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分享芝商所的铁矿石指数期货合约: wwy6631 2014-11-27 19:25; 　　目前全球主要铁矿石指数有三种：美国普氏能源资讯（ Platts ）的普氏指数、英国环球钢讯（ SBB ）的 TSI 指数以及英国金属导报（ MB ）的 MBIO 指数。三家的定价方式各不相同，当前市场采用比较多的是普氏指数。　　作为全球知名的综合型衍生品交易所，芝商所在铁矿石衍生品交易方面的创新也处于领先地位。在铁矿石指数期货方面，芝商所先后推出了基于 TSI 和 Platts 两个指数结算的期货合约，以满足钢铁行业风险管理的需求。在具体期货合约设计上，两种期货合约的主要区别在于交易单位， Platts 铁矿石期货合约规模是 1000 干公吨，而 TSI 铁矿石期货合约是 500 干公吨。另外，由于两大指数发布时间的差异， Platts 铁矿石期货合约最后交易日参考的假期为新加坡银行假日，而 TSI 参考英国银行假日。　　环球钢讯于 2008 年 12 月向公众发布铁矿石价格指数。与其他铁矿石价格指数相比， TSI 指数的编制方法具有自身独有特征。 TSI 指数样本为 74 家企业的成交数据，这些企业包括矿商、贸易商以及钢厂，而其所提供的数据不包括询价和报价，完全基于已经发生的铁矿石交易。根据这些数据的不同品质分级， TSI 分析师进行加权平均最终得出当天的指数。在编制流程上，环球钢讯首先与铁矿石产业链上活跃的企业签订数据供应保密协议，然后通过在线加密手段收集市场实际成交价格并排除异常数据，最后将收集到的成交价格标准化为标准产品指数。　　 Platts 指数的形成方法具有一定争议性， TSI 样本数据以实物贸易为基础，而 Platts 指数的核心理念是寻找可成交的市场价位。 Platts 指数每天都在寻找最高的买方询价和最低的卖方报价来评估当天的指数价格，因此在某些特殊环境下， Platts 指数可能存在失真风险。而 TSI 指数基于实际成交数据，在指数编制过程中，分析师对数据供应商所提交的每天成交价格经过缜密分析和筛选，以成交量计算权重，来消除数据提供商对指数的操纵，另外还采用统计回滚技术克服样本数不足的缺陷。　　表为 Platts 和 TSI 指数　　 TSI 铁矿石指数数据基于中国北方天津港，而 Platts 指数基于青岛港。从中国铁矿石需求看，过去 10 年全球铁矿石消费增长了 88.0% ，年均增长率为 5.9% ，其中中国铁矿石消费增长约 4.2 倍，年均增长率达 13.8% 。 2012 年中国消费的铁矿石中，有 37.3% 由本国供给， 62.7% 依靠进口。世界铁矿石贸易形成了由澳大利亚、巴西、印度等国家向中国、日本、欧盟等国家和地区输送的格局。　　从中国需求地域看，铁矿石的需求集中在环渤海地区。从进口海关看，超过 50% 的进口铁矿石通过环渤海地区海关报关，其中青岛、日照、曹妃甸为全国铁矿石进口量排名前三位的北方港口，天津港虽然年进口铁矿石量已超千万吨，但在国内排名相对靠后，因此其实物贸易样本数据权威性相对欠缺。　　从近年来国内市场实际运作情况来看， Platts 铁矿石指数已成为多数国内钢厂与国际铁矿石供应商现货结算的主要参考指数，而 TSI 指数市场地位相对边缘。　　普氏能源资讯虽然主要为能源行业提供信息咨询，但其在贸易报价服务方面具有独有的专业优势，特别是其母公司麦格希集团为全球知名金融信息巨头，多家国际知名投行是其股东。在多年并购的基础上，麦格希集团在大宗商品信息服务方面已具有明显综合优势。正是看到了铁矿石衍生品市场的潜力， 2011 年 6 月 28 日普氏能源资讯宣布收购环球钢讯。作者：李鹏来源：《期货日报》 2014 年 06 月 24 日; 个人分类: 钢铁产业贸易与国际化|6 次阅读|0 个评论

分享铁矿石期货“中国定价”初现: wwy6631 2014-11-26 21:07; 　　大连商品交易所（以下简称“大商所”）铁矿石期货上市已一周年。作为全球首个实行实物交割的铁矿石期货合约，大商所铁矿石期货市场规模在全球铁矿石衍生品市场中位居首位。　　中国钢铁工业协会副会长王晓齐在第十四届中国钢铁原材料国际研讨会上指出，“应该适时共建铁矿石市场新秩序，这个新秩序的核心是：让市场价格真正反映供求关系。在当前的市场形势下，新秩序还要包括更多的现货交易、透明多元的价格指数、期货平台，以及对市场垄断的监管。” 　　有业内预测，随着大商所铁矿石期货更趋成熟，期货价格的标杆作用进一步增强，有我国巨大的铁矿石需求量和规模庞大的现货市场作为支撑，大商所有望很快成为全球铁矿石定价中心。　　催生新定价模式　　自 2013 年 10 月 18 日大商所铁矿石期货上市以来，按现货成交量，铁矿石成为大商所仅次于焦炭的第二大品种。据统计，截至 2014 年 10 月 17 日，铁矿石期货累计成交 6764.02 万手（单边，下同），成交金额 4.8 万亿元，日均成交 27.61 万手，日均持仓 29.02 万手，成交量折合现货约 67.64 亿吨。参与铁矿石期货总客户数达 12.57 万户，其中法人客户日均成交占比平均 39.60% ，日均持仓占比平均 30.63% 。　　目前大商所已经形成了包含矿山、钢铁企业、贸易商等产业客户以及基金、私募和期货资管等机构投资者的多元化结构。因铁矿石期货价格与现货价格的走势高度契合，且市场流动性充分，相关市场主体越来越多地利用期货市场规避风险、稳定利润，催生了新的定价、套保和投资模式。　　同时，铁矿石期货实物交割顺畅，保障了期现市场对接。钢厂与贸易商等参与主体已经从初期了解成本、熟悉流程的尝试性交割过渡到通过规模交割来完善套保策略和方式。　　河北某钢厂的负责人告诉《中国经济信息》记者，以前命运掌握在别人手里。铁矿石期货上市后，在现货经营中企业心里更有底了。从过去“赌现货”转变成在期货上操作，也不用“赌库存”了。　　记者了解到，目前在钢厂内库存平均 25 天，较以前 35 天少了 10 天左右。以前库存从来不敢压得那么低。现在有了期货，特别是近期期货较现货呈贴水状态，钢厂会通过期货套保，随时随地通过期货买入保值，不会恐慌地增大库存。　　来自市场机构的问卷调查显示，随着铁矿石期货运行质量不断提高，有 71% 的客户认为期货价格更能反映国内现货市场供求关系，有接近五成（ 46.7% ）的产业客户支持未来采用期货价格进行定价。　　话语权格局生变　　我国是全球规模最大的铁矿石现货市场。据工信部网站消息， 2014 年 1 至 6 月我国累计进口铁矿石 45716 万吨，同比增长 19.1% ，铁矿石进口量创历史新高。冶金工业规划研究院院长李新创曾预测 2014 年我国进口铁矿石达到 8.5 亿吨。拥有强大的现货市场作支撑，铁矿石或将成为中国在国际大宗商品定价话语权争取中最有优势的品种。　　国内铁矿石期货市场的深度已经超过境外同类衍生品市场。按可比口径，铁矿石期货累计成交量约为同期新加坡铁矿石掉期、期货的 23 和 54 倍、美国芝加哥商品交易所（ CME ）的 428 倍。　　尽管铁矿石现货供应集中的垄断结构并没有打破，但国内相关企业被动接受国际铁矿石价格的局面开始改变。沙钢集团证券期货部负责人采访中表示，“在期货品种未上市前，现货市场上很多产品的价格是不透明的，现在通过期货产品的上市，实现了价格的透明化。期货价格具有前瞻性，企业在原材料采购和成品销售时有了指引方向。” 　　目前铁矿石国际贸易主要采取的是指数定价机制。由于其采集数据样本量少和指数编制不透明，受到市场人士的广泛质疑。相对于指数定价，大商所铁矿石期货的价格信息更加透明、公开，且难以被操纵。经计算， 2014 年 1 — 9 月大商所铁矿石期货主力合约与青岛港 61%PB 粉矿价格的相关系数为 0.97 。大商所铁矿石期货价格已经具备了替代铁矿石价格指数成为定价依据的作用。　　期货价格在时间上影响普氏指数的形成，同时也改变了普氏指数快涨慢跌、涨多跌少的规律，铁矿石期货己经开始影响铁矿石市场定价模式。铁矿石期货上市以来，受铁矿石市场供需不平衡、相关产业结构调整及金融市场环境变化等一系列因素影响，铁矿石价格波动较大，特别是今年来铁矿石价格结束了连续十几年上扬的状态。铁矿石后期的走势无疑成为关注的重点，市场亦亟需能够准确反映供求关系的权威价格作为生产经营的参考。　　铁矿石期货市场的快速成长和稳健运行使其在价格发现和规避风险方面的功能作用日益显现。同时，丰富了市场的定价方式，价格影响力不断提升，目前与普氏指数、 PB 粉现货价、中钢协指数、新交所掉期等几大价格一起成为影响市场的重要参考价格之一。期货价格与国内外现货指数价格的相关性日趋增强，目前均保持在 0.97 以上。此外，铁矿石与焦煤、焦炭、螺纹钢等关联品种的相关性逐步增强，铁矿石期货与焦煤期货、焦炭期货以及上期所螺纹钢期货相关系数从上市之初的 0.49 、 0.15 、 0.29 提高到目前 0.98 以上。　　或打破价格垄断　　铁矿石期货上市以来，对国际铁矿石价格形成机制带来了深刻影响，市场服务产业和实体经济的功能作用得到彰显。　　同样感受到中国铁矿石期货强劲发展潜力的还包括铁矿石国际矿商。随着铁矿石期货影响力逐步增强，国际矿商对铁矿石期货的态度由最初的观望、不愿参与转变为积极了解、准备尝试。据了解，已有国际矿山巨头表示准备利用国内企业参与铁矿石期货市场并进行实物交割。　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越曾表示，“从国际衍生品市场发展及商品价格定价权演变来看，衍生品的推出为定价话语权的争取提供了平台和筹码，定价话语权的大小还与金融衍生品市场发展程度、市场开发程度等有关，特别是市场的对外开放是争取价格国际话语权的重要基础条件之一。” 　　要想争取铁矿石价格定价话语权，铁矿石期货市场发展必须积极推动铁矿石期货国际化，引进境外投资者，增强价格权威性和影响力。　　大商所相关负责人在接受《中国经济信息》记者采访时表示，未来大商所将不断完善合约、风控、交割等各项制度，提高市场效率；探索开发掉期、指数等新型衍生工具，丰富品种和工具体系。目前大商所正积极研究制订铁矿石期货国际化方案，在资本市场对外开放总体安排下，通过探索开展铁矿石保税交割，引进境外合格投资者，提升市场国际影响力，努力把铁矿石打造成我国具有国际定价话语权的期货品种。作者：杨未宏来源：《中国经济信息》 2014 年第 21 期; 个人分类: 钢铁产业贸易与国际化|11 次阅读|0 个评论

分享铁矿石价跌的深层原因是什么？: wwy6631 2014-11-25 22:21; 　　一段时期以来，铁矿石价格出现了较大幅度跌落。分析价格跌落的主要因素，并不缘于所谓市场供大于求，而在于深藏其后的世界矿业巨头的深谋远虑：试图通过价格战遏制竞争对手，维护其垄断地位与定价权。在这种形势之下，中国应当抓住机遇，用好境外低价资源，加快国民经济短板领域建设；建立巨大规模的资源储备，构筑价格谈判“威慑力”；继续坚持“走出去”，积极开展矿业资源兼并重组；以此三个方面作为中国的铁矿石资源战略方针应对。　　供求关系不能完全解释铁矿价格跌落　　今年以来，国内外铁矿石价格都出现了较大幅度跌落。据海关统计， 2014 年 5 月，全国进口铁矿石平均价格为每吨 110.2 美元，比去年同期下降 17% 。受其拖累，国产铁矿石价格也深幅跌落，兰格钢铁网市场监测数据显示，今年 6 月末，国产铁矿石价格比今年初下跌 2 成以上。　　分析铁矿石价格深幅跌落主要因素，有观点将其归结为需求疲弱，产能释放过多，港口库存量过大。市场关系供大于求，这当然是引发价格下跌的重要因素，但却不能完全解释铁矿石价格何以会出现如此大幅下跌。　　从需求来看，全球铁矿石依然保持较高增幅。这不仅表现为发达国家钢铁产量恢复，印度矿自用量明显增加，更在于当今世界最大的钢铁生产国——中国铁矿石进口量的强劲增长。据海关统计， 2013 年全国铁矿石进口量为 8.19 亿吨，比上年增长 10.2% ；今年前 5 个月累计，铁矿石进口量跃升至 3.83 亿吨，比去年同期增长 19% 。如果不发生大的意外，预计 2014 年全年铁矿石进口量达到 9 亿吨，比上年增长 10% 以上。由于中国铁矿石进口占据了世界铁矿石贸易量的很大比重，只要中国铁矿石进口保持较高水平，全世界铁矿石消费情况就不会糟糕。　　从供应来看，世界矿业巨头能够限产却不减产。虽然近年来全球铁矿石产能有较多增加，但优质铁矿石主要产能与贸易量依然为三家矿业巨头所掌控。他们完全可以凭借其高度垄断地位，通过适度减产来稳定铁矿石行情。比如，只要三大矿业巨头联合削减铁矿石产量 10% ，哪怕只是释放出减产信息，“举手之劳”就能使得铁矿石市场价格上涨 10 ～ 20 美元 / 吨，甚至更多，其溢价足以弥补减产损失，保障总利润不减反增。实际上，世界矿业巨头却反道行之，全力以赴扩产，满负荷增加供应，并且放言要将铁矿石价格打压至 80 美元 / 吨。这种反常行为，势必使人质疑世界矿业巨头究竟意欲何为？　　从库存来看，整体库存压力不大。今年上半年，铁矿石中国港口显性库存最高时不过 1 亿多吨，也就是中国钢铁企业一个多月的使用量。与之相比，钢铁企业库存，即隐性库存，因为市场价格的持续走低，“买涨不买落”而较为空虚，普遍在半月以内，更加凸显中国铁矿石整体库存压力不大，并非压迫铁矿石价格大跌“元凶”。　　价格跌落在于矿业巨头的资源战略布局　　由此可见，一段时期以来国内外铁矿石价格，尤其是进口价格的大幅跌落，并不能够完全从供求关系上得出合理解释，所谓供大于求只是表面现象，背后还有更深刻原因，即世界矿业巨头的老谋深算，战略深远的全球铁矿石资源布局。　　众所周知，近 10 年来，国际市场铁矿石价格节节攀升，中国进口铁矿石采购吨价从 20 多美元 / 吨迅速上涨至 71 美元 / 吨，然后又提高到 100 多美元 / 吨，最高时曾经接近 200 美元 / 吨。铁矿石价格大幅上涨，在为世界矿业巨头创造巨额利润的同时，也刺激了全球范围内铁矿石勘探与开采热潮，巨额投资不断涌入，致使铁矿石产能急剧膨胀。据有关资料，仅 2014 年全球铁矿石净增产能就达到 1.3 亿吨，目前总产能已达 15 亿吨以上（不含中国产能）。而作为全球最重要的铁矿石消费大国，中国更是将提高铁矿石自给率，也包括“走出去”获取权益矿作为一项重大战略。早在 2011 年的中国铁矿石会议上，有关部门就表示，中国企业所获的权益矿产能，将从当时的 0.9 亿吨增加到 2 亿吨；而 2015 年国内铁矿石原矿的产量预计将达 15 亿吨。所有这些，当然引发世界矿业巨头隐忧，担心众多竞争对手威胁自身的生产贸易垄断地位，动摇其绝对优势的定价权利。因此，世界矿业巨头未雨绸缪，要将一些尚未成器的未来竞争对手清理出局，而凭借其超低成本进行价格战，势必成为世界矿业巨头出奇制胜的“杀手锏”。　　确实，放眼当今世界，尚没有多少铁矿企业能够以 30 ～ 40 美元 / 吨的超低生产成本，与世界矿业巨头拼个高低。据有关资料，中国国内矿山企业生产完全成本估算低于 100 美元 / 吨的占 65% ； 100 ～ 120 美元 / 吨的占 15% ，其他则更高，低于 80 美元 / 吨的很少。至于我国境外投资的铁精矿，大约离岸成本也高达每吨 80 美元，到岸成本大多在 100 美元左右。如果世界矿业巨头将其销售价格下调至中国进口到岸价 80 美元 / 吨的水平，并且在较长一段时期内保持这一价位，又由于环保、劳动力、开采费用等刚性成本不断增加，不出意外，中国国内将会有一半的铁矿产能退出市场，至少会有 3 亿吨的国产矿（折算高品位铁矿）市场份额被世界矿业巨头挤占。不仅如此，价格战还会导致一些海外权益矿山严重亏损，最终坚持不下去而被矿业巨头低价兼并。现在已有报道显示，由于铁矿石价格降至近两年低点，投资者纷纷缩减对铁矿石的相关投资。　　由此可见，牺牲眼前收益，打一场价格大战清理竞争对手，吓阻其他渠道进入矿山领域的产能扩张投资，巩固其全球铁矿生产垄断地位与国际市场定价权，符合世界矿业巨头长远利益，并且世界矿业巨头拥有价格战的几乎所有有利条件。这也就是为什么世界矿业巨头信心满满，坚持要打价格战的重要原因，也是国际市场铁矿石价格持续大幅下跌，世界矿业巨头并不出手维护的深层原因。据此预测，今后一段时期内国际市场铁矿石价格反弹幅度不会很大，很有可能继续弱势运行，一直到部分高成本矿石支撑不住倒闭，一些产能退出市场为止。　　中国铁矿石资源战略如何应对　　综上所述，世界矿业巨头的资源战略布局，将使得铁矿石价格低迷持续一段时间，甚至还有可能继续大幅跌落，这就使得中国铁矿石扩产计划，尤其是“走出去”战略受到很大冲击。在这种形势之下，中国铁矿石资源战略应当积极应对。　　第一，利用好境外资源。中国正处于制造业升级阶段，城镇化方兴未艾，并在环保、基础设施、住房等经济建设方面存在着大量历史欠账，由此产生当前及今后巨大数量的钢铁及铁矿石需求。预计未来峰值时期，中国铁矿石进口量将会达到或超过 10 亿吨。而国际市场铁矿石价格持续低迷及进一步下降，则为我国低成本获取境外资源，进行低成本经济建设提供了历史机遇。我们一定要抓住这个有利时机，进行大规模经济建设，尽快偿还国民经济短板领域中的历史投资欠账，实现经济结构合理调整，将境外资源转化为中国强大综合国力。　　第二，建立大规模矿石储备。我国有 4 万亿美元外汇储备，主要以其他国家债券与纸币形式存在，面临货币贬值的风险。因此，我们可以利用铁矿石价格低迷，甚至进一步下滑的有利时机，建立大规模的中国铁矿石储备，包括国家储备与商业储备两个方面，借以实现中国外汇储备的适度实物化。这么做不仅可以分散未来通货膨胀风险，还能够显著增加中国铁矿石价格话语权。如果我们的铁矿石储备数量足够多，比如能够满足钢铁企业半年甚至一年的使用量，那就具有了重要的、甚至是决定性的铁矿石价格话语权：中国可以一年不进口铁矿石，而世界矿业巨头却不能够一年不生产。　　第三，坚持“走出去”进行境外兼并。国际市场铁矿石价格低迷，使得中国“走出去”的资源战略受到很大掣肘，一些境外“权益矿”处境艰难，即便如此也要坚持“走出去”不动摇，积极寻机进行境外矿山兼并重组，实现铁矿石供应渠道多元化。我们应看到，现在国际市场铁矿石行情所以大幅跌落，世界矿业巨头所以要满负荷生产，就在于中国的全球铁矿资源布局。作者：陈克斯来源：《中国经贸》 2014 年第 17 期; 个人分类: 钢铁产业贸易与国际化|9 次阅读|0 个评论