楼主: wwqqer
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[交易策略] 【阿尔法系列】Fama-French五因子模型!   [推广有奖]

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泰斗

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wwqqer 在职认证  发表于 2014-10-28 04:08:45 |显示全部楼层
本帖最后由 wwqqer 于 2016-12-23 22:15 编辑



pic_fama.jpg

Eugene F. Fama

The Robert R. McCormick Distinguished Service Professor of Finance at the University of Chicago Booth School of Business
pic_french.jpg
Kenneth R. French
The Roth Family Distinguished Professor of Finance at the Tuck School of Business at Dartmouth College



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众所周知,Fama-French三因子模型是CAPM模型的推广(增加了规模和价值两个因子),其对资产定价领域的影响甚广。然而最近,Fama和French在原模型的基础上又增加了两个新因子:盈利能力(profitability)和投资模式(investment pattern),遂成Fama-French五因子模型(见[1])。这可能成为学术界新标准!现总结如下:

  • 定义盈利能力因子(profitability)为高/低盈利股票投资组合的回报之差(Robust Minus Weak)。
  • 定义投资模式因子(investment pattern)为高/低投资比例公司股票投资组合的回报之差(Conservative Minus Aggressive)。
  • 五因子模型比三因子模型能更好地解释股票的回报。
  • 但五因子模型存在的问题是对于高投资比例低盈利小盘股回报解释不甚理想。
  • 在加上了盈利能力和投资模式两个新因子之后,原先的价值因子似乎变得多余。

其实,在Fama-French五因子模型之前,已经有人在这方面做了探索(见[2])。Hou,Xue,and Zhang (2012)发现:如果把Fama-French三因子模型中的价值因子换成投资因子(investment)与净资产回报率因子(ROE),其表现比Carhart四因子模型更好。(注:Carhart四因子模型是Fama-French三因子加上动量因子。关于动量因子,见[3])

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星野 + 2000 恭喜获得2014年10月优秀会员
chenyi112982 + 100 + 5 + 5 + 5 呵呵,好文~贝塔系列还会有文么?
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stata SPSS
meng山楂树 发表于 2014-10-28 07:15:15 |显示全部楼层
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meng山楂树 发表于 2014-10-28 07:15:50 |显示全部楼层

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Edwardu 发表于 2014-10-28 07:56:55 |显示全部楼层
向楼主学习了
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tangaibing 发表于 2014-10-28 12:13:33 |显示全部楼层
向楼主学习了
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tangaibing 发表于 2014-10-28 12:14:22 |显示全部楼层
向楼主学习了
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weitingkoala 发表于 2014-10-28 12:20:50 |显示全部楼层
太感谢了
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yiweidon 发表于 2014-10-28 12:22:01 |显示全部楼层

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版主好贴,必须要顶!
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gandz123456 发表于 2014-10-28 12:35:41 |显示全部楼层
绝对好文章
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liaoqiumin 发表于 2014-10-28 12:43:08 |显示全部楼层

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very good
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