2020年10月宏观经济数据分析

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        统计局今日公布了10月宏观经济相关数据，继8月工业增加值增速超过去年

同期后，

规模以上工业增加值增速

           1-2月  3月  4月  5月  6月  7月  8月  9月 10月  11月  12月

2020  -13.5  -1.1  3.9   4.4  4.8  4.8   5.6  6.9  6.9

2019   5.3     8.5   5.4  5.0   6.3  4.8   4.4  5.8   4.7   6.2    6.9

10月服务业指数年内首次超过去年同期，

服务业指数

          1-2月 3月   4月  5月  6月   7月  8月  9月 10月  11月  12月

2020  -13   -9.1  -4.5  1.0   2.3   3.5   4.0  5.4   7.4

2019   7.3   7.6     7.4  7.0   7.1   6.3   6.4  6.7   6.6    6.8     6.8

单月的GDP增速可能已经在6.5左右。从就业指标来看，1-10月份，全国城镇新增就业

1009万人，失业率降低到5.3，接近正常水平，

失业率

          1月  2月  3月  4月 5月  6月  7月  8月  9月 10月 11月 12月
2020  5.3  6.2  5.9   6.0  5.9   5.7  5.7   5.6   5.4  5.3
2019  5.1  5.3  5.2   5.0  5.0   5.1  5.3   5.2   5.2   5.1    5.1    5.2  

提前完成了李克强总理在两会上提出的城镇新增就业900万人以上， 城镇调查失业率

6%左右的就业目标，经济整体恢复良好。回首年初新冠肆虐，经济大幅下跌，经济学

家估算失业和隐形失业人口近亿，让人倍感压力。在党和政府的领导下，我国以最快的

速度控制了疫情，同时着力恢复经济，经过大半年的努力，目前来看经济增速已经超过

了去年同期。经济恢复良好的一个重要原因在于出口增长超出预期，今年全球经济明显

萎缩，贸易下降，从历史数据看中国出口在这种背景下完全可能大幅下跌，但出人意料

的是得益于中国对疫情的良好控制，中国的出口在短暂下跌后就恢复了增长。中泰证券

的梁中华研究员认为良好的疫情控制使中国的出口增速提高了30%，

（出口的“供给”优势：或在30%以上

https://www.gelonghui.com/p/418014）

当然疫情控制只是必要条件。疫情期间外贸企业招工困难交不了货，4月开始海外

封城，外贸企业不仅接不到新订单，已经开工的订单也随时面临被取消的风险。大量

出口企业频临倒闭。政府及时出台了大量减税降费和援企稳岗的措施，1-10月减税

降费超过两万亿，金融机构大量让利1-10月让利超过1.25万亿，进出口银行提供了大量

短期贷款，1—10月累计投放稳外贸贷款超过15380亿元，同比增长58.32%，多管齐

下，帮助企业渡过了难关。出口好转后，民间投资迅速改善。

                   1-2月   3月    4月   5月   6月   7月    8月   9月  10月

出口增速     -15.9   -3.5     8.2    1.4     4.3  10.4  11.6   8.7   7.6  （人民币值）

民间投资     -26.4  -12.9  -14.8  13.9  -1.1   5.2   19.5   9.1   7.8  

4月出口增速抬升并非是需求改善，前期由于招工困难没能交付的积压订单集中交货的

可能较大。7月开始出口需求改善，8月民间投资跳涨。（如果看制造业投资数据也有改善，

                   1-2月   3月     4月    5月   6月   7月   8月   9月  10月

出口增速     -15.9   -3.5     8.2    1.4     4.3  10.4  11.6   8.7   7.6

民间投资     -26.4  -12.9  -14.8  13.9  -1.1   5.2   19.5   9.1   7.8   

​制造业投资  -31.5  -20.6  -6.7    -5.6   -3.2  -3.1     5     3     3.7

但由于统计局并不公布当期的制造业投资数据，现在通行的做法是在2017年的基数上，

计算增长率变化得来的，担心误差较大所以选用民间投资数据）

我国以往的逆周期调控对出口重视不够，但此次经济快速回升说明出口对经济的影响

不容忽视。今后在逆周期调节中还需要重视消费的作用，像欧美一样撒钱肯定是有后遗症

的。但如果我们能够把职业培训和政府补贴更好的结合起来，今后在应对经济萧条时就会

有更多的政策选择。

     当前从总体上看经济恢复良好，动能充足，但值得注意的是10月民间投资增幅继续下跌，

民间投资

1-2月    3月     4月   5月   6月   7月   8月   9月  10月

-26.4  -12.9  -14.8  13.9  -1.1   5.2   19.5  9.1   7.8   

（以上数据是用统计局公布的民间投资数据和增长数据倒推计算得出的增长数据，用统计局公布的原始数据

计算民间投资增长率已经是负值）

在生产加快的背景下，民间投资增幅下跌的原因显然不是需求不足。长江商学院发布

的企业融资环境指数继续处于近十年来较好区间，

民间投资增幅下降也不会是因为融资难、融资贵。笔者认为近期人民币大幅升值可能是造成

民间投资重又下跌的真正原因。人民币汇率从5月27日的7.17升值到今日的6.57，

  

升值8.4%，历史上此前人民币升值幅度最大的是2008年，全年升值6.58%。现在

半年升值的幅度就超过了2008年全年，当前工业企业的销售利润率不到6%，

如此大的升值幅度出口企业无论如何难以消化。工业企业的月度利润增幅已经开始下降，

工业企业月度同比利润增幅

1-2月   3月    4月  5月  6月    7月   8月    9月

-38.3  -34.9  -4.3  6.0  11.5  19.6  19.1  10.1

央行和外管局近期出台了一系列的措施防止人民币继续大幅升值，后期可能还需要

推出更多切实有效的措施防止人民币升值过头。

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关键词：宏观经济数据 经济数据 宏观经济 数据分析 中国的出口