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Fama-French三因子计算过程说明
姜国华、叶昕、饶品贵、祝继高
（北京大学光华管理学院会计系，
1000871）一、数据来源
财务数据来源于
CSMAR财务年报数据库。数据区间：资产负债表自1990年起，利润及利润分配表自1990年起，财务状况2 该符号为CSMAR数据库定义的变量名，下同。每个组的月回报。
个股的月回报是指考虑现金红利再投资的月个股回报率
(Mretwd)。4
．以每个组的月回报为依据，计算每个月的SMB和HML值。具体计算公式如下：SMB =1/3 (Small Value + Small Neutral + Small Growth)
－1/3 (Big Value + Big Neutral + Big Growth)HML = 1/2 (Small Value + Big Value)
－1/2 (Small Growth + Big Growth)5
．以市场回报减去无风险回报，即得到超额市场回报(Rm-Rf)。市场回报为考虑现金红利再投资的综合月市场回报率(总市值加权平均法)(Cmretwdtl)。参考文献：
Fama E. F., K.R. French, Common risk factors in the returns on stocks and bonds, 1993, Journal of Financial Economics, Vol.33, 3-56
Fama E. F., K.R. French, Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies, 1996, Journal of Finance, vol.51, 55-84
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