过成功经营一夜暴富的，他们暴富是因为投资者争先购买他们的股票。我有一个邻居在洛杉矶市区开了一家E-Toy（玩具电子商务——译者注）公司，几乎和我所在的欧洲太平洋资本公司建立于同一时间。他比我赚的钱要多得多，但他却没有盈利，他从来没有盈利过！他之所以能赚到钱是因为他成功地让人们相信他“能赚钱”。E-Toy市值最高的时候比我的公司市值的两倍还高。我记得在欧洲太平洋公司刚成立不久，我推荐客户购买国外公司的股票。我试图说服一位想买雅虎公司股票的客户，让他不要买雅虎，而应转买新西兰的股票。我这样对他说：“雅虎的市值相当于新西兰整个国家财富的两倍【台下笑】，包括新西兰所有的股票、所有的地产……你想拥有什么？想要新西兰整个国家——要知道单分红受益一项每年就有超过10亿美元，还是要雅虎这个才成立了几年的公司？投资新西兰的话你可以得到所有的红利。”但没办法，他们还是想要雅虎，不要新西兰。这当然非常荒谬，可当时却没有人意识到。互联网泡沫破灭后，所有的人都在谈论那时市场多么多么不理性、多么疯狂，一些人被送进监狱，华尔街被千夫所指。但是好景不长，几乎在同一时间，人们就从纳斯达克泡沫，迅速转向了房市泡沫，而没人看出两者的相似之处！有人剪辑制作了一部名为《彼得·希夫是对的》（PeterSchiffwasright）的视频，放在了YouTube上，大约有130万左右的点击量，我无意中看见其中有一段我在CNBC电台的访谈，我说房市泡沫即将破灭，经济会遭遇崩溃，但主持人马肯（Marcaine）问我：“希夫，我常听说，一个人一生只会经历一次泡沫，我们才刚刚经历过一次！难道在不到十年的时间里我们会再经历一次？【台下笑】”显然他认为十年之内发生两次泡沫有些不可思议，但事实上这两个泡沫的关联性很强，你完全可以把它们看作一个泡沫。因为当纳斯达克泡沫破灭后，我们并没有被允许出现一次像样的经济衰退，而是用一个更大的房市泡沫取而代之，从而把后果或债务的清偿拖到日后。虽然现在我们仍然试图在做同样的事情，但这次市场受到的伤害如此严重，问题如此巨大，以致很难再找出一个拖延的手段了。因此我们不得不面对现实。为什么会有股市泡沫？因为美联储在1990年代的货币政策过于宽松，利率太低，创造出了过多的货币。这推动了股票市场的投资，其中有许多是不良投资。在这期间出现了许多没有盈利能力，原本不应该存在的公司。这些公司之所以能成立，不是因为它们有本事通过经营赚钱，而是因为它们能上市，因为投资者特别想要股票，而根本不在意这些公司能不能赚钱。公司的人做了什么？他们把土地、劳动力、厂房集聚在一起，虽然这一组合未必合适，甚至降低了生产能力，但是却取得了融资的资格，美联储的货币政策使得融资非常便利。这样他们就兴旺了，虽然一直在做赔钱的买卖，但还是能兴旺。不是有句俗话吗：“卖一件亏一件，但是赚得盆盈钵满”（Welosemoneyoneverysale,butmakeitupinvolume）【台下大笑】我很清楚这些人所关心的只是能否融资，我明白这些是因为那时我还是欧洲太平洋公司的调研部经理，分析公司的盈利能力和发展前景是我的工作。那时我遇到了一家小型公司，好像是做浏览器还是防火墙什么的……具体是做什么的我忘了，总之是一家很小的公司，他们想募集500万到1000万美元的资金，那时还没有上市。这么小的一家公司，却将自己的价值标记为5000万美元。他们的总裁是一个20岁出头的年轻人，成立这家公司可能还不到一年的时间。我问他：“你凭什么认为你的公司值5000万美元？你们没有资产，没有收入，甚至没有客户！【台下笑】”“你们什么也没有……要知道，我什么也不需要，就可以自己重新组建你们现在的一切，你想让我付500万美元，就是为了得到你们10%的股本？为什么我要这么做？”那小伙子说：“你不知道，我们有办法上市。【台下笑】你能赚到许多钱。”我问他：“你的意思是说在公开市场上有人会愿意出更高的价钱买你们的股票？这可能吗？人们甚至都不知道你们是怎样盈利的。”他们其实就是在炒作概念，那小伙子过了一会儿看着我说：“你不懂股票。”【台下大笑】我当然懂股票，也懂经营，我知道你们这些人加在一起不值5000万美元，因为你们上周才成立的这家互联网公司。这就是那段时间发生的事，非常疯狂。在房市泡沫中，我也有类似经历。你们知道，我一直选择租房，现在还在康涅迪克州租房子住。我找到了一幢比较中意的房子，想谈谈房租。很明显，业主刚刚买下这幢房子用来投资。我问他租金是多少，可能是每月4000美元吧，具体我也记不清了。我还很好奇地问他买这幢房子的月供以及其他开销加在一起大约多少，问他为什么要租给我，这真的是一笔合算的投资吗？还是每月会有负的现金流？他说：“是的，即使租给你我每月也要多支出几千美元。”【台下大笑】然后我问他，你真的认为这是一项“投资”？一个每月带给你负现金流的东西，你还称它为“资产”？为什么你要买这幢房子？“你不懂，”业主说：“这房子能升值，过几年它的价格就会翻倍。”我问他“为什么，凭什么能翻倍？你甚至现在都不能用它来覆盖你的成本，让现金流为正。凭什么它会升值？”我告诉他房价应该是关于房租的函数，可他望着我说：“你不懂房地产。”【台下大笑】他认为房租多少无所谓，正如那些股票投资者认为公司分红多少无所谓一个道理。股民都认为股票会涨，可是公司不分红，股票凭什么会涨？谁会买这些东西？
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[转帖]七成大学生支持投资股票和基金
七成大学生支持投资股票和基金本报记者汤灏实习记者滑经纬现教传媒网 http://www.modedu.com2007-6-11 现代教育报[949] 虽然近期股市涨跌幅度较大，但记者调查发现，大多数学生股民、基民们心态端正、平稳，基本不受市场风险的影响。正可谓管他涨与跌，依旧谈“股”论“金”忙—— 分析 学生学经济的是炒股族的主力军 学经济的大学生是“炒股族”的主力军。记者通过本次调查发现，从回收的157份有效问卷中，金融系占51.6%（81份），英语系占26.8%（42份），新闻系占21.6%（34份）。 大学生炒股的目的各不相同，有的为了满足一下自己的兴趣爱好；有的为了更好地理解专业知识而作尝试；也有的单纯就是为了赚钱。陈雷坦言，他最初的动机就是后者。“我本身是学经济专业的，大一、大二我曾在假期里打工挣钱，但收益较少。后来，我觉得还是买股票赚得多。而且又和我的专业相关，并能检验一下课堂上学到的知识。两全其美。” 据专业人士保守估计，大学生股民大军的队伍有数十万之多。据了解，在高校，许多寝室甚至“全民皆股”。 股票的涨与跌对于大学生股民们的情绪影响不大。从“你是否会因股票涨落而情绪波动”的问题调查结果来看，只有29．4%的学生选择“亏了会情绪低落”，其余71.6%的学生都能够“很快平复情绪”或“会保持平常心”，以端正、平稳的心态去应对涨跌。 “涨了，会高兴；跌了，当然会担忧。但股市就是这样，要有超强的心里素质。”上海对外贸易学院的鲁毅对记者说，“有一次，我刚买的股票第二天就涨了，我很开心。可是没想到过两天大盘就开始跌，一直跌了将近两百多点。许多人都把股票抛出去了，我就很犹豫，不知道该不该抛。那时心里的滋味真是难受，忐忑不安。”经历了几次，鲁毅笑称，现在心里承受能力被练得超强。由此看来，不少大学生的炒股态度还是比较理性的。 家长不干涉也不鼓动孩子炒股票 “大学生炒股已经不算什么新闻了，现在好多高中生都炒股票。我觉得让孩子炒炒股票也没什么不好，毕竟投资理财是每个人都要做的事情，让孩子早点接触也能够早点掌握本领。”一个大学生股民的父亲这样评价孩子炒股，“不过他妈妈反对，担心影响孩子的学业，我倒认为，孩子炒股票还是利大于弊。” 这是一个比较开明的家长，其原因是自己本身也是股民，他能够体会到投资理财对于一个人的重要性，他也明白炒股需要时间和金钱的积累，要不断地用时间和金钱来换取经验，所以，他支持孩子炒股。 在记者随机调查的八位家长中，反对孩子炒股和买基金的家长比例很低，只有一位李先生反对。他认为孩子精力、时间有限，如果炒股，难免分心分力，这就要影响学习。买股票的机会今后有的是，何必急于一时呢？ 从学生“炒股族”的资金来源看，因人而异，各不相同，大致有生活费、压岁钱、打工钱等几类。对于孩子使用生活费炒股、买基金，也有家长表示，以后会在这方面稍加控制，不会给太多生活费。 大多数家长因为知道投资股市是合法的，学校也没有禁止大学生投资股市，而且家长们认为这样可以增加孩子的投资意识，增强心理承受力，使他们快速成熟起来。所以，对于孩子炒股、买基金，家长们的态度是不干涉也不鼓励。 学校理财协会帮学生树理财观念 由于投资股市是合法的，学校一般不会通过制度禁止学生投资股市。但如何为学生在学习理财知识和进行投机冒险之间构筑起一道有效的“防火墙”，是高校应当重视的新课题。 随着今年股市行情的一路看好，校园里的“炒股族”、“基金族”日渐庞大。打开一些高校的BBS，“成交量”、“补仓”、“K线分析”、“开盘价”、“收盘价”……这些股市术语在论坛上不时出现。“我自己积攒了1万元，是买基金好还是买股票？”在上海首届国海富兰克林12高校理财巡回讲座首场的现场上，来自华安基金、华夏基金等理财公司的行家被400多名到场的大学生包围，请教炒股、买基金心得。 这个由上海对外贸易学院学生自发组织的理财讲座，将在复旦、交大、华东理工等12所大学进行巡回。学生处的一位老师告诉记者，学生自发办这个讲座挺好的。“现在很多大学生把投资理财当成未来职业生涯设计的‘必修课’。通过讲座，能普及大学生理财知识，培养他们的理财意识，提高他们的理财能力。” 据不完全统计，上海目前已有20所大学的学生会建立了理财协会，会员人数逾万。此次调查涉及英语系和新闻系参与炒股的学生说，他们投入的资金都非常少，只是把炒股当成一种业余爱好，不会对学习造成太大的影响。同时，他们也都认识到，进入股市除了要有经济头脑、有风险意识，还得有经济知识储备。而且更重要的是，他们一致认为，理财不仅仅限于炒股。 数字 11．7%大学生反对买股票和基金 背景 从财政部宣布自5月30日上调证券（股票）交易印花税税率至3‰开始，上证指数就从5月29日刚刚突破4300点跌至6月4日3670点。 时下大学校园内炒股风、买基金风盛行。有支持者说“大学生炒股、买基金是市场经济发展的必然现象，也反映出当代大学生具有相当的经济头脑与强烈的实践愿望。”也有反对人称：“校园里涌动的‘股’热、‘基’热恰恰折射出学生们追求财富的急功近利和浮躁心理。” 大学生如何摆正学习与炒股位置？如何认识理论和实践的关系？如何规避市场风险？为此，记者对北京、上海、广州三地的高校大学生进行了调查。 案例 案例一：不想当“月光族” 自从我到上海读大学，爸妈每月都会往我卡上打钱，给我生活费，但我经常会有节余。在同学的怂恿下，我就用节省下的3000元买了点基金。这样可以提前锻炼一下自己投资理财的能力，反正我买得也不多。“选定了就放个一年左右，让它自己慢慢长就是了。” （上海体育学院范黎） 案例二：关键是锻炼能力 刚开始我什么都不懂，为了开个户，来来回回跑了好几趟证券公司。“炒股就是为了锻炼自己，父母也挺支持我的。”炒股用的两万块钱是压岁钱和我假期打工挣的。现在有很多同学都在炒股或者买基金，其中以我们这样学经济的居多，但我们投入的金额都不大，都是用生活费进行投资。 （对外经济贸易大学陈雷） 众说 支持：把炒股当成一种知识来掌握 现在的“月光族”学生比较多，买股票基金重要的不在赚多少钱，而是在于培养学生勤俭持家的思想观念。我觉得，大学生可以把炒股当成一种知识来掌握，注重学习其中的技巧，也可作为一种兴趣。（德凌） 反对：学习理财不需要从炒股开始 我觉得对于大多数学生来说，要培养自己的理财，最重要的是理好自己每个月的生活费该怎么花。学习理财没有错，但是锻炼理财能力是不是需要从炒股开始，这一点特别值得商榷。大学生处在学习阶段，应当把宝贵的时间和精力都用在专业学习上，而一旦投资炒股，便难免占用学习时间，这样肯定会影响到学业。（木西） 官方 教育部：大学生炒股不宜提倡 本报讯（记者冉阳）近来，炒股热在大学校园蔓延。一些正在就读的大学生纷纷参与炒股，合作炒股、炒股社团成为大学新现象。日前，教育部新闻发言人王旭明表示，大学生炒股不宜提倡。 王旭明认为，大学生目前处在学习阶段，需要集中时间和精力来掌握知识和本领，提高科学思想文化道德素质，为将来的工作打下坚实的基础,而参与炒股占用大学生很多宝贵的时间和精力。此外，一般来说大学生没有自己的经济收入，不具备炒股的经济条件，绝大部分是找父母要钱。由于没有固定的经济来源，缺乏抗风险的能力，所以一旦炒股失败，大学生将难以承受后果。 建议 在学业与理财间找到平衡点 □ 希亮（长城证券公司） 证券市场存在着较高的风险，从5月29日到现在，可见一斑。大学生在投资过程当中必须要有风险意识。 作为学生，没有或者少有资金来源，虽然从我个人来讲，也不太提倡学生炒股，但还是要对一些学生股民、基民们讲个原则，就是：风险要少，收益期相对要短。不同年龄段、不同风险偏好者，要选不同风险类型的理财产品。条件允许的话，学校可以适当开设一些投资理财的选修课，指导学生如何投资。 学生们可以在学习之余看看证券投资、投资心理学等方面的书籍，在网上查找一些关于市场风险的文章，大学生应当在学业与理财之间找到平衡点。可以在假期进行投资，或是在专家的指导下进行投资，这样比较节省精力。 投资要注意的五个步骤：首先，衡量自己的风险承受度：投资前需要了解自身对风险的承受度。其次，了解自己的财力：应当避免“寅吃卯粮”的投资行为，避免资金全部投入。第三，拟定投资目标：如果是长期目标，通过时间与经济循环周期因素，投资标的风险承受度可以较高；但若是短期内会使用到的资金，则必须适度控制并降低投资风险。第四，分散风险：不要将鸡蛋全放在同一个篮子，因为金融市场存在循环周期。第五，选择合适的股票和基金：选择搭配式的做法，是较稳健的投资策略。
