【点宽专栏】华泰金工-CAPM择时（下）

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

绩效点评

该策略未进行参数优化时，已经表现较好，为了稳健性，我们将其信号再次滞后一阶，虽然业绩出现大幅下滑，但是仍然可以看出是一个向上的趋势。

以每周 5 个交易日，每月 4 个交易周为假设，我们以万得全 A 为市场指数，分别计算中信一级行业指数的 29 个行业两年左右（ 96~104 周） 的贝塔。
得到贝塔后，我们对 29 个行业每周的收益率和贝塔计算Spearman 秩相关系数 。我们观察Spearman 秩相关系数的时间序列、分布后，决定采用4周滚动平滑处理Spearman 秩相关系数，降低其切换频率。

%% 收益率与beta的spearman系数
num = length(datelist);
spearman_ts = zeros(num,1);
for i=1:num
   spearman_ts(i) = corr(ret_mat(i,2:end)',beta_mat(i,:)', 'type' , 'Spearman');
end
% figure()
% plot(spearman_ts)
% xlim([0 num])
% figure()
% hist(spearman_ts)
% xlim([p0 num])
% 4周平均
[temp,~] = movavg(spearman_ts,4,6);
spearman_ts = [spearman_ts,temp];
% bar(spearman_ts(:,2),'r')
% xlim([0 num])

从平滑后结果来看，spearman系数已经具备较好的持续性。此外，还可选用其他方法进行优化和平滑，这里不再展开。

spearman系数时间序列、分布、4周MA序列

根据spearman系数的分布，秩相关系数选取 0.128 作为阈值，当秩相关系数大于0.128时，记作一次看多，当�̅秩相关系数小于−0.128时，记作一次看空。在连续两次观测到同向信号时，正式看多／看空指数， 发生看多/看空指令；当观测到反向信号时，清空之前观测，以最近一次观测的方向为基准。

简单回测结果

%% 数据回测
signal_ts = zeros(num,1);  % 信号序列
count = 0;  % 信号计数器
p = 0.128;  % 阈值
for i=2:num
   if signal_ts(i-1)==0  % 上期无仓位
       if spearman_ts(i)>=p  % 当期发出看多信号
           if count==1  % 确认看多
               signal_ts(i) = 1;
           else
               count = count+1;
           end
       elseif spearman_ts(i)<=-p  % 当期发出看空信号
           if count==-1  % 确认看空
               signal_ts(i) = -1;
           else
               count = count-1;
           end
       end
   elseif signal_ts(i-1)==-1  % 上期空头
       if spearman_ts(i)>=p  % 当期发出看多信号
           signal_ts(i) = 0;
           count = 1;
       else
           signal_ts(i) = -1;  % 当期继续空头
       end
   elseif signal_ts(i-1)==1  % 上期多头
       if spearman_ts(i)<=p  % 当期发出看空信号
           signal_ts(i) = 0;
           count = -1;
       else
          signal_ts(i) = 1;  % 当期继续多头
       end
   end
end

下面为业绩评价函数，为了简洁直观，仅评价了策略的：年化收益率、年化波动率、夏普比率、最大回撤、CAR比率。一般来说，机构更关注回撤和CAR比率，因为风险永远是第一位，收益是其次的，如果CAR比率够高，策略完全可以通过控制仓位来保证收益和控制风险。

业绩评价函数

function record = performance_evaluation(ret_index)
annual_ret = power(ret_index(end-1)/ret_index(1), 52/length(ret_index))-1;
annual_vol = std(tick2ret(ret_index))*sqrt(52);
sr = annual_ret/annual_vol;
maxdd = mdd(ret_index);
car = annual_ret/maxdd;
record = [annual_ret,annual_vol,sr,maxdd,car];
end
function maxdd=mdd(ret_index)
num = length(ret_index);
ret_index = [ret_index,zeros(num,1)];
for i=1:length(ret_index)
   ret_index(i,2)=max(ret_index(1:i,1));
end
maxdd = max((ret_index(:,2)-ret_index(:,1))./ret_index(:,2));
end

通过简单收益率和复合收益率，可以发现，CAPM择时效果较为突出，除了部分时间出现了回撤。在计算beta时，我们已经滞后过一阶，但是为了保证稳健性我们再次滞后一阶，也进行了策略检验，其结果如下。假定本策略可以采用多空（可以考虑股指期货的多空）。

策略表现

净值曲线-累乘法-0阶滞后

净值曲线-累乘法-1阶滞后

净值曲线-累加法-0阶滞后

净值曲线-累加法-1阶滞后

未来优化方向

我认为该策略有如下几种优化方式：

1.调整参数频率（这也是最差的优化方法，要“优化逻辑”，而不是参数）2.对于Spearman的时间序列预测可以提高，加入其它时间序列方法3.行业择时可能不如其它风格指数择时，因为行业自身的beta有其他推动力4.对于beta估计要优化，因为beta的时变性在本文中没有处理，学界研究很多，可以借鉴5.beta其实和市场溢价并不算线性，可参见文章AQR基金文章Betting Against Beta，所以这方面逻辑需要改善，对于高Beta的负Alpha折价，其实更好反应了市场的投机心理
总结量化只是一种方法，其背后的金融是核心，因此每次进行研究，都需要仔细思考策略的推动力和信号体系是如何构建的。其次，量化策略相对于主观的最大优势是风险控制能力，往往风险是第一位，而收益只是第二位的。

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏2 回帖

关键词：CAPM cap APM SPEARMAN系数 spearman