2020年4月宏观经济数据分析

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4月工业增加值增速为3.9，

  超出预期。投资和零售数据依然为负，工业增长主要受外需拉动。4月我国以美元计价出口

同比增速3.5%（前值-6.6%），以人民币美元计价出口同比增速8.2%（前值-3.5%），贸易

顺差3181.5亿人民币，同比增长2.6倍。在世界经济极度低迷的背景下，这样的成绩显得十分

耀眼。在3月的文章中笔者曾经指出中国的出口增速落后于美国零售增速约一个月，但与08年

金融危机不同，4月由于海外的工厂受疫情影响大量停工或将增加对中国产品的需求。现在再

来看一下疫情对美国的影响。数据显示美国3月的出口降幅明显大于进口，

而在08年美国经济衰退时进口的跌幅大于出口，

与今年3月恰好相反，显示了停工对美国出口的影响。最近网络上爆出上海特斯拉工厂停产，主要原因之一是海外零部件供应问题。特斯拉Model3零部件本土化率不高，仅约30%，余下70%的零部件依赖从美国进口，受疫情影响美国3月中下旬陆续开始封城，特斯拉在美国的工厂也不得不停产。

3月美国的逆差明显增长，

  而从历史数据看美国经济衰退时逆差都趋于收窄，

显示出本次衰退不同于以往的特点。从全球来看贸易是平衡的，没有顺差，也不会有逆差，

中美是全球最大的两个贸易国，美国的逆差扩大，反映到中国来就是顺差的扩大。5月美欧

等国陆续开始复工复产，有不少机构认为美欧复工复产会拉动中国的出口，但从上面的分析

来看，与传统的观点相反，美欧等国复工复产短期内会使中国的进口增加，出口下降，最新的

新出口订单指数已经出现明显下跌，

后期的进出口形势依然值得关注。

来看投资数据，

         1-2月    3月      4月

固投  33323  50822  53679

增速   -24.5    -10.9   -0.4

整体投资快速回升，其中房地产投资和基建投资已经转正，

房地产投资

         1-2月    3月      4月

房投  10115  11848  11140

增速   -16.3     1.2      7.0

房地产商由于现金流紧张，最近都在加快交房以改善现金流量，后期增速可望保持稳定。

基建投资

         1-2月    3月      4月

基建  7018    10978  12835

增速  -30.3     -11      2.3

在政策催促下基建投资已经转正，后期还将明显加速。

制造业投资

           1-2月    3月      4月

制造业  9200  14616  15766

增速     -31.5   -20.6    -6.7

制造业投资增速虽然为负，但4月的改善幅度最大，5月转正可期。

与投资快速改善形成对比的是消费改善步伐缓慢，

4月零售增速为-7.5，估计5月还将是负数。当前我国面临的一个重大问题就是资本形成率过高而消费率偏低，

资本形成率

2018 2017 2016  2015   2014  2013  2012  2011   2010  2009   2008  2007  2006  2005
44.8  44.6   44.1   44.7    46.8   47.3   47.2   48.0    47.9   46.3   43.2   41.2   40.6   41.0

消费率
2018 2017 2016  2015    2014  2013  2012  2011  2010   2009   2008  2007  2006  2005
53.6  51.9   50.1   49.2     49.4   48.5   49.6   50.1   50.3    50.7   51.8   53.6   53.6   54.3

用加快投资的方式来提振经济是有一定风险的，在外需不确定，消费短期难以提振的情况下

也不得不勉力为之，但不能因此忽略了消费的重要性。从历史数据看居民消费总是跟着居民收

入走的，

一季度居民实际收入下降，没有有力的促进措施，后期消费回升会非常乏力。对此笔者提两点建议，一是加大稳岗补贴的发放力度，现阶段全额退还失业保险费对于一些受影响不大的中小企业还可以接受，但对一些受疫情影响订单大量消失的外贸企业可谓杯水车薪。二是给低收入民众和湖北武汉等因封城而收入大幅下降的居民以及未就业的大学生发放现金补贴。这里重点讲一下高校毕业生。今年高校毕业生874万，创历史新高，从各种情况看就业形势很不乐观，985高校都在请校友帮忙解决就业问题。

2020年高校毕业生就业有多难？南京大学保就业，求助校友帮忙！

https://3g.163.com/3g/article_cambrian/FAOU4ST70545C69W.html?from=history-back-list

其他高校的困难就不用讲了。仅给湖北高校和湖北籍高校学生发放一次性求职创业补贴是不够的，大量高校毕业生不能就业（其中不少是从农村出来为读大学背负了大量债务的学生），会引发严重的社会问题，建议国家给每个未能就业的学生发补贴，刚开始每个月4000-5000，每月递减200元，补贴半年。这样一来，既可以解决不少社会问题，同时也能促进消费回升，减少因经济失衡而带来的金融风险。以上建议完全符合中央政治局提出的"六保"精神。

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关键词：宏观经济数据 经济数据 宏观经济 数据分析 History

由于受到强烈干扰社会消费品零售总额的图传不上来，尝试修改，但奇诡的是刚上传一张图
就会有两张图消失，所以也不敢该了。有不便之处，请多包涵。