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[宏观经济学政策] 2021年1-2月宏观经济数据分析 [推广有奖]

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insight 发表于 2021-3-15 20:37:26 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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统计局今日公布了1-2月宏观经济数据,

                 增速(2020)   增速(2019)  两年平均     环比

出口             50.1                 26.1                 

服务业指数   31.1                 14.1                 6.8

工业             35.1                 16.9                 8.1           0.69

固投             35                    3.5                   1.7            2.43

房产             38.3                 15.7                  7.6

社会消费品   33.8                 6.4                    3.2

从同比的数据来看都非常好,从两年平均数据来看工业增长8.1,高于正常水平:

服务业指数增长6.8与2019年6.9的增速非常接近,显示疫情对经济增长的影响

非常小。虽然整体上看疫情影响非常小,但社会消费品两年平均增长3.2,依然偏低,

去年四季度居民实际收入增速已经回复正常,社会消费品增长缓慢主要受餐饮等

接触性消费拖累,随着疫情得到控制,后期有望逐步回升。固定资产投资2月环比增

长2.43,这个数据同历史数据相比非常高,

   1.png

但固定资产投资两年平均增速只有1.7,而去年底固定资产投资增速已经恢复到两位数。

投资增速  1-2月  3月  4月  5月  6月  7月   8月   9月  10月  11月 12月

2020       -24.5  -9.5  0.8   3.9   5.6  8.3    9.3    8.7  12.2   33.8  11.3

笔者推测今年1月固定资产投资曾有短暂下跌。根据卫健委的数据我国本土新冠患者在

1月14日曾经达到135例,2月6日后完全消失,1月的投资增速下跌可能与此相关。

2月金融数据反弹,

2.jpg

与就地过年可能关系不大,企业增加生产会带来短期贷款需求的上升,但导致2月金融

数据反弹的主要因素是企业长期贷款大幅增加,

   3.jpg

企业长期贷款大增说明企业的投资意愿明显好转。近期PPI明显回升, 4.jpg

而企业贷款加权平均利率变化不大,

  贷款加权平均利率

2019年12月   2020年3月    6月    9月    12月

     5.12            4.82           4.64   4.63   4.61

工业企业的实际贷款利率在去年3月为6.32;6月继续上升至7.04;9月开始下降为6.71;

12月为5.01;今年可能更低。基建投资同比增长36.6%,但两年平均下降1.6% ,基建

投资已经出现下降的苗头,近期国资委将联合人民银行、证监会专门召开防范地方国企债

券违约风险专题会议,基建投资可能还会下跌,当前企业贷款增加估计受民企加杠杆的影响

较大。而从去年的数据看民间投资受出口影响较大,7月出口明显好转后8月民间投资大涨。

                   1-2月   3月     4月    5月   6月   7月   8月   9月  10月   11月  12月

出口            -15.9   -3.5    8.2    1.4     4.3  10.4  11.6   8.7   7.6     14.9   10.9

民间投资     -26.4  -12.9  -14.8  13.9  -1.1   5.2   19.5   9.1   7.8     38       26

今年美国通过了1.9万亿的刺激计划,估计不仅上半年的出口很好,下半年也不会差。但如果

民营企业据此大量投资,其中蕴含的风险非常大。为什么这样讲?以美国为例,来看相关

数据。美国近期居民收入大涨,但扣除ZF转移支付的收入下降,

5.jpg


居民收入大涨的原因主要是ZF转移支付的大量增加造成的。

6.jpg


过去一年美国ZF的转移支付高达5.78万亿美元,而美国ZF一年的税收收入只有3.4万亿

美元。疫情过后ZF转移支付肯定会大量减少。不仅如此,由于疫情的缘故美国服务消费

低迷,消费者把钱都花在了货物消费上,

7.jpg

疫情过后服务消费反弹,叠加ZF转移支付减少,货物消费将会受到明显挤压,当前的

进口热潮将很快冷却,如果民营企业因为眼前的订单较多就大量增加投资,将来可能会有

大麻烦。当前情况下需要认清出口的高速增长是不可持续的,最多做一点技改,尽量避免

盲目增加产能,金融机构对出口企业贷款需要保持谨慎 , 央行可以考虑适当提高利率。

        当前中国经济面临的一项紧迫任务是压缩基建投资,国有非工业企业的总资产报酬率

长期明显低于长期国债的利率是一个不容忽略的问题,地方ZF每年为了维持国有非工业

企业的资金链不得不注入大量权益的局面亟待改变。

国有非工业企业年初权益增加额与上年权益加上当年利润的缺口

           中央企业       地方国企

2015    5193.9        17527.4

2016   -2785.8        25047

2017    4050.6         40124.3

2018    -986.5         78158.9

美国推出1.9万亿的巨额刺激让这一任务变得更加紧迫。为什么这样讲?美国本次危机推出

的刺激计划比08年大很多,

就本次1.9万亿美元才刺激计划沈建光先生认为存在过度刺激的风险。

“依照美国国会预算办公室测算,2021年美国名义产出缺口为4200亿美元,但拜登ZF财政

刺激规模要显著超过这一水平。1.9万亿美元财政刺激资金中有1.2万亿会在今年使用,加上去

年底通过的9000亿美元刺激方案,刺激倍数将达到产出缺口的5倍。

相比之下,十年前奥巴马ZF应对次贷危机时推出的财政刺激计划要明显低于当时的产出缺口。

同样是来自美国国会预算办公室测算,2009年美国潜在产出缺口为7980亿美元,而奥巴马上

台后国会最终批准的刺激总规模为7870亿美元,分配到09年的支出规模仅为3600亿美元,

远低于产出缺口。”

https://www.gelonghui.com/p/450900

(未完待续)



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