从金融创新前沿看马克思主义在私有制与市场经济中一种实现的可能性

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大家好！很多年后我又回到了这里。我目前正在编写中英文双版的《从分合到完善市场》（即From Alpha Splits to Complete Market）一书。主要讲从马可威茨现代投资组合理论MPT、资产定价模型CAPM及资本论第三卷通常利润理论发展的阿尔法分合等十余种金融创新产品的可能性与完善市场及有效社会主义的实现。本书极为烧脑和前沿，请读者保持必要的矜持和理智。

免责声明

由于知识和理解有限，主要作者可能会错误或遗漏关键信息，从而导致投资损失或幸福感损失。这本书只是为了启发读者，让他们了解这些分割对世界经济可能做出的贡献，引发讨论，并呼吁对这一主题进行进一步的研究。作者在此不承担任何用户和读者之间的责任，也不承担任何用户和读者出于任何用途或出于任何目的的责任。

本作品或本作品任何部分不得在未经允许的前提下流通，复制，储存。保留一切应属权利。

前言

本文的目的是对被称为 阿尔法 分割和 贝塔分割的一对金融发明进行彻底的解释，揭示许多金融问题的原因，并讨论构建完善市场的解决方案和方法。

这对独特的金融发明早在1996年就出现在我的脑海里，当时我还很小。那时候，大脑通常被完全占据，思维经常扭曲，有时会筋疲力尽、沮丧不已。没能把它从我的脑海中清除，后来我发现了超过18种制造分割的方法，所有这些方法都是合乎道德的，而且在大多数现代法律下都是合法的。作者甚至发现，分割可以帮助人力资本证券化，并以更好的方式为房地产投资信托服务。结合碳排放税、社会平等指数、社会残疾指数等指标工具，构建一个具有内建社会、环境、治理 因素(环境、社会、治理)的稳定、透明、效率最大化、接近均衡态的完善市场。经济将随着分割而更快、更安全地增长。

智能手机、人工智能和大数据可以得到很好的利用。所以我会尽量用简化的语言向金融外行解释。但是，阅读和理解本书的最佳先决条件是经济学或金融学学位课程第三年的最低程度的知识。

将股权分割成两个无害的部分，以帮助创造价值，对冲成本型通胀，解决信贷周期，降低剥削等等……

受CAPM、MPT和《资本论》第三卷的启发，在市场效率和均衡的时候，股权的成分是阿尔法条和贝塔条。用β条表示行业的风险和回报，然后用α条表示内部管理层的风险敞口和价值创造。(Zeal评论和回复1解释了为什么贝塔分割的价值和风险属于投资者HOME，为什么阿尔法属于管理者和工人HOT)。现在也可以这么说，贝塔是共同的利润部分，板块的所有参与者共享相同或相似的回报和风险。而阿尔法是由投资者的决策或劳动力管理创造的差异部分，那么在市场中高效率和均衡时期，个人投资者的决策是无关的，因此阿尔法只来自管理层。”作为劳动与合作理论的支持者，作者论证了管理人员、私募基金和其他人如何着手为他们的应用寻求最高回报，并讨论了分割、人力资本份额、专业REITs、通胀对冲CIU、可分割市场，并以完善的市场和可能的解决方案结束，以融合资本主义和马克思主义的政治和经济破裂。

与许多人所认为的相反，混合马克思主义和多种资本主义实际上比任何其他形式的经济学更有助于保护生活方式和促进发展。

最简单的理解方式是:它是以股权为资产的资产负债的部分对冲，一方的净资产是阿尔法分割，另一方被对冲的特殊的“变动负债”的是贝塔分割，组合在一起，它们就变成了正常的股权（资产=净资产+负债）。所有阿尔法的和是零，意味着劳动者(HOT）总体上没有从投资者(HOME)那里拿走任何东西。

用简单的语言来说，分割对管理层和投资者都有很多好处。人才持有者(HOT，也就是管理层)希望阿尔法的价值被他们保留，但他们可能不希望在这样的领域大量投资;另一方面，投资的贝塔值有行业敞口，没有负阿尔法敞口，波动性较小。因此，贝塔分割自然适用于赚到钱的持有者(HOME,也就是投资者)。双方只需要把负担抛给对方，就能得到自己需要的东西。进一步说，理论六和分割与持股之间套利使估值公平存在;因此对估值及做市没有太多担忧;而且分割也可以近乎完美地解决代理问题。一系列的市场问题都可以被阿尔法的分割正解，市场得以完善。一个再怎么完善的政府也无法调配全球资源合理满足所有人需求，但是一个完善的市场能最大限度的做到这一点。完善市场在此定义为一个多层次多地点多产品和金融产品的，能把价值发现、资金融通、流动性提供、风险管理最大化，交易成本最小化的一体化的以金融和非金融资产为交易对象而形成的供求关系和交易机制的市场的总和。作者认为完善市场是市场经济的终极形态。在完善市场中，所有参与者都按计划和备案投入时间与金钱，完成着自身角色，像极了计划经济。

市场经济在东西方精神中的重要性怎么强调都不为过。另一个应用是指数化。它有助于将社会、环境、治理投资从市场经济实施的4个层级纳入资本主义:4 个层级中的每一个都有其目的，

1. 第一级：社会、环境、治理嵌入式关键业效因子指数 管理的出现，基本将 社会、环境、治理 纳入决策范围;

2. 第二级的标志是存在可交易的 FoI、关键业效因子指数、FoI 的税务资产/负债、关键业效因子指数。这就像碳排放(税)、残障就业征费(中国)、行业性别均等指数等。社会、环境、治理 因素在市场上进行比较和交易,金融衍生物出现;

3.第三级是主动基金管理、特殊保荐管理、业务单位管理和主动审计治理的存在;

4.第四级是通过立法对差距进行管理。工具是“非标准加权平均指数”、百分位数等。在达到 社会、环境、治理 投资的第 4 级时，资本主义可以安全地转变为有效社会主义，而不会造成太多伤害。这关系到市场经济的生存。征收绝对碳定价/征税本质上过于官僚化，反对意见普遍存在;非标准加权平均指数的配额更能达到目的。而平均指数作为配额，兼顾了不同行业、不同细分行业，能够对贫富产生差异化影响，使碳排放税 (CET)的两个缺点，“不平等性”及“不公平性”减少。

其他变型也有其他好的影响。但我们现在和在前言中并不打算讨论它们。

在上世纪80年代和2007年的金融创新失败之后，好像所有金融创新都是一样坏的、贪婪的，把它们这样定性是错误的。这一对被称为阿尔法和贝塔分割的发明是有益而无害的。回顾近几个世纪，我们很容易发现，金融的快速发展释放了一股主要力量，促进了经济的发展。自20世纪80年代末以来，金融工程得到了巨大的推动。但周期性问题的出现意味着我们需要修复漏洞。不能保证一次就能获得所有声称的好处，但它们值得我们谨慎分步骤尝试。

对于如何修复现存的现代资本主义，人们并没有达成共识。一些人认为，像恶性通货膨胀、不断扩大的贫富差距、银行倒闭等问题正在反复破坏世界经济，而另一些人则持相反的观点，坚信没有什么是需要修复的。如果我们对失败先例的警告视而不见，我们的经济很有可能再次陷入危险之中。就作者而言，作者建议利用这些发明来完善市场，从而治愈资本主义。虽然声称能够解决实际问题，但阿尔法和贝塔分割应该谨慎应用。这一点怎么强调都不为过。

希望它能成为解决过去和现在困扰华尔街和其他地方的一些问题的灵丹妙药。最肯定的是，它用一副公式，帮助建立一个最大幸福的人类天堂。让我们共同建设一个无害的、价值不断增长的世界，并拥有完善的市场和先进的治理。

这本书有一个明显的字母顺序，从 A 到 Z，方便快速参考。祝你读我的书愉快。

内容表

章节	内容(建议阅读顺序)
第A章	关于阿尔法分割全书(一)
第B章	商务型模型(四)
第C章	人力资本分拆与证券化(二)
第D章	专门房地产信托(三)
第E章	发明背后的经济学(十五)
第F章	金融生态系统的演化(八)
第G章	走向完善的市场(九)
第H章	天堂的三段合一的公式(十六)
第I章	指数的应用(十)
第J章	会计判断(二十二)
第K章	资本市场(七)
第L章	法律进步(二十一)
第M章	管理进步与代理人问题解决(五)
第N章	非标准平均数与其他技术(十一)
第O章	道德，操守与其它讨论(十七)
第P章	步骤与蓝图(十九)
第Q章	定量手段(十二)
第R章	风险管理(十四)
第S章	社会与行为(十八)
第T章	税法修改(二十三)
第U章	保值的自定义投资单位(六)
第V章	估值指南(十三)
第W章	完善市场的可有遗漏及解法(二十)
第X章	感谢人群
第Y章	作者杨斌
第Z章	热心评论及答疑(按需)

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关键词：马克思主义 市场经济 金融创新 私有制 可能性 金融创新

祝贺你的书出版。金融应该是最复杂最不确定的领域了。甚至，货币被搞成无锚发行的东西。

其实还在加紧编写中，迫不及待的想分享而已。

hhj-1 发表于 2024-7-8 08:11
祝贺你的书出版。金融应该是最复杂最不确定的领域了。甚至，货币被搞成无锚发行的东西。

无锚的电子货币论证了 区块链技术，可以用来做分合

更新，没人关注

B.3:作为 方法A的主动接管
收购在并购领域常被视为一种普遍现象，而这里的“主动”不仅仅是字面含义，更代表了一种动态的运作方式。主动收购（ATO）涉及双方投资者集团的合作与互动，从而实现共同目标。在这一过程中，投资者的集团贝塔需要获得贝塔收益和流动性，并承担相应的风险与回报；而投资者的集团阿尔法则关注于阿尔法收益和残余风险的回报，与管理能力紧密相关。
主动收购(ATO) 两组投资者双方签署了一项合同,投资者的集团贝塔需要贝塔收益和流动性偏好风险 和回报,而投资者的集团阿尔法需要阿尔法和残余风险回报阿尔法与管理权利。这里包含了一个对赌协议，投资者集团阿尔法除非合同到期或者满足不了投资者“核心要求”，一直拥有管理权。如果合同到期或者满足不了投资者“核心要求”，管理权过渡给贝塔基金的预设董事组贝塔或原董事管理组。
核心条件: 为了确保主动接管的成功，必须满足以下核心条件：公司总市值必须大于行业基金代表的行业总市值乘以阿尔法比例（阿尔法%的初始值为公司市值与行业总市值的比值），再乘以（100% + M%的安全裕度）。这一条件确保了基金阿尔法以“交易保证金”的形式存在，并无需依赖保险公司。
收购的比例
用于作阿尔法•分和贝塔•合的被收购的股份应该有50%以上80%以下以保障控制权和流通性，所以向证监会申请“强制收购免除令”是必要的。否则照大多数国家证监会法律法规行规，应当予以强制收购。
董事会构成
董事会的构成在这一模式中至关重要。董事会将由投资者组的阿尔法和贝塔各选派成员，并共同选出比如2到4名真正的非执行董事（rNEDs）。具体设置如下：
•        投资者组阿尔法
所选择的董事担任临时执行董事（董事组阿尔法），比如3-7人。
•        投资者组贝塔
所选择的董事担任临时非执行董事（董事组贝塔），准备在核心条件不满足时随时接替公司。这一组可以包含全部或大多数或少数原董事会成员。
变动与轮岗
当核心条件满足时，董事组阿尔法除非自愿结束合同，否则可以一直留任作为，执行其新型策略及战略管理。
当核心条件不满足时，“后备小组”投资者组贝塔的预设董事组贝塔可以接管公司，执行原有战略和管理。
在这一动态体制下，董事的角色是轮换的，因此称之为“主动”或“动态”接管。在不确定的市场环境中，董事可以根据实际情况迅速做出调整。此外，安全边际的存在让投资者群体阿尔法在融资时更具灵活性。然而，由于价格波动可能较大，保险或担保措施在某些情况下也是必要的。
成本与融资
投资者群体贝塔为确保安全性和流动性可能会向阿尔法收取相对较少的费用，较大的安全边际能够进一步降低这一费用。除此之外，厚实的融资渠道也能为投资者提供相应的担保，利于整个收购流程的顺利进行。
值得注意的是，投资者群体贝塔也可以代表行业基金。其他需要贝塔敞口的投资者亦可加入这一合作。尽管方法A是首个字母A方案，但其实施环境的苛刻性和法律要求的复杂性决定了最好在万事俱备时再“起风”。
收益与分配
投资者阿尔法通过董事组阿尔法获得除开其它成本后的大多阿尔法价值，而投资者贝塔应当获得其余投资价值。两个投资者组可以交换小部分阿尔法与贝塔来协调利益。
投资者行动主义（激进主义）
两个阶段以上存在行动主义：一是投资者阿尔法及投资者贝塔一起发起行动主义接管原有管理层；二是投资者贝塔准备作“备用计划”主动接管如果管理失败的董事阿尔法组。行动主义有效防范了占据职位却不作为的管理层（包括原管理层及新阿尔法组），给了价值创造空间，从而释放了价值创造的枷锁。有人认为行动主义者是亚当斯密的得意门生。而作者认为，在这里的亚当斯密的行动主义和马克思的价值释放原理是一体的。
总结
主动接管的模式为收购提供了一种灵活且动态的框架，通过合理的董事会构成、核心条件的设置及市场环境的适应，能够有效促进投资者之间的合作，而同时引入管理层的“竞争上岗”“淘汰制”实现股东和创造者价值的和的最大化。然而，投资者在决定采用这一方法前，务必要考虑环境和法律的要求，以确保收购的成功与稳定。