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华尔街金融与投资百科全书（全十二册）非清晰版
--《华尔街金融与投资百科全书》作者：《华尔街金融与投资百科全书》编委会出版社：当代中国出版社卷册：共十二册原书定价：2280元《华尔街金融与投资百科全书》是经过多位专家呕心沥血编纂而成,由当代中国出版社于2007年5月出版，《华尔街金融与投资百科全书》立足于当前国情，兼具实用性和前瞻性，对行业研究具有很好的指导作用。「内容介绍」新金融时代金融投资圣经新经济时代资本运营宝典中国加入WTO后，面对纷繁多变的国际金融形势，中央领导同志反复强调要加强现代金融投资和投资运营理论知识和实务技巧的学习。随着我国对外开放的深入和加入世贸组织，我国贷币市场和资本市场的发展将融入更为广阔和开放的大背景中，我们迫切需要培养自己的懂得21世纪金融投资理论知识和资本运营实距经验和金融家，资本运营家、财务总监和企业家们。为适应中国社会主义市场经济的飞速发展，推动中国的金融深化，迎接风云变幻的国际金融市场给中国带来的严峻挑战，《华尔街金融与投资百科全书》编委会积极贯彻全国金融工作会议精神，力求全面、准确、系统地反映发达国家--特别是美国--金融投资领域和资本运领域的全貌及其进程，总结和挖掘金融投资和资本运营研究和实距前沿领域已有的和潜在成果。在选题的采择上，我们努力开掘能够"反映新金融时代发展脉搏"凸现新经济时代金融投资和资本运营前沿理论和热点问题，出自世界金融投资名家和资本运营大师的权威著作"，力求建立"中国金融投资与资本运营经理人书架"的基础体系。>>>详细介绍总书目GENERALINDEX第一分册华尔街金融与投资基础VOLUMEONE：WALLSTREETBASICTHEORYFI-NANCEANDINVESTMENT第二分册华尔街股票投资VOLUMETWO：WALLSTREETSTOCKINVESTMENT第三分册华尔街债券投资VOLUMETHREE：WALLSTREETBONDINVESTMENT第四分册华尔街期货投资VOLUMEFOUR：WALLSTREETFUTUERSINVESTMENT第五分册华尔街金融衍生工具投资VOLUMEFIVE：WALLSTREETFINANCLALDERIVATIVEINSTRUMENTSINVESTMENT第六分册华尔街基金投资VOLUMESIX：WALLSTREETMUTUALFUNDSINVEST-MENT第七分册华尔街风险投资VOLUMESEVEN：WALLSTREETRISKINVESTMENT第八分册华尔街网络金融投资VOLUMEEIGHT；WALLSTREETNETWORKFINANCIALIN-VESTMENT第九册华尔街财务金融WOLUMETEN：WALLSTREETCORPORATIONACQUISITION第十分册华尔街公司购并VOLUMETEN：WALLSTREETCORPOPATIONACQUISITIONANDMERGER第十一分册华尔街保险*外汇*信托*黄金*房地产投资VOLUMEELEVEN：WALLSTREETINSURANCE*EXCHANGE*TRUST*GOLD*REALESTATEINVESTMENT第十二分册华尔街传奇VOLUMETMELVE：WALLSTREETLEGEND>>>适用对象金融交易所及交易机构、证券公司、基金管理公司、期货公司、保险公司、信托投资公司、风险投资公司、网络金融公司、金融租凭公司、投资咨询公司、资产管理公司、房地产公司、财务公司以及其他金融投资机构董事长、CEO、总经理、副部经理和部门经理；证券、期货、保险、外汇、黄金、房地产政府管理和监督机构总负责人、各部门负责人及分支机构负责人；中央银行、政策性银行和商业银行行长、副行长及各部门负责人；城市信用社、农村信用社总负责人、各部门负责人及积分支机构负责人；上市公司董事长、总经理、副总经理、投资部经理和财务部经理；企业集团、控股公司、国有大中型企业和中小（公司）董事长、CEO、总经理、副总经理、投资部经理和财务部经理；金融投资行业协会和金融投资研究学术机构1负责人，科研处处长和资料室主任……
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2006年金融问题笔记之一：消失的投资银行
2005年夏，在已经有很多预兆的情况下，所罗门美邦这个名字从投资银行界消失了；严格地说，是从“传统的”投资银行界消失了。如果你仅仅把投资银行定义为证券承销、交易和经纪，那么所罗门美邦的确消失了，取而代之的是一个名叫“花旗全球投资银行”的机构。这个转换过程没有引起多大注意，消失的只是三个荣耀的姓氏：所罗门、史密斯和巴尔尼（后两者被中国人合称为“美邦”），出现的则是一个不带任何上流社会色彩的完全平民化的名字——准确的说，是平淡无奇的名字。 按照比较广义的看法，所罗门美邦这个名字仍留在“投资银行”之列，不过其业务范围只剩下金融咨询和研究；而且，在那三个荣耀的姓氏前面已经加上了“日兴”这个陌生的名字。日兴所罗门美邦？日兴是谁？日本最大的证券公司之一吗？那又能说明什么问题？当所罗门兄弟第一次承销债券的时候，日本甚至还没有进行明治维新！ 花旗集团有无数个理由把所罗门美邦的名字清除出投资银行界：为了应付纽约市司法机构，华尔街各大投资银行都在进行重组，研究部门的独立只是时间问题；花旗自己的品牌早已足够强大，把投资银行业务统一在花旗名下，可以加强这个金融巨无霸的整体性；更重要的是，这将在花旗的商业银行和投资银行部门之间制造一种融洽的气氛、协同的文化，让自大的投资银行人员不再以为自己是贵族。事实上，从1980年代开始，投资银行离贵族的距离就越来越远，只是一般人都不肯承认而已。 还记得1986年，高盛公司第一次认真考虑上市的理由吗？根据高盛总裁文伯格的说法，上市可以“帮助高盛与行业内占据首位的强大的所罗门兄弟公司竞争”。那是所罗门兄弟的黄金时代，高盛还是一个蛰伏的小角色；美林只是规模庞大，盈利能力并没有优势；雷曼兄弟已经被收购了，或许将永远消失；虎视耽耽的商业银行也仅仅停留在虎视耽耽的阶段，它们最大的幸福就是在政府债券承销中分一杯羹。事实上，只有摩根士丹利和所罗门处在同一重量级，但这家上流投资银行的交易业务实力只是所罗门的一个零头罢了。 当时谁都不可能料到20年之后会发生什么。转眼之间，所罗门先是成为了一家零售经纪公司的收购对象，然后又成为了一家商业银行的收购对象，最后它的名字干脆被抹掉了；曾经被认为永久沉沦的雷曼兄弟又杀回来了，成为了交易业务和并购领域首屈一指的角色；美林的规模还是那么庞大，但比起那些涉足投资银行领域的气势汹汹的商业银行，它的那点资本就算不了什么了；高盛现在是全球共同仰慕的领跑者，它和瑞士信贷第一波士顿共同传承着所谓“上流投资银行”的衣钵；最令人不敢想象的是，号称血统最高贵的摩根士丹利竟然跟一家零售经纪商合并了，而且那家零售经纪商的CEO坐在了摩根家族过去的宝座之上！这个世界实在太疯狂了。 比起那些更加倒霉的名字，所罗门、史密斯和巴尔尼这三个姓氏已经很幸运的。十多年前，基德公司在投资银行界是一个无比伟大的名字，它的历史比摩根家族还要悠久；但是自从一个交易员做了一些见不得光的事情之后，它就消失了——基德的收购者甚至不屑于保留这个“上流”的名字。狄龙-瑞德是另一个高贵的名字，但是自从被瑞银收购之后，它就再也不为人知。还需要举更多的例子吗？贝奇？华宝？阿利克斯-布朗？德雷克赛？哈顿？它们几乎全部成为了某个商业银行或保险公司的分支机构，此后，就再也没有人听说它们的名字。 华尔街的古老姓氏已经不多了，这些姓氏曾经代表着一种最清高的荣耀——投资银行家的荣耀。曾几何时，投资银行家的鞋子是雪白的，他们漫步在市场的纷扰之外，干净的手套上不曾沾上一滴鲜血。他们尊贵而强大，依靠智慧而不是武力生存。他们不依赖任何人，全世界却都依赖他们，因为他们是所有人的大脑，是金融界的灵魂。他们所做的事情只是把数量惊人的财富以证券的形式从一群人手里转移到另一群人手里，而且这一件事情他们都不亲自去做，宁愿委托给无数的小商人们帮他们做。他们抽取的是丰厚的中介费，这种费用从不打折，如果你提出抗议，他们会耸耸肩说：“这就是规则！” 第一代的投资银行家只是流浪的犹太人或卖烟草的小市民，但是第二代人就迫不及待地给自己戴上了贵族的冠冕。他们骄傲地说：“我们的鞋是白色的，血是蓝色的，戒指是祖母绿的；我们每周去圣公会教堂做礼拜，坐在第一排；除了深色西装和燕尾服，我们从不穿别的衣服。”全世界都羡慕他们，也畏惧他们，因为他们不但能打赢一场战争，还能引发一场新的战争，并且再次打赢。进入他们的圈子是世界上最困难的事情，也许你要修炼十几年、几十年，甚至几代人前仆后继，最后却发现你还是进入不了那个被称为“投资银行合伙人”的圈子。附带说一句，这个圈子现在早就灰飞烟灭了。 这一切都不是在一瞬间结束的。即使没有1980年代的一系列法律修改和金融创新，贵族们也注定要灭亡，因为他们在复辟一种根本不应该存在的制度。投资银行家的祖先是白手起家、奋斗创业的神话主角，他们嘲弄着那个时代的贵族，从旧秩序的地底释放出无与伦比的金融力量，并用金融改造了人类世界的每一个角落。现在，他们的后继者竟然把这股无与伦比的金融力量埋藏在枷锁之下，给它蒙上一层又一层神秘古怪的面纱，这一切只是为了满足可怜的“贵族”虚荣心——还有赚取那些本来不应该属于他们的超额利润。这真是可悲。 早在商业银行和保险公司被允许进入投资银行领域之前，投资银行中的“贵族”们就开始了自相残杀，因为合伙人这个圈子里的座位是有限的。后来，许多贵族发现他们可以用自己的名号换取一笔不菲的现金，于是他们心甘情愿地把自己的公司和荣耀的姓氏一起卖出，拿着厚厚的钞票各奔东西。他们还拿自己的贵族地位作为赌博的一项筹码，最后往往连钞票带姓氏一起输掉了。英国的贵族巴林银行和美国的贵族基德公司几乎是以同样的方式倒台的，所罗门兄弟差点就跟它们一起下了地狱。商业银行、保险公司和综合性金融服务机构在旁边冷眼看着这一切，根本无须亲自出手，投资银行的贵族们就已经自我了断。残存的贵族都上市了，这是他们过去最鄙视的事情——虽然给那么多公司做了IPO，他们事实上从来没有想到自己居然也需要IPO。 高盛似乎是这些贵族里支撑的最久的，虽然它早已上市，天真的人们仍然认为它是最上流的投资银行。然而这个最后的贵族做的事情却一点也不高贵——以证券交易为主，商品交易和期货交易也不可或缺，更要命的是，它居然也依靠利差赚钱，这难道不是那些“泥腿子商业银行”做的事情吗？但是隔壁的摩根士丹利做的更过分，它不仅依靠利差赚取了更多利润，事实上还把自己变成了一家基金公司；此外，它还发行自己的信用卡，这项业务是“泥腿子零售经纪公司”添惠为它带来的。对老式的上流人物来说，涉足商品交易已经够丢人现眼了，从事零售经纪和信用卡业务就更不可想象。难道华尔街的贵族要向那些年收入不到5万美元的穷老百姓低声下气吗？可是他们人多势众，市场终究是由他们掌握的。 下一个消失的是谁？那些应该消失的姓氏都已经消失了，在短期内，大家可能还是安全的。但有一个名字的消失是不可避免的，那就是“投资银行”。在过去的二十年里，我们看到各种金融业务呈现日益整合的局面，随着信息技术的进步、金融工程学的发展和人们的观念的转变，直接融资与间接融资、卖方与买方、中介业务与自营业务的界限日益模糊，金融混业经营已经是大势所趋。请把“投资银行”叫做“金融服务供应商”，请把它看做一个混血的强壮的竞争者，而不是血统高贵的虚弱的贵族。 归根结底，金融服务不是一种商品。无论是投资银行还是商业银行，销售的都不应该是孤立的产品，而是成套的解决方案。它们不仅应当向客户提供合适的融资工具或投资工具，还应当教会客户如何使用这些金融工具，如何以这些金融工具为基础制订一套有机的、完整的金融解决方案。贵族从来不可能是好老师，因为他们从来看不起自己的学生。所以，那些把自己视为贵族的投资银行都消失了，顾客们用脚投票，选择了一群强大的平民继承他们的事业。 为那些消失的名字感叹是不值得的。然而，有些名字注定要一直存在，直到金融行业从这个世界上消失为止。在激烈的竞争中生存下来的投资银行将成为全方位的金融咨询机构，它们的一系列变革最终将为企业和个人提供更适合、更完整的金融解决方案，在这个过程中，它们将再次释放金融活动的无与伦比的伟大力量，把更多的自由和效率带给每一个人。
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金融投资版版规制度正式版
人大经济论坛金融投资版立足于满足社会各界人士对经济理论和实践的热情，构建起了强大的学术交流平台。交流平台内的学术氛围和讨论环境是生存的根本，为了能够更大程度地促进交流和探讨，鼓励学术交流，规则和制度是必不可少的。以下规则的制定是为了在本版形成一个长效、公平的、有规章可依的、保证讨论和相应学术答疑解难顺利进行的机制。（一）发布帖子帖子本身包括三个部分：主题、分类和内容1.帖子主题应该言简意赅，并能够体现核心思想，这也为了使得其他会员对主题内容的核心一目了然，有针对性的进行问题求解和学术讨论。2.主题分类需要与题目对应，并体现发布者的意愿，以求得更多的共鸣。论坛金融投资版现有主题分类有：求助与解答、学术讨论、分享、转帖、投票以及下载。另外新论坛新增了几项功能帖：投票、悬赏、辩论、活动。版内所有历史的主题已按论坛归类进行相应分类，可通过如下网址进行阅览：公告专题：http://www.pinggu.org/bbs/forumdisplay.php?fid=18&filter=type&typeid=200学术讨论专题：http://www.pinggu.org/bbs/forumdisplay.php?fid=18&filter=type&typeid=15求助与解答专题：http://www.pinggu.org/bbs/forumdisplay.php?fid=18&filter=type&typeid=14分享专题：http://www.pinggu.org/bbs/forumdisplay.php?fid=18&filter=type&typeid=298转帖专题：http://www.pinggu.org/bbs/forumdisplay.php?fid=18&filter=type&typeid=299投票专题：http://www.pinggu.org/bbs/forumdisplay.php?fid=18&filter=type&typeid=300下载专题：http://www.pinggu.org/bbs/forumdisplay.php?fid=18&filter=type&typeid=3011）学术讨论&求助与解答“学术讨论”的目的是为了更好的促进会员对某一学术问题的研究，集中地解决理论和实践中出现的问题；“求助与解答”则侧重于对主题发布者本人对单个知识点的疑惑，以求得其他会员的帮助，该分类能够更好地调动其他会员排疑解惑、运用学术知识的热情。此两项分类类应该有较好的区分：会员在发布帖子时，应该对帖子主题本身的性质加以考虑，以更好的地对帖子分类进行定位，有针对性的解决问题。对于好的论题版内将予以重视置顶或高亮处理；能助人者则会获得相应的奖励。具体参见《奖励》细则。2）分享主题针对于原创性资料（学习经验、独创性思考等）以及个人整理的资料档案；3）转帖此类不予多说，希望大家能够给予原创作者最大的尊重，这是我们学术人最起码的道德品质；4）投票投票主题的分类是对相应功能主题“投票”的补充，是为了进一步辨析主题内容，这里不再累述。5）下载此分类请会员慎重选择，此分类实为对原始开创性帖子，也即比较经典资料的标记，还请惜墨如金。该分类不与上传资料要求相悖，但不建议在本主板发布资料帖。在发布帖子之前，会员应仔细斟酌帖子具体含义与受众，以确定合适的分类。个主题分类可在发帖主题栏右侧的“分类栏”中选取具体相应分类。3.新论坛新增了的几项功能帖投票、悬赏、辩论、活动可在论坛“发帖”选项下进行相应选择，会员应视帖子内容和出发点进行选择。“投票”期限最长不超过半年，超过半年后，管理人员有权给锁定，且其内容应该不违背论坛规章制度；“悬赏”适用于“求助与解答”以及激励“学术讨论”，具体操作额度可以依据发布者个人偏好；“辩论”帖子要有一定的理论基础，并且具有一定的热度；“活动”可向论坛相关管理人员进行申请，以保证活动的顺利进行，并对会员自身利益进行维护。4.与本版主题无关的问题，版主会将其转至相关分版或者删除，并短信通知楼主。禁止发布广告、敏感政治话题，违者删帖、禁言、封ip！重复性帖子将予以删除！（二）回复帖子版内禁止灌水，回复帖子内容如“顶”、“好”、“沙发”、“谢谢”、单个表情等，将严惩不怠。此外，还有一些隐性的灌水行为，像涉及出售贴制度的回帖“没钱”、“黑”、“新手上路”等，同样视为灌水。具体惩罚见《惩罚》细则。ps：论坛提供强大的“致富之路”，新手赚钱可参考新论坛宣传项目，同时论坛秉承“知识就是财富”的理念，只要您有才学，脱贫致富是必然，被扶贫是偶然。（三）上传资料本版内设有[主版]——金融投资学和[上传下载专区]子版；大家可直接点击进入所需的专题及分版；或者通过以下地址访问：[金融投资学]http://www.pinggu.org/bbs/forum-18-1.html[金融上传下载专区]http://www.pinggu.org/bbs/forum-57-1.html对于上传资料的会员请至本版子版【金融上传下载专区】；子版内要求如下：1、应在标体重精确标示主题内容，以进一步减少重复贴的情况，方便会员进行搜索和下载。2、上传的资料应在正文中又相应内容简介，方便会员确认资料，以及核实资料准确性。3、禁止在版内发布与上传资料无关帖子。4、不允许灌水。不提倡哼哼哈哈的无意义语言。发现以后会给于一定惩罚，扣除积分或金钱。关于子版详细规章具体参见http://www.pinggu.org/bbs/thread-265793-1-1.html。（四）奖励对于奖励和下面的处罚来讲，这是敏感话题，涉及到会员们的切身利益。奖励主要涉及到加精、论坛币、积分和三类指标的相关内容。程度主要依据：会员对论坛的贡献度（参与度等细微指标），具体到帖子来说则依据帖子回复的质量来做评价（ps具体奖励的幅度因版主个人偏好而不同，大家应该理解，但论坛绝不失公正）。（五）惩罚广告、灌水、学术攻击、政治等敏感话题；相关处罚方式：警告、删帖、积分及论坛币处罚、禁言等，具体执行视过错的影响度。（六）监督这包括会员对管理成成员的监督（管理人员与会员是平等关系，论坛对所有人都是开放的）、会员与会员之间的监督（炒作性主题、广告等违禁主题的举报等）——但是不必要的学术攻击实属越界，本版不支持，不赞成、不允许（违禁者封贴、禁言）。对于较难和谐处理的矛盾或问题和向相关管理人员反映，已获得有效仲裁；对管理人员不满可向版务投诉。本版鼓励分享原创性的资料和经验，同时也不遗余力地支持会员之间的学术讨论，我本人也会在精神和行动上作最大的努力，共同构建和维护一个蓬勃向上的学术氛围。希望大家监督和支持论坛的发展。版规自今日起全面执行，替代原有试行版规！望各位版友相互布告！2009080723：22金融投资版管理成员组
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A股遭遇“黑色星期二” 沪指跌逾3%失守4900点
A股遭遇“黑色星期二”沪指跌逾3%失守4900点 中新社北京6月16日电(记者陈康亮)16日，中国A股遭遇“黑色星期二”。当天沪深股指低开低走，尽管盘中有所反弹，但基本呈单边下行格局。其中，具有代表性的上证综指更跌逾3%，失守4900点大关。 截至当天收盘，上证综指报4887点，跌幅3.47%，成交8954亿元(人民币，下同)；深成指报17075点，跌3.54%，成交8054亿元；中小板指报11230点，跌4.03%；创业板指报3590点，跌2.85%。 东北证券策略分析师沈正阳在接受中新社记者采访时表示，当天A股的暴跌主要是由于大盘在5000点的关键点位上，进一步上行动力不足；加之近期监管层开始加强对场外配资等行为的监管，不少获利盘开始离场，引发股指暴跌。 中国证监会近期对各券商下发《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》，并再次重申，各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。 值得注意的还有，上周五中国证券业协会发布的《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》明确规定证券公司不得有以下行为：为信息技术服务机构等相关方从事或变相从事证券经纪业务提供便利；为信息技术服务机构等相关方建立账户登记体系等登记结算业务提供便利；规避监管或自律管理；充当外部接入信息系统的业务通道等。 在沈正阳看来，此举意味着“严禁增量”场外配资，至于目前市场预估万亿以上的存量配资将如何处置，可能将遵循到期一笔清理一笔的步调。 具体板块方面，当天A股所有板块悉数下跌。其中，运输设备、航空等板块领跌A股，分别暴跌8.85%和7.09%。而被视为运输设备板块“老大哥”的中国中车当天跌停收官，每股股价收21.58元，较其复牌时股价下跌近30%。 对此，沈正阳表示，尽管中国中车的下跌存在估值回归的合理性，但其连续暴跌对市场热情打击很大，特别是容易促发资金逃离“一带一路”概念板块。 针对未来的走势，沈正阳认为，近期市场表现偏淡，人气有所冷却，且信息面利空因素偏多，特别是证监会加强对配资的监管、中概股回归等因素对市场影响较大，而由于融资规模扩大，新股发行影响被放大，预计沪指将进一步承压，或仍有5%-15%的跌幅；但牛市格局不变，只是由原来的“疯牛”演变为“慢牛”，且震荡格局将加剧。（来源：光明网，作者：陈康亮）
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避税港型离岸金融中心对华直接投资研究
2007年论文内容提要.....……ABSTRACT......……目录仄J目录月了..第一章引言1.1研究背景及现状..........................................……71.2研究的理论与实际意义....................................……81.3研究的基本思路及框架....................................……8第二章国际直接投资理论综述................................……102.1国际直接投资理论.......................……，…，.....……102.2现存理论的局限性.....................……，...........……16第三章避税港型离岸金融中心理论与现实......................……173.1避税港型离岸金融中心的定义.............................……173.2避税港型离岸金融中心兴起的条件和原因...................……193.3避税港型离岸金融中心的发展现状及趋势...................……22第四章避税港型离岸金融中心在华直接投资....................……274.1对华直接投资回顾及现状.......................……，...……274.2投资特征分析...........................................……294.3避税港型离岸金融中心对华投资的实际来源.................……314.4投资动因分析...........................................……454.5对我国吸收外商直接投资的影响...........................……48第五章政策建议............................……、.........……515.1税收制度的改革.....……，.............................……515.2外汇管理体制改革.......................................……545.3外资并购法规的健全.....................................……555.4完善国有资产监管体制.……，...........................……595.5进一步发展我国资本市场.................................……59参考文献...................................................……62后记.....................................................……65
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[下载]金融投资英文著作Investment_Valuation
[Money=25]附件里面是金融投资英文著作--INVESTMENTVALUATION全英文版，均为PDF格式，共36个文件！！！1CHAPTER1INTRODUCTIONTOVALUATIONEveryasset,financialaswellasreal,hasavalue.Thekeytosuccessfullyinvestinginandmanagingtheseassetsliesinunderstandingnotonlywhatthevalueisbutalsothesourcesofthevalue.Anyassetcanbevalued,butsomeassetsareeasiertovaluethanothersandthedetailsofvaluationwillvaryfromcasetocase.Thus,thevaluationofashareofarealestatepropertywillrequiredifferentinformationandfollowadifferentformatthanthevaluationofapubliclytradedstock.Whatissurprising,however,isnotthedifferencesinvaluationtechniquesacrossassets,butthedegreeofsimilarityinbasicprinciples.Thereisundeniablyuncertaintyassociatedwithvaluation.Oftenthatuncertaintycomesfromtheassetbeingvalued,thoughthevaluationmodelmayaddtothatuncertainty.Thischapterlaysoutaphilosophicalbasisforvaluation,togetherwithadiscussionofhowvaluationisorcanbeusedinavarietyofframeworks,fromportfoliomanagementtocorporatefinance.下面省略…………[/Money]
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申万 金融创新大背景下权证盈利模式及投资策略(34p)
目录........................................................................................................................................................21.06年我国权证市场运行回顾.............................................................................................................31.1.我国当前权证市场现状..............................................................................................................31.2.我国权证市场运行回顾..............................................................................................................41.2.1.五粮YGC1引领夏季权证行情............................................................................................41.2.2.末日轮泡沫破灭加速权证估值回归.....................................................................................51.2.3.武钢JTB1绝地大反击........................................................................................................61.3.如何看待权证和正股联动性.......................................................................................................71.4.如何看待权证负溢价率现象.......................................................................................................81.5.如何看待末日轮的市场表现.....................................................................................................102.07年我国权证市场展望..................................................................................................................122.1.备兑权证有望推出，权证市场进入发展期................................................................................122.2.发行人将如何选择标的及设计权证..........................................................................................122.3.创新大背景下备兑权证发行将给市场带来什么?.......................................................................142.3.1.优质权证推出将增强权证市场吸引力................................................................................142.3.2.权证估值水平更趋合理.....................................................................................................143.07年权证投资策略.........................................................................................................................143.1.不同市况下权证投资策略........................................................................................................143.2.权证联动操作策略...................................................................................................................153.3.权证投资评级及重点品种推荐.................................................................................................153.3.1.权证投资评级指标............................................................................................................153.3.2.权证重点品种推荐............................................................................................................164.07年权证套利策略.........................................................................................................................174.1.权证（期权）、期货和基础证券套利机制..................................................................................174.2.负溢价率权证套利策略............................................................................................................184.3.低风险组合构建策略...............................................................................................................204.4.认购权证套现策略...................................................................................................................204.5.股本权证方案套利策略............................................................................................................215.07年权证配置策略.........................................................................................................................225.1.权证配置超额收益的理论分析.................................................................................................225.2.权证配置比例及配置条件研究.................................................................................................235.2.1.权证配置杠杆在4倍以上比较合适.......................................................................................235.2.2.权证配置比例为30%比较合适..............................................................................................245.2.3.权证配置比例的技术处理.....................................................................................................245.2.4.权证配置溢价率在20%以下比较合适...................................................................................255.3.权证配置实证分析...................................................................................................................255.3.1.权证配置方案......................................................................................................................255.3.2.权证配置实证分析...............................................................................................................255.3.3.权证配置的进一步讨论........................................................................................................275.3.3.1.以隐含涨幅作为配置结束信号可能更好.........................................................................275.3.3.2.配置结束信号不出现怎么办？.......................................................................................285.3.3.3.未来权证配置参数将如何变化？...................................................................................28附录:权证价格变动分解公式..................................................................................................................29指标说明：...........................................................................................................................................30
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中国股市降温举措料难阻投资者热情
2007年中国政府针对股市投资热的首次直接打压──上调股票交易印花税税率──引发中国股市创出了年内第二大跌幅，不过或许这还不足以冷却投资者的热情。经国务院批准，中国财政部(MinistryofFinance)在周三早些时候宣布，即日起将股票交易印花税税率从0.1%上调至0.3%。官方媒体新华社(Xinhuanewsagency)报导说，此举是为了进一步促进证券市场的健康发展。中国股市随即放量下跌。基准的上证综合指数收盘下跌6.5%，至4053.08点，创出了1999年以来的第二大单日跌幅，也是今年2月27日中国股市大跌8.8%后表现最差的一天，2月份的那次下跌引发了全球市场的振荡。国务院此次行动是中国政府在为股市降温方面迄今最具针对性的举措，中国股市连续两年持续走高，大盘在此期间上涨了三倍。政府此前曾上调利率、警告市场风险，并表示将打击内部交易。不过其中的某些举措是出于更广泛经济因素的考虑，而且也没有哪个措施对股市产生了太大的直接影响。有些人担心，股市热潮可能以泡沫破灭而告终。股市已经成为中国日益壮大的中产阶级越发青睐的投资选择。而这引发了股市大跌可能影响消费开支并削弱经济增长的担忧。（尽管中国本月和美国达成协议，将外国机构对中国资本市场的投资额度从现在的100亿美元提高到300亿美元，但外国投资者很大程度上仍被排除在中国股市之外。）东方证券(OrientSecuritiesCo.)研究所所长梁宇峰表示，股市此前认为政府不会干预市场，不过事实证明这个想法是错误的。随着股市的大幅上扬，分析师越来越担心政府会采取包括上调股票交易印花税等措施来为市场降温。买卖双方均须缴纳的印花税自1990年开征以来共调整了七次。尽管印花税税率后来一直远远低于最初的0.6%，但国信证券(GuosenSecuritiesCo.)驻深圳的分析师李世新表示，更高的成本对那些忽视市场基本面、选股就像“买菜”的个人投资者来说将起到警示作用。不过，如果没有进一步的抑制措施，那么市场几乎肯定要和从前一样再度反弹，此前面对那些在分析师看来是针对股市的措施时，中国股市表现出了很强的抗跌性。即便在周三的下跌之后，上证综指仍比2月暴跌后高出了46%。而在这个规模达2.5万亿美元的市场上，印花税在许多投资者看来不值一提。有些投资者仍不认为股市的上涨势头已经结束。许多人将周三的下跌视为买进机会，原因是昨天的成交量高达540亿美元，股市跌幅并未达到10%的跌停线，而且股指还脱离了盘中低点。投资者认为家庭存款──高达2万亿美元──向股市的“重大转移”是股市在过去两年增长四倍的主要原因。在2005年开始的全流通改革以后，投资者普遍认为政府渴望看到股市的良好表现，而他们对于引导全球市场的基本面因素却不那么在意。事实的确如此，中国政府在股市飙升时对市场的评论一直小心谨慎。北京方面通过国有媒体告诫投资者避免借钱炒股等冒险行为，但却没有直接就外界普遍担心的市场泡沫问题发表意见。部分原因在于中国政府对股市是否存在泡沫并未达成普遍共识，而且即便有泡沫，是否应该由政府干涉也是个悬而未决的问题。上周，有财经报纸透露，中国证券监督管理委员会(ChinaSecuritiesRegulatoryCommission)主席尚福林表示，“全民炒股”可能并不那么严重。与此同时，中国政府一直在推迟股指期货的推出。分析师表示，股指期货最终会提高市场的抗风险能力，它使投资者即便在股价下跌的情况下也有可能获利。高层官员对股市的集体沉默和他们在其他领域价格上涨时的反应形成了鲜明对比：本月猪肉价格上涨后，温家宝总理来到了肉类柜台前，亲自通过国家电视台呼吁恢复市场秩序。
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金融、投资书籍一批（原版）
Copyright©2006byRobertE.Whaley.Allrightsreserved.PublishedbyJohnWiley&Sons,Inc.,Hoboken,NewJersey.PublishedsimultaneouslyinCanada.963pages285pages©2003CRCPressLLCCopyright©2001,2005byPrincetonUniversityPressPublishedbyPrincetonUniversityPress,41WilliamStreet,Princeton,NewJersey08540IntheUnitedKingdom:PrincetonUniversityPress,3MarketPlace,Woodstock,OxfordshireOX201SYISBN0-691-12137-0553pages957pagesPalepu;Healy&Bernard2ndEditionCopyright©2005byMarkD.Wolfinger.Allrightsreserved.PublishedbyJohnWiley&Sons,Inc.,Hoboken,NewJersey.PublishedsimultaneouslyinCanada.ISBN0-471-65507-4(cloth)253pagesMARKJ.P.ANSONFRANKJ.FABOZZIMOORADCHOUDHRYREN-RAWCHENCopyright©2004byFrankJ.Fabozzi.Allrightsreserved.PublishedbyJohnWiley&Sons,Inc.,Hoboken,NewJerseyPublishedsimultaneouslyinCanadaISBN:0-471-46600-XGeoffChaplinMA,DPhil,FFACopyrightC2005JohnWiley&SonsLtd,TheAtrium,SouthernGate,Chichester,WestSussexPO198SQ,EnglandISBN13978-0-470-01236-4(HB)ISBN100-470-01236-X(HB)338pagesEDITEDBYBURTEDWARDS©BurtEdwards,2004ISBN:0566085852CHAPMAN&HALL/CRCFinancialMathematicsSeriesEditedbyNiklasWagner©2008byTaylor&FrancisGroup,LLCISBN978-1-58488-994-6
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[注意]解析中国人寿投资布局 金融才是根本
国寿投资布局从金融类企业向实业企业转变，表明中国人寿的投资布局从单一型向组合型转变。“在资产价格持续上升的情况下，如若搭上资产价格上升的班车，就能掌握资产保值增值的密码”在中国人寿保险股份公司(2628.HK，下称“国寿”)即将回归A股前夕，12月7日，国寿旗下的中国人寿集团斥资350亿元入股南方电网。此举成为中国资本市场迄今为止最大的一笔股权投资。 此次入股南方电网，是今年国寿多笔股权投资的收官之战。 从成功入股建设银行(0939.HK)、中国银行(3.86,0.01,0.26%)(3988.HK、601988.SH)、工商银行(4.32,0.05,1.17%)(1398.HK、601398.SH)、中信证券(25.31,1.33,5.55%)(600030.SH)，到认购广东发展银行20%的股权，再到此次的巨资入股南方电网，可以清晰地看到国寿股权投资的路线——从上市股权到未上市股权，从金融业到基础性行业。 在保监会相关负责人看来，投资方向的转变，并不会给国寿带来系统性投资风险，因为所投资的都属于质地优良的企业。 而国寿的相关负责人在接受《财经时报》专访时，解析了隐藏在投资布局背后的真正原因。国寿分散投资是为了进一步降低投资风险，完善资产和负债的匹配管理，更好的应对即将形成的金融业新格局。 钱不是最重要的 中国人寿集团公司收购南方电网约32%的股份，是国寿股权投资道路上的拐点——这是国寿迈出向基础设施投资的第一步。 在外界看来，此次入股南方电网，与国寿其他大手笔投资的目的并无不同：赚取投资溢价。以略高于净资产的价格(约1.8元/股)购入南方电网股权，待2007年南方电网“A+H”同步上市后，中国人寿可从中获得非常可观的溢价收益。 但中国人寿集团公司投资部负责人在接受《财经时报》专访时，给出的答案却大相径庭：“入股南方电网主要是为了进一步完善中国人寿的资产配置。” 今年以来，国寿提高了权益类投资比例，资本市场连续上涨的行情给其带来了不菲的收益。但国寿对此并不完全放心，在他们看来，中国股市目前涨幅偏高，投资风险正在逐渐加大。 根据国寿2006年半年报披露，截至今年6月底，国寿股票投资比重由2005年末的1.2%迅速攀升至3.5%，直接投资股票资金达200亿元，间接投资股票的资金达405亿元，同时持有的封闭式基金已达到保监会规定的投资上限。 这位负责人强调，为减少系统性风险，从合理资产配置的角度出发，国寿微调投资策略，而投资基础设施是不错的选择，这与寿险资金要求投资回报率高、投资方式稳健的特点十分契合。 值得注意的是，此次国寿以股权投资的方式进入基础设施领域，获得了国务院的特批。 不仅如此，《财经时报》同时获悉，中国保监会已经开始关注保险机构投资国有股权的相关事宜，并即将出台保险机构股权投资的相关管理办法。 与地方政府合作 就在南方电网股份转让的当天，中国人寿集团公司还分别与新疆维吾尔自治区人民政府和广东省人民政府签署了战略合作意向书，这是中国保险企业与地方政府首次携手合作。 按照协议，中国人寿集团公司将战略性介入两省的金融、能源、交通和不动产等行业，并参与当地国有重点企业改制上市和国有股减持、国家重点工程项目以及基础设施建设。 另据知情人士透露，国寿下一个战略合作对象是广西自治区政府。 中国人寿资产管理公司董事长缪建民直言，与地方政府开展战略合作，意味着，国寿未来将加大对战略性资产的投资，改变过去单一的财务投资者身份，向财务投资者和战略投资者双重身份转变。 国寿之所以加大对战略性资产的投资，是出于对目前宏观经济形势的考虑。 缪建民分析，中国正处于历史上最难得的战略机遇期，工业化和城镇化进程逐步加快，导致对能源和大宗商品的需求巨大，从而促进资产价格的持续上升。 “在资产价格持续上升的情况下，如若搭上资产价格上升的班车，就能掌握资产保值增值的密码”。 而寿险资金是长期资金，在当前寿险资金运用面临流动性过剩和低利率风险时，加大对战略性资产的投资，利用资产持续升值的特点，能更好地应对经济周期和利率周期，从而实现资产和负债的匹配管理。 金融是根本 《财经时报》在专访中获悉，虽然国寿微调投资方向，但从未停止其在金融银行业淘金的脚步。 在分享国有商业银行上市改制的“盛宴”后，国寿锁定的新一轮商业银行投资目标是未上市的城市商业银行股权。 目前，国寿已经结束对安徽商业银行的尽职调查，收购该行10%的股份，已是签约在即。此外，与珠海商业银行的谈判正在进行中。 对此国寿新闻发言人的解释是，这是为了应对即将形成的金融市场新格局。 随着中国入世过渡期的结束，中国金融业正在发生巨变—混业经营已无政策障碍。 12月11日，是中国向外资银行全面开放人民币业务的第一天。巧合的是，中国银监会颁布的《商业银行金融创新指引》(下称“《指引》”)亦在当天正式实施。 值得特别关注的是，《指引》中允许商业银行设立保险公司。与之对应的是，中国保监会在10月份出台《关于保险机构投资商业银行股权有关问题的通知》，保险资金可以投资商业银行的股权。 上述中国人寿集团公司投资部负责人坦言，WTO过渡期结束后，区域性城市商业银行为了应对外资银行的竞争，必然会扩充资本金，寻找新的战略投资者。 而目前保险资金余额非常充裕，这势必将引发新一轮保险资金投资商业银行股权的热潮。 而国寿通过参股规模较小的城市商业银行，不仅可在重点城市取得区域的优势，还可依托这些城市商业银行，来整合地方金融的资源，以此作为混业经营的基础平台。
